Lauren Taylor Wolfe berkata ia terlalu berisiko untuk pelabur mengabaikan ESG di tengah-tengah tolak balik baru-baru ini

(Klik disini untuk melanggan surat berita Delivering Alpha.)

Menurut Deloitte, aset ESG global di bawah pengurusan profesional boleh bernilai $80 trilion menjelang 2024. Tetapi pertumbuhan populariti ini digabungkan dengan krisis tenaga global menyebabkan sektor itu menghadapi peningkatan polarisasi. Pengkritik bimbang bahawa modal khusus untuk pelaburan ESG akan memajukan satu sistem nilai dengan mengorbankan yang lain. 

Lauren Taylor Wolfe mengasaskan Impactive Capital, sebuah firma pengurusan pelaburan aktivis yang memberi tumpuan kepada pelaburan ESG untuk jangka panjang. Dia duduk dengan CNBC Menyampaikan surat berita Alpha untuk berkongsi sebab beliau berpendapat larangan pelaburan ESG mungkin terlalu berisiko dan bagaimana memahami risiko alam sekitar, sosial dan tadbir urus akhirnya baik untuk perniagaan.

(Di bawah telah disunting untuk panjang dan kejelasan. Lihat di atas untuk video penuh.)

Pemetik Leslie: Adakah anda terkejut bahawa ESG telah menjadi salah satu bidang kewangan yang lebih kontroversi dalam beberapa bulan kebelakangan ini?

Lauren Taylor Wolfe: Tidak bukan saya. Dengar, ESG tanpa pulangan sememangnya tidak mampan. Terdapat ratusan bilion dolar yang diperuntukkan di AS sahaja untuk ETF khusus ESG dan dana bersama yang diurus secara aktif. Pada asas global, terdapat trilion [s] diperuntukkan. Dan seperti semua perkara yang bergaya, kadangkala pendulum berayun terlalu jauh ke satu arah, jadi, kini terdapat banyak penelitian terhadap banyak produk ESG. Tetapi sekali lagi, tidak setiap produk ESG dicipta sama. Seperti yang saya nyatakan sebelum ini, tanpa pulangan, produk ini tidak akan berjaya. Kini di Impactive, kami mengambil pendekatan yang berbeza. Dan kami telah membuktikan bahawa anda tidak perlu mengorbankan pulangan untuk mencapai peningkatan ESG yang baik dan kukuh. Kami memikirkan dua perkara: satu, bolehkah anda menangani masalah perniagaan dengan penyelesaian ESG? Dan dua, bolehkah penyelesaian ini memacu keuntungan dan pulangan? Kami telah melihat banyak tolakan datang daripada beberapa ahli politik dan saya fikir itu terlalu berisiko. Memahami risiko alam sekitar dan risiko sosial hanyalah analisis asas yang baik dan ia hanyalah pelaburan yang baik. Jadi, bagi negeri, misalnya, untuk mengharamkan jenis pelaburan ini, saya fikir ia terlalu berisiko. Ia tidak baik untuk pesara, ia tidak baik untuk konstituen, kerana ia adalah cara yang baik untuk menganalisis perniagaan dalam jangka masa panjang.

Pemilih: Saya fikir di tengah-tengah isu ini ialah idea ESG dan keuntungan ini saling eksklusif. Adakah anda fikir terdapat penambahbaikan ESG yang memacu pengembangan margin dengan segera? Ramai orang berkata, "Oh, baiklah, dalam jangka panjang, ini akan menjadi lebih baik untuk syarikat." Jika anda adalah pengeluar bahan api fosil dalam jangka masa panjang, peralihan kepada tenaga hijau adalah lebih baik untuk kelangsungan hidup anda. Tetapi jika anda seorang pesara atau salah seorang pelabur yang memerlukan lebih banyak jangka masa pendek dari segi membuat, mencapai markah anda setiap tahun, anda memerlukan lebih banyak pemulihan yang cepat di sana. Adakah ia masalah jangka masa dari segi keupayaan untuk memacu keuntungan itu?

Wolfe: Kami memberi tumpuan kepada dua bidang, impak ESG dan impak peruntukan modal. Kesan peruntukan modal adalah sekitar, "oh, anda harus menjual segmen itu, lakukan rekap berlever ini, anda harus membuat pemerolehan ini." Itu boleh memberi kesan serta-merta kepada pulangan. Perubahan persekitaran, sosial dan tadbir urus, sebahagian besarnya, bersifat kumulatif dan sebenarnya, mengambil masa yang lebih lama untuk memasuki matrikulasi ke dalam pulangan. Tetapi pesara, sebagai contoh, mereka ada - modal itu hampir selama-lamanya. Jadi, anda tahu, pasaran itu sendiri, saya fikir, telah dibelenggu oleh jangka pendek. Kami mempunyai terlalu ramai pengurus, Ketua Pegawai Eksekutif dan lembaga pengarah yang menumpukan pada mencapai angka suku tahunan atau tahunan mereka dan kami percaya bahawa terdapat peluang sebenar untuk memberi tumpuan kepada pulangan jangka panjang, IRR jangka panjang. Malah, di Impaactive, kami menaja jamin IRR tiga hingga lima tahun kerana di situlah pulangan sebenar boleh dicapai. Jadi, anda harus dapat melihat masa lalu satu tahun…Kami mempunyai sebuah syarikat automotif, pengedar kereta, yang segmen paling berharga adalah segmen alat ganti dan perkhidmatan. Ia memacu dua pertiga daripada EBITDA perniagaan, dan sepanjang industri terdapat kekurangan buruh. Oleh itu, kami berkata kepada mereka, anda sedang menghadap satu kumpulan calon sepenuhnya, dan itu adalah wanita. Anda tidak menarik pengekalan wanita untuk menjadi mekanik, namun mereka menguasai industri kerana pelanggan membelanjakan lebih $200 bilion setiap tahun untuk perkhidmatan kereta dan peruncitan kereta. Jadi, sudah tentu, mereka telah menambah mekanik. Sejak beberapa tahun lalu, mereka telah menggandakan saiz mekanik wanita mereka. Dan kami meyakinkan mereka, astaga, jika anda melabur dalam faedah, seperti cuti bersalin atau minggu kerja fleksibel, dengan hanya menambah wanita ke dalam tenaga mekanik, anda boleh meningkatkan penggunaan anda daripada 50 peratus kepada 55 peratus manakala pesaing anda terperangkap pada 50 tahun [ peratus]. Dan ia akan memacu – kerana ini adalah perniagaan paling menguntungkan yang mempunyai berbilang tertinggi – ini boleh memacu 20 peratus pada nilai keseluruhan perusahaan anda. Jadi saya menggunakan contoh ini untuk menunjukkan kepada anda, ia akan mengambil masa untuk mendapatkan daripada satu atau dua peratus, di mana wanita duduk sebagai peratusan mekanik dalam tenaga buruh, daripada satu atau dua peratus, ke tempat yang saya fikir ia boleh pergi 10 peratus. Dan itu boleh memacu impak besar ke atas nilai perusahaan keseluruhan. Ia tidak berlaku dalam sekelip mata, tetapi ia boleh memberi impak yang besar dalam jangka panjang ke atas keseluruhan pulangan perniagaan tersebut.

Pemilih: Itu membawa satu perkara yang sangat bagus – idea ini yang mungkin memerlukan lebih sedikit kreativiti dan jenis cara pemikiran baharu, berbanding dengan apa yang telah dilakukan secara sejarah. Apakah pendapat anda tentang kos pendahuluan dalam melabur dalam sesuatu seperti itu, dan melabur dalam peralihan itu, dan bagaimana pelabur sepatutnya memikirkan penggunaan modal sahaja untuk membolehkan peralihan itu berfungsi mungkin di hadapan, dan jangkaan tentang bagaimana ia akhirnya berlaku? 

Wolfe: Ia akan bergantung, bukan? Jika anda menggalakkan sebuah syarikat untuk melabur dalam kemudahan gergasi, baharu, hebat untuk turbin angin, atau untuk keupayaan angin dan solar, atau malah untuk cip baharu, itu akan menjadi perbelanjaan pendahuluan yang besar. Tetapi ia akan memacu pulangan berbilang dekad kerana kita melihat kesan sekular yang datang daripada perbelanjaan kerajaan untuk tenaga boleh diperbaharui atau keutamaan pengguna dan perbelanjaan untuk tenaga boleh diperbaharui. Untuk sesuatu seperti Asbury, di mana mereka melabur dalam cuti bersalin berbayar, mereka menambah bilik mandi wanita pada kemudahan alat ganti dan perkhidmatan mereka – saya fikir mereka terpulang kepada kira-kira 70% daripada kemudahan alat ganti dan perkhidmatan mempunyai bilik mandi wanita. Ini adalah dolar yang lebih kecil, bukan? Jadi, perbelanjaan ini, saya fikir, akan meningkat dengan serta-merta, kerana apabila mereka mengupah lebih ramai mekanik, mereka menjana pendapatan dolar keuntungan yang lebih tinggi kepada perniagaan. Tetapi untuk menjawab soalan anda secara langsung, ia sangat bergantung. Perbelanjaan yang lebih besar di mana anda melabur dalam tenaga boleh diperbaharui, dan produk alam sekitar yang sangat intensif modal, yang jelas akan mempunyai perbelanjaan modal yang besar dan lebih besar daripada beberapa inisiatif ringan aset ini, seperti mengupah lebih ramai mekanik wanita, melatih mereka, dan menambahkannya kepada tenaga buruh anda supaya anda boleh mempercepatkan segmen anda yang paling menguntungkan daripada berkembang pada pertengahan digit tunggal kepada berkembang dua digit – yang mempunyai pulangan hampir serta-merta. 

Pemilih: Ya, sesuatu yang kecil seperti menambah bilik mandi wanita. Ia sesuatu yang anda tidak fikirkan, tetapi ia jelas membuat perbezaan yang besar. Saya juga ingin bertanya kepada anda bagaimana semua ini sesuai dengan latar belakang makro, kerana mengikut sejarah, sesetengah orang dan beberapa pengkritik telah berkata, “Oh, baiklah, ESG. Itu fenomena pasaran lembu. Dan ia sangat bagus untuk dimiliki, ia adalah sesuatu yang anda boleh manfaatkan apabila ekonomi berkembang dengan baik, apabila pasaran berjalan dengan baik.” Dan itulah sebahagiannya mengapa kami melihat begitu banyak aliran modal ke kawasan ini yang sejak itu telah berbalik dengan sendirinya, sekurang-kurangnya dalam banyak jenis syarikat dagangan awam ESG tradisional. Tetapi sekarang kita menghadapi inflasi, kita menghadapi kadar faedah yang lebih tinggi, prospek kemelesetan yang berpotensi, adakah anda bimbang bahawa ESG akan mengambil lebih banyak tempat duduk belakang dalam bilik lembaga pengarah, memandangkan beberapa cabaran makro ini?

Wolfe: Saya tidak fikir mereka akan melakukannya. Saya tidak fikir kita akan kembali ke zaman di mana mengejar keuntungan penuh dengan mengorbankan alam sekitar, masyarakat kita adalah tempat yang kita tuju. Dan saya fikir inisiatif ESG pintar adalah perniagaan yang baik. Ia menjadikan syarikat lebih berdaya saing, lebih menguntungkan dan lebih bernilai dalam jangka masa panjang. Dan kami telah mengkaji perkara ini, betul, kami melihat – jika anda melihat milenium dan Gen Z, mereka mengambil berat tentang cara mereka membelanjakan dua aset terpenting mereka, wang ringgit dan masa mereka, dan mereka melakukannya lebih-lebih lagi dalam cara yang selaras dengan sistem nilai mereka. Jadi, apa maksudnya? Ini adalah orang yang sama yang merupakan pekerja anda, pelanggan anda, pemegang saham anda. Dan sebagai sebuah syarikat dan lembaga sedang memikirkan perkara ini sehingga tahap anda boleh menarik dan mengekalkan pelanggan yang lebih lekat, pekerja yang lebih lekat, pemegang saham yang lebih lekat, anda mengurangkan kos pemerolehan pelanggan anda, anda mengurangkan kos modal insan anda dan anda mengurangkan kos keseluruhan modal anda . Itu menjadikan perniagaan anda lebih berdaya saing, yang menjadikannya lebih menguntungkan, yang menjadikannya lebih berharga dalam jangka masa panjang. Dan pastinya, dalam persekitaran jenis ini di mana kita mempunyai latar belakang inflasi yang meningkat, anda tahu, kadar semakin meningkat, kita mungkin berada dalam kemelesetan atau kemelesetan mungkin benar-benar, anda tahu, hanya beberapa suku lagi, saya rasa syarikat sedang memikirkan bagaimana mereka, anda tahu, dapat mengikuti harga, bagaimana mereka boleh mengukuhkan parit di sekeliling perniagaan mereka. Dan mempunyai penyelesaian yang lebih mampan akan mendorong ketidakanjalan harga, yang akan melindungi perniagaan mereka dan keuntungan mereka.