Gandaan harga kepada pendapatan mengatakan kemelesetan. Tetapi gandaan mengatakan perkara yang sama pada tahun 2022. Jadi berapa lama gandaan boleh kekal rendah ini? Kita semua telah membaca berpuluh-puluh artikel tentang perkara yang akan dibawa oleh 2023 kepada kita. Saya rasa kebanyakannya ikhlas. Satu-satunya kelemahan mereka, seperti biasa, ialah mereka tidak menyentuh saham sendiri. Mereka mungkin mengatakan bahawa S&P 500 , yang kini didagangkan pada pendapatan 18 kali ganda, boleh didagangkan turun kepada 16 kali ganda pendapatan walaupun jika pendapatan kekal stabil. Atau, mereka boleh mengatakan bahawa jika kadar terminal ialah 5% pada kadar dana makan Rizab Persekutuan , kita mungkin mendapat pendapatan 14 kali ganda. Tetapi analisis ini tidak memberitahu anda cara mereka mencapai sasaran S&P tersebut. Jadi, saya ingin menyerang tesis sasaran S&P dengan melihat beberapa saham yang memberi isyarat tidak bergunanya unjuran tersebut. Mari kita mulakan dengan dua saham: Johnson & Johnson (JNJ) dan Nucor (NUE). Gergasi farmaseutikal J & J, salah satu kegemaran saya dalam portfolio Kelab, berdagang pada pendapatan hadapan 18 kali ganda untuk 2023. Dan saya fikir itu mencerminkan kemelesetan yang akan datang, memandangkan pendapatannya tidak sepatutnya terjejas oleh kelembapan. Jika kita mengalami kemelesetan, maka saham akan didagangkan lebih tinggi, bukan lebih rendah, kerana kemelesetan mungkin menandakan berakhirnya kenaikan kadar faedah Fed. Sekarang mari kita ambil Nucor, pembuat keluli terbaik di dunia. Ia diunjurkan memperoleh $28 sesaham tahun ini dan kemudian turun kepada $12 sesaham tahun depan, kerana kemungkinan kemelesetan berlaku. Saya mempunyai masa yang sukar dengan pendapatan 4 kali ganda yang didagangkan pada masa ini, tetapi jelas bahawa pasaran saham sedang bersedia untuk kemelesetan yang serius yang akan menyebabkan pendapatan Nucor berkurangan lebih daripada separuh. Tetapi dari mana datangnya pendapatan tersebut? Sektor pendapatan terbesar ialah infrastruktur yang, bukannya terjejas, sepatutnya meningkat lebih tinggi memandangkan perbelanjaan kerajaan persekutuan baharu bermula pada tahun depan. Perbelanjaan infrastruktur itu termasuk segala-galanya daripada jambatan dan terowong ke bangunan, yang dikuasai Nucor. Kemudian Nucor juga mempunyai pendedahan minyak dan gas yang berat melalui saluran paip dan perniagaan peralatan beratnya. Pada masa yang sama, industri Caterpillar (CAT) menjual pada pendapatan 18 kali ganda kerana permintaan. Itu mengejek Nucor 4 kali. Dengan pasaran akhir tersebut dan dengan gandaan CAT yang lebih tinggi secara mendadak, sesuatu harus diberikan. Sesuatu yang salah. Saya fikir ia adalah anggaran pendapatan Nucor untuk 2023 — ia terlalu rendah. Maksud saya ialah anda mempunyai dagangan saham kitaran yang paling banyak seolah-olah ia runtuh, tetapi kitaran tradisional peralatan yang lebih berat berdagang bukan sahaja lebih tinggi, tetapi lebih tinggi. Kesimpulan saya ialah JNJ adalah "betul" dalam apa yang dijualnya, Caterpillar dan seumpamanya berkemungkinan besar sedikit salah— terlalu tinggi, tetapi masih dalam campuran - dan Nucor dan seumpamanya adalah salah besar. Jadi mengapa kita tidak membeli Nucor? Kerana saya fikir ia boleh turun lebih rendah. Sementara itu, sektor automobil semakin besar, dan kereta dianggap sebagai sesuatu yang akan menjunam tahun depan apabila permintaan semakin berkurangan. Saya fikir pasaran membuat salah penilaian yang serius terhadap tesis itu. Orang ramai telah menangguhkan pembelian kerana kereta dan trak secara luar biasa terlalu tinggi, disebabkan kekangan bekalan dan kadar faedah yang lebih tinggi. Akhirnya, saya fikir kereta akan kekal kukuh dalam kemelesetan. Oleh itu, kompromi terbaik ialah Ford (F), yang sepatutnya, kecuali satu lagi kejutan bekalan dari China, paling masuk akal. Kami menambah kedudukan kami di Ford pada hari Khamis. Namun, semua perkara yang dipertimbangkan izinkan saya membuat satu perkara lagi: Jika Caterpillar atau Deere (DE) turun ke tahap yang lebih rendah, ia akan menjadi sangat masuk akal untuk membeli. Satu lagi keraguan: Aeroangkasa. Kemelesetan akan menyebabkan permintaan kapal terbang kering, tetapi penggantian adalah kritikal. Kelab pemegang Honeywell (HON), yang membuat kokpit dan enjin kapal terbang, menjual pada pendapatan 24 kali ganda, manakala Raytheon Technologies (RTX) mencatatkan pendapatan 21 kali ganda. Yang terakhir ini berkemungkinan besar dinilai rendah akibat perang Rusia di Ukraine. Adakah ini wajar? Ia adalah gandaan tertinggi dalam keseluruhan pasaran, termasuk pemegangan Kelab Apple (APPL) dan Alphabet (GOOGL). Semuanya boleh bertemu di tengah. Saya melihat sedikit penyusutan topi besar. Semikonduktor ialah sasaran yang bergerak, walaupun semakin berkurangan, dengan pengecualian Nvdia (NVDA) terpencil pada pendapatan 44 kali ganda, yang kini merupakan kedudukan Kelab yang kecil kerana kelemahannya. Semua kecuali syarikat yang paling pesat berkembang boleh berdagang pada sekitar 16-17 kali pendapatan. Itu akan menjadi andaian luas kami untuk tahun depan — gabungan barangan lembut dengan gandaan yang lebih tinggi dan kitaran dengan yang lebih rendah. Saham-saham yang boleh dipertikaikan adalah dalam teknologi, yang bersedia untuk mengecewakan walaupun acara penjelasan yang dipanggil akhirnya akan berlaku. (Lihat di sini untuk senarai penuh saham dalam Amanah Amal Jim Cramer.) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club dengan Jim Cramer, anda akan menerima amaran perdagangan sebelum Jim membuat perdagangan. Jim menunggu 45 minit selepas menghantar amaran perdagangan sebelum membeli atau menjual saham dalam portfolio amanah amalnya. Jika Jim telah bercakap tentang saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam selepas mengeluarkan amaran perdagangan sebelum melaksanakan perdagangan. MAKLUMAT KELAB PELABURAN DI ATAS ADALAH TERTAKLUK PADA TERMA DAN SYARAT SERTA DASAR PRIVASI KAMI, BERSAMA-SAMA DENGAN PENAFIAN KAMI. TIADA KEWAJIPAN ATAU TUGAS FIDUSIARI WUJUD, ATAU DIBUAT, ATAS PENERIMAAN ANDA BAGI SEBARANG MAKLUMAT YANG DIBERIKAN BERHUBUNGAN DENGAN KELAB PELABURAN.
Gandaan harga kepada pendapatan mengatakan kemelesetan. Tetapi gandaan berkata perkara yang sama pada 2022. Jadi berapa lama gandaan boleh kekal rendah ini?
Sumber: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html