Adakah pasaran berada di bawah? 5 sebab saham AS boleh terus menderita menjelang tahun depan.

Enam minggu lepas telah menyantuni saham AS. S&P 500
SPX,
-0.03%
terus meningkat selepas Oktober yang cemerlang untuk saham, dan hasilnya telah didagangkan melebihi purata pergerakan 200 harinya selama beberapa minggu sekarang.

Apatah lagi, selepas mendahului pasaran yang lebih tinggi sejak pertengahan Oktober, Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
+ 0.23%
berada di puncak untuk keluar dari wilayah pasaran beruang, setelah meningkat lebih daripada 19% daripada paras terendah lewat September.

Sesetengah penganalisis bimbang bahawa kejayaan baru-baru ini boleh bermakna bahawa saham AS telah terlebih beli. Penganalisis bebas Helen Meisler membuat kesnya untuk perkara ini dalam artikel terbaru yang dia tulis Pasaran CMC.

"Anggaran saya ialah pasaran terlebih beli sedikit pada asas jangka pertengahan, tetapi boleh menjadi terlebih beli sepenuhnya pada awal Disember," kata Meisler. Dan dia tidak bersendirian dalam menjangkakan bahawa saham mungkin akan mengalami penarikan semula yang lain tidak lama lagi.

Mike Wilson dari Morgan Stanley, yang telah menjadi salah seorang penganalisis paling rapat di Wall Street selepas menjangkakan penjualan lebam tahun ini, berkata awal minggu ini bahawa beliau menjangkakan S&P 500 akan turun sekitar 3,000 pada suku pertama tahun depan, menghasilkan peluang pembelian yang "hebat".

Dengan begitu banyak ketidakpastian yang melanda prospek saham, keuntungan korporat, ekonomi dan inflasi, antara faktor lain, berikut adalah beberapa perkara yang mungkin ingin dihuraikan oleh pelabur sebelum memutuskan sama ada saham rendah boleh dilabur telah benar-benar tiba atau tidak.

Meredupkan jangkaan sekitar keuntungan korporat boleh menjejaskan saham

Awal bulan ini, ahli strategi ekuiti di Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
and Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
memberi amaran bahawa mereka menjangkakan pertumbuhan pendapatan korporat akan terbantut tahun depan. Walaupun penganalisis dan syarikat telah mengurangkan panduan keuntungan mereka, ramai di Wall Street menjangkakan lebih banyak pemotongan akan datang menjelang tahun depan, seperti yang dikatakan Wilson dan yang lain.

Ini boleh memberi lebih banyak tekanan ke bawah ke atas saham kerana pertumbuhan pendapatan korporat telah perlahan, tetapi masih terpincang-pincang, setakat tahun ini, sebahagian besarnya disebabkan oleh lonjakan keuntungan bagi syarikat minyak dan gas AS.

Sejarah menunjukkan bahawa saham tidak akan turun sehingga Fed mengurangkan kadar

Satu carta terkenal yang dihasilkan oleh penganalisis di Bank of America telah membuat pusingan beberapa kali tahun ini. Ia menunjukkan bagaimana sejak 70 tahun lalu, saham AS cenderung untuk tidak turun sehingga selepas Fed mengurangkan kadar faedah.

Lazimnya, saham tidak memulakan slog panjang yang lebih tinggi sehingga selepas Fed mengurangkan sekurang-kurangnya beberapa pemotongan, walaupun pada bulan Mac 2020, nadir penjualan yang diilhamkan oleh COVID-19 hampir bertepatan dengan keputusan Fed untuk mengurangkan kembali kadar. kepada sifar dan melepaskan rangsangan kewangan yang besar.

Sekali lagi, sejarah bukan jaminan prestasi masa depan, seperti yang dikatakan oleh pakar strategi pasaran.

Kadar dasar penanda aras Fed boleh meningkat lebih jauh daripada jangkaan pelabur

Niaga hadapan dana Fed, yang digunakan peniaga untuk membuat spekulasi mengenai laluan ke hadapan bagi kadar dana Fed, kini menyaksikan kadar faedah memuncak pada pertengahan tahun depan, dengan pemotongan pertama berkemungkinan besar tiba pada suku keempat, menurut Alat FedWatch CME.

Walau bagaimanapun, dengan inflasi masih jauh melebihi sasaran 2% Fed, adalah mungkin - mungkin juga berkemungkinan - bahawa bank pusat perlu mengekalkan kadar faedah lebih tinggi untuk lebih lama, menyebabkan lebih banyak kesakitan pada saham, kata Mohannad Aama, pengurus portfolio di Beam Capital .

"Semua orang menjangkakan pemotongan pada separuh kedua 2023," kata Aama kepada MarketWatch. "Bagaimanapun, 'lebih tinggi untuk lebih lama' akan terbukti untuk keseluruhan tempoh 2023, yang kebanyakan orang tidak mencontohinya," katanya.

Kadar faedah yang lebih tinggi untuk masa yang lebih lama akan menjadi berita buruk untuk saham pertumbuhan dan Komposit Nasdaq
KOMP,
-0.52%,
yang mengatasi prestasi semasa era kadar faedah paling rendah, kata pakar strategi pasaran.

Tetapi jika inflasi tidak cepat surut, Fed mungkin mempunyai sedikit pilihan selain untuk bertahan, seperti beberapa pegawai kanan Fed - termasuk Pengerusi Jerome Powell - telah berkata dalam ulasan awam mereka. Walaupun pasaran disambut sederhana lebih lembut daripada yang dijangkakan bacaan pada inflasi Oktober, Aama percaya pertumbuhan gaji masih belum memuncak, yang boleh mengekalkan tekanan pada harga, antara faktor lain.

Awal bulan ini, satu pasukan penganalisis di Bank of America berkongsi model dengan pelanggan yang menunjukkan bahawa inflasi mungkin tidak akan hilang dengan ketara sehingga 2024. Menurut ramalan kadar faedah "dot plot" Fed terkini, pembuat dasar Fed kanan menjangkakan kadar akan memuncak tahun depan.

Tetapi ramalan Fed sendiri jarang berlaku. Ini benar terutamanya dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Sebagai contoh, Fed berundur pada kali terakhir ia cuba menaikkan kadar faedah secara material selepas Presiden Donald Trump membidas bank pusat dan ruction menggegarkan pasaran repo. Akhirnya, kemunculan pandemik COVID-19 memberi inspirasi kepada bank pusat untuk mengurangkan kadar kembali kepada had sifar.

Pasaran bon masih mencatatkan kemelesetan di hadapan

Harapan bahawa ekonomi AS mungkin mengelakkan kemelesetan yang menghukum sudah tentu membantu mengukuhkan saham, kata penganalisis pasaran, tetapi dalam pasaran bon, keluk hasil Perbendaharaan yang semakin terbalik menghantar mesej yang bertentangan.

Hasil pada nota Perbendaharaan 2 tahun
TMUBMUSD02Y,
4.479%
pada hari Jumaat didagangkan lebih daripada 75 mata asas lebih tinggi daripada nota 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.687%
pada tahap paling songsang dalam lebih daripada 40 tahun.

Pada ketika ini, kedua-dua keluk hasil 2s/10s dan keluk hasil 3m/10s telah menjadi terbalik dengan ketara. Keluk hasil terbalik dilihat sebagai penunjuk kemelesetan yang boleh dipercayai, dengan data sejarah menunjukkan bahawa penyongsangan 3m/10s adalah lebih berkesan untuk meramalkan kemerosotan yang menjulang daripada penyongsangan 2s/10s.

Dengan pasaran menghantar mesej bercampur-campur, pakar strategi pasaran berkata pelabur harus memberi lebih perhatian kepada pasaran bon.

“Ia bukan penunjuk yang sempurna, tetapi apabila pasaran saham dan bon berbeza, saya cenderung untuk mempercayai pasaran bon,” kata Steve Sosnick, ketua strategi di Interactive Brokers.

Ukraine kekal sebagai wild card

Yang pasti, ada kemungkinan resolusi pantas untuk perang di Ukraine boleh menyebabkan saham global lebih tinggi, kerana konflik itu telah mengganggu aliran komoditi kritikal termasuk minyak mentah, gas asli dan gandum, membantu mencetuskan inflasi di seluruh dunia.

Tetapi ada juga yang membayangkan bagaimana kejayaan berterusan di pihak Ukraine boleh mencetuskan peningkatan oleh Rusia, yang boleh menjadi sangat, sangat buruk untuk pasaran, apatah lagi manusia. Seperti yang dikatakan oleh Marko Papic dari Clocktower Group: “Saya sebenarnya berpendapat risiko terbesar kepada pasaran ialah Ukraine terus menggambarkan kepada dunia betapa mampunya ia. Kejayaan selanjutnya oleh Ukraine kemudiannya boleh mendorong reaksi oleh Rusia yang bukan konvensional. Ini akan menjadi risiko terbesar [untuk saham AS],” kata Papic dalam komen yang dihantar melalui e-mel kepada MarketWatch.