Pendapat: Mengehadkan Rusia adalah tindakan hebat yang akan mengukuhkan peranan dominan dolar dalam hal ehwal dunia

Kekurangan dana

Benar, Rusia telah mempelbagaikan rizabnya daripada dolar
BUXX,
+ 0.14%
beberapa tahun kebelakangan ini. Tetapi berdasarkan skala tindak balas antarabangsa dan kesan segeranya terhadap ekonomi Rusia, strategi ini nampaknya tidak mencukupi untuk mengekalkan akses kepada pembiayaan yang diperlukannya. Malah Switzerland telah mengumumkan bahawa ia akan mengambil bahagian dalam rejim sekatan baharu dengan membekukan aset Rusia.

" Ia tidak memerlukan pemikir yang mendalam untuk menghargai bahawa China mesti bimbang dan tidak berpuas hati dengan keberanian perang Rusia dan reaksi Barat terhadapnya. Jika China meneruskan tindakan ketenteraan terhadap Taiwan, ia juga boleh menjangkakan akan kehilangan banyak aksesnya kepada sistem kewangan global. "

Melainkan Rusia mempunyai rizab yang besar dalam renminbi China
CNHUSD,
-0.06
atau mata wang yang dikeluarkan oleh negara lain yang masih menyokongnya, tekanan terhadap ekonominya tidak dapat dielakkan.

Walau apa pun jawapan Rusia, persoalannya sekarang ialah apakah tindakan Barat ini—dan oleh hampir semua pusat kewangan dunia—bermaksud untuk urusan kewangan masa depan dan sistem monetari antarabangsa. Adakah kita menyaksikan penyatuan lagi kuasa AS melalui sistem yang dikuasai dolar, atau adakah episod ini akan menetapkan peringkat untuk jenis pemecahan monetari dan kewangan yang telah lama dijangkakan oleh beberapa penganalisis?

Menaikkan pertaruhan

Setelah menulis tentang masa depan dolar sendiri, saya tidak dapat mengingati pengumuman dasar sebelum ini yang meningkatkan pegangan monetari global sebanyak ini.

Kesan serta-merta sekatan Rusia adalah untuk menonjolkan penguasaan berterusan AS. Tetapi ia juga mungkin memaksa banyak ekonomi sedang pesat membangun untuk mempertimbangkan semula pendekatan buku teks untuk membina rizab pertukaran asing untuk melindungi daripada krisis ekonomi.

Keperluan untuk insurans diri sedemikian adalah pengajaran besar daripada krisis kewangan Asia 1997-98. Tetapi kini bank pusat Rusia telah kehilangan keupayaan untuk menukar mata wang asingnya kepada rubel
RUBUSD,
+ 6.07%,
strategi itu nampaknya datang dengan beberapa risiko baharu.

Ini adalah benar terutamanya bagi negara-negara yang aspirasinya mungkin bertentangan dengan norma lazim dunia demokrasi Barat—sebagaimana yang jelas mengancam dan kemudian menyerang jiran yang lebih kecil.

Ia tidak memerlukan pemikir yang mendalam untuk menghargai bahawa China mesti bimbang dan tidak berpuas hati dengan keberanian perang Rusia dan reaksi Barat terhadapnya. Jika China meneruskan tindakan ketenteraan terhadap Taiwan, ia juga boleh menjangkakan akan kehilangan banyak aksesnya kepada sistem kewangan global.

Senario yang tidak mungkin

Orang boleh melihat mengapa melarikan diri dari pergantungan yang mendalam pada sistem mata wang yang dikawal Barat kini mungkin menjadi keutamaan bagi sesetengah negara. Jika renminbi, rubel, rupee India
USDDINR,
-0.21%,
dan mata wang lain lebih boleh ditukar untuk negara lain, sistem kewangan antarabangsa yang pada asasnya berbeza boleh muncul—yang jenis sekatan yang dikenakan ke atas Rusia tidak akan begitu berkesan.

Tetapi senario ini tetap tidak mungkin, atas dua sebab yang berkaitan.

Pertama, terdapat sebab mengapa China tidak melakukan lebih banyak untuk meningkatkan renminbi sebagai mata wang antarabangsa. Pada banyak persidangan mengenai perintah monetari global yang telah saya hadiri, mesej daripada cendekiawan China telah lama jelas: Kaedah pilihan mereka untuk menambah baik sistem semasa adalah untuk mengembangkan peranan hak pengeluaran khas, aset rizab Tabung Kewangan Antarabangsa.

Ini masuk akal apabila seseorang mempertimbangkan apa yang akan melibatkan pengantarabangsaan renminbi. Oleh kerana China perlu membenarkan kebebasan yang lebih besar dalam penggunaan mata wangnya di luar pesisir, ia perlu melepaskan keupayaannya untuk mengekalkan kawalan modal. Setakat ini, ia tidak mahu melakukan ini. Namun, tanpa liberalisasi akaun modal, tiada negara lain—walaupun negara yang terdesak dari segi kewangan seperti Rusia—yang mahu memegang rizabnya dalam renminbi.

Kedua, walaupun kuasa besar seperti China bertindak balas terhadap perubahan keadaan hari ini dengan meneruskan pembaharuan kewangan utama, ia masih perlu menawarkan jaminan yang boleh dipercayai mengenai keselamatan dan kecairan rizab yang dipegang di luar mata wang Barat. Jika tidak, mengapa ada orang yang mengambil risiko?

Sekali lagi, China nampaknya tidak akan meneruskan sebarang pembaharuan yang memerlukan perubahan radikal kepada model ekonomi dan kawal selianya sendiri. Jika China benar-benar berjaya dan membuka sistem kewangannya, perubahan struktur dalam susunan monetari global hampir pasti akan menyusul. Tetapi, walaupun dalam kes itu, perubahan tidak akan berlaku tepat pada masanya untuk menyelamatkan Rusia akibat daripada tingkah laku mengerikan presidennya.

Jim O'Neill, bekas pengerusi Pengurusan Aset Goldman Sachs dan bekas menteri perbendaharaan UK, ialah ahli Suruhanjaya Pan-Eropah mengenai Kesihatan dan Pembangunan Mampan.

Ulasan ini telah diterbitkan dengan kebenaran Project Syndicate — Adakah Sekatan Rusia akan Menaikkan Sistem Monetari?

Lebih banyak pendapat tentang Perang Putin

Setelah meminum Leninis Kool-Aid of victimization, Putin dan Xi pada masa yang sama ingin menggulingkan perintah Barat dan dihormati olehnya

Bagaimana Barat memilih kapitalisme berbanding demokrasi di Rusia—dan membuka jalan kepada nasionalis kleptokrasi untuk berperang

Perang Putin menjanjikan untuk menghancurkan ekonomi global dengan inflasi dan pertumbuhan yang lebih perlahan

Inilah sebabnya sekatan AS dan Eropah itu akan memusnahkan Rusia

Pencerobohan Ukraine berikutan amaran berdekad-dekad bahawa pengembangan NATO ke Eropah Timur boleh mencetuskan provokasi Rusia