Pelabur nilai legenda Benjamin Graham menyatakan bahawa pelaburan yang berjaya memerlukan "kesabaran untuk menunggu peluang yang mungkin dipisahkan bertahun-tahun." Tetapi apabila detik-detik itu timbul, ia juga menuntut disiplin untuk berpegang teguh dengannya semasa ia berlaku dari semasa ke semasa. Itulah perkara penting yang perlu diingati oleh pelabur hari ini.
Selepas menunggu 15 tahun yang bersusah payah untuk nilai mula mengatasi pertumbuhan—yang mula berlaku pada awal 2021—sesetengah pelabur sudah membelakangkan lantunan semula yang baru muncul. Apabila kadar faedah telah menjadi normal, anda mendengar perbualan di mana orang ramai tertanya-tanya sama ada mereka terlepas perhimpunan itu. A CNBC tajuk utama menggesa pembaca: “Sudah Terlambat untuk Mengejar Nilai, Jadi Gantikan Saham Pertumbuhan.”
Data aliran dana menyokong aliran ini daripada nilai. Pada bulan November, dana dagangan bursa dengan aliran masuk bersih terbesar ialah Invesco QQQ Trust, yang memegang saham pertumbuhan terbesar dalam Nasdaq, hampir separuh daripadanya adalah teknologi. Sebaliknya, ETF dengan aliran keluar tunggal terbesar pada bulan November ialah Vanguard Value ETF, walaupun bulan Disember menunjukkan sedikit pembalikan aliran ini. Aliran ini mengejutkan memandangkan fakta bahawa QQQ turun lebih daripada 30% sepanjang tahun lalu yang berakhir pada 31 Dis 2022, manakala Vanguard Value ETF hanya turun kira-kira 2% dalam tempoh yang sama.
Perkara yang sama berlaku sejurus selepas pecah gelembung dot-com pada tahun 2000, apabila nilai kecil mula mengatasi pertumbuhan mega-cap. Setahun sahaja selepas kehancuran teknologi, sesetengah pelabur yang berasa lewat kepada kitaran nilai menganggap mereka terlepas peluang mereka dan sebaliknya memilih untuk bertaruh pada saham pertumbuhan yang besar, yang mereka tersilap anggap sebagai tawaran hanya kerana harga saham mereka telah jatuh.
Itu ternyata menjadi pertaruhan yang kalah. Mereka yang melabur dalam saham yang terdapat dalam indeks Standard & Poor's 500 Information Technology setahun hingga 2000 menanggung kerugian 29% secara kumulatif dalam tempoh lima tahun akan datang. Sebaliknya, mereka yang tetap bersabar dan terus melabur dalam nilai modal kecil memperoleh 89%, berdasarkan Indeks Nilai Russell 2000 dari awal 2001 hingga 2005.
Bagi pelabur hari ini yang tertanya-tanya sama ada sudah terlambat untuk menerima nilai, pengalaman itu sepatutnya menawarkan petunjuk penting. Pertumbuhan dan nilai cenderung bergilir-gilir menerajui pasaran, tetapi kitaran selalunya bertahan bertahun-tahun, bukan berhari-hari.
Ia juga menyerlahkan perkara penting: Pelaburan nilai dan "membeli pada penurunan" bukanlah perkara yang sama. Hanya kerana saham pertumbuhan popular yang pernah menjadi kegemaran pasaran turun dengan ketara dari kemuncaknya tidak bermakna ia murah. Atau cukup murah untuk menjadikannya berbaloi untuk dibeli. Mereka mungkin mempunyai lebih banyak ruang untuk jatuh.
Mengimbas kembali pada tahun 2000, pelabur yang membeli saham pertumbuhan yang lemah pada kejatuhan tidak berfikir seperti pemburu murah yang sebenar. Seperti yang dinyatakan Graham, pelabur pintar memberi tumpuan kepada asas-asas dan sentiasa sedar untuk membina margin keselamatan untuk strategi mereka.
Pada penghujung tahun 2000, nilai kecil dan pertengahan harga masih lebih menarik daripada pertumbuhan bermodal besar, walaupun selepas kerugian besar teknologi. Sebagai contoh, hasil pendapatan sektor Teknologi Maklumat S&P 500—yang mengukur pendapatan sesaham yang dijana oleh pelaburan dibahagikan dengan harga sesaham—berada pada 3.1%. Itu jauh di bawah hasil pendapatan 7.4% untuk indeks Nilai Russell 2000.
Mungkin jika hasil pendapatan teknologi lebih tinggi daripada kadar faedah yang dibayar oleh aset "bebas risiko" seperti bil Perbendaharaan, mereka mungkin mempunyai beberapa rayuan. Tetapi itu tidak berlaku. Hasil pendapatan Tech pada Disember 2000 adalah 2 mata peratusan lebih rendah daripada apa yang dibayar oleh T-bil; dengan kata lain, premium risiko pasarannya adalah negatif. Mengapakah sesiapa sahaja akan bertaruh pada pelaburan yang mendedahkan mereka kepada risiko pasaran yang lebih tinggi sedangkan mereka boleh memperoleh lebih banyak daripada wang tunai tanpa risiko? Perkara penting untuk dipertimbangkan semasa kita keluar daripada tempoh yang berpanjangan dengan kadar yang luar biasa rendah.
Cepat ke hari ini—pelabur yang tidak sabar yang berfikir tentang membeli saham pertumbuhan yang lemah harus memahami bahawa situasi itu mencerminkan era gelembung dot-com. Premium risiko pasaran untuk saham teknologi sekali lagi negatif. Sementara itu, dengan hasil pendapatan masing-masing 10.5% dan 7.4%, untuk saham dalam indeks Russell 2000 Value dan Russell Midcap Value kelihatan jauh lebih menarik daripada teknologi bermodal besar, walaupun selepas slaid 2022.
Ini menekankan mengapa pelabur mesti mengelak daripada bertindak mengikut naluri usus dan sebaliknya memberi tumpuan kepada asas, terutamanya pada masa risiko pasaran semakin meningkat.
Ulasan tetamu seperti ini ditulis oleh pengarang di luar bilik berita Barron dan MarketWatch. Mereka mencerminkan perspektif dan pendapat penulis. Kirimkan cadangan komen dan maklum balas lain ke [e-mel dilindungi].
Pelabur Tidak Sabar Perlu Mengingati Pengajaran dari Bubble Dot-Com
Saiz teks
Sumber: https://www.barrons.com/articles/investors-need-to-remember-the-dot-com-bubble-growth-value-tech-stocks-51673041265?siteid=yhoof2&yptr=yahoo