Dalam sekelip mata, masalah ekonomi global yang paling mendesak telah hilang secara mengejut.
X
Pada bulan Oktober, ketika S&P 500 mencecah paras terendah dalam pasaran, kenaikan kadar Fed yang pesat dan peningkatan dolar mencetuskan kebimbangan ekonomi global yang teruk akan jatuh. Kemudian perkara yang tidak dijangka berlaku - lagi dan lagi.
Kini kemelesetan global 2023 yang serba pasti telah dibatalkan, dan seluruh dunia harus membantu mengatasi pendaratan untuk ekonomi AS.
Jadi apakah maksud prospek ekonomi global yang diperbaharui ini untuk pelabur? Pendaratan AS yang lembut sepatutnya mengehadkan kemerosotan untuk pendapatan korporat dan S&P 500. Rizab Persekutuan tidak menunjukkan kecenderungan untuk melonggarkan perjuangan inflasinya, tetapi pertumbuhan gaji yang menyejukkan menunjukkan mereka mungkin tidak perlu menimbulkan kesakitan yang teruk.
Pelabur perlu kekal fleksibel dan berkemungkinan menghasilkan jaringan yang lebih luas. Jika tiada kemelesetan, inflasi mungkin tidak akan reda dengan cepat. Hasil Perbendaharaan jangka panjang, bukannya merudum dalam kemelesetan ekonomi, mungkin bertindak sebagai penghalang kepada penilaian saham pertumbuhan. Namun saham antarabangsa, yang sudah lama tidak diminati, mungkin melanjutkan jangkaan baru-baru ini apabila pertumbuhan pulih di luar negara.
China Jadi 'Ibu Segala Pusingan'
Ekonomi China, sehingga baru-baru ini dikunci, kini beralih kepada perlumbaan. Presiden Xi Jinping mengambil "ibu kepada semua pusingan U," seperti yang dikatakan oleh ahli strategi Jefferies, Christopher Wood, meninggalkan dasar sifar-Covidnya pada akhir tahun lalu dan mencapai pemecut fiskal. Ekonomi Eropah, berisiko membeku pada musim sejuk ini tanpa bahan api Rusia, sebaliknya semakin panas selepas harga gas asli menjunam secara tidak dijangka.
Di AS, pegawai Fed telah buntu untuk meningkatkan pengangguran, berisiko kemelesetan, untuk menyejukkan pertumbuhan gaji panas yang mereka bimbang boleh menjadikan inflasi tinggi sebagai normal baharu. Di sebalik usaha terbaik mereka — dan 425 mata asas dalam kenaikan kadar — pengangguran terus merosot ke paras terendah sejak 1969. Tetapi di sebalik peningkatan pekerjaan yang kukuh, pertumbuhan gaji telah menyejuk ke tahap yang hampir dengan zon selesa Fed.
Ekonomi AS masih menghadapi kelesuan pada 2023 apabila Fed menaikkan lagi kadar untuk menekan pertumbuhan. Tetapi kadar pengangguran tidak sepatutnya meningkat seperti yang dikhuatiri sebelum Fed berputar.
Menyederhanakan pertumbuhan gaji bermakna pembuat dasar Fed "tidak perlu membunuh ekonomi," tulis Ian Shepherdson, ketua ekonomi di Pantheon Macroeconomics.
Berapa Lama Kenaikan Kadar Fed Akan Berterusan?
Selepas laporan pekerjaan dan data jualan runcit yang mengejutkan pada bulan Januari, pegawai Fed sentiasa berjaga-jaga untuk pecutan semula pertumbuhan yang boleh mengekalkan inflasi meningkat. Itu memeterai perjanjian untuk kenaikan kadar suku mata pada dua mesyuarat Fed seterusnya pada Mac dan Mei dan meletakkan rali S&P 500 baru-baru ini dijeda.
Pasaran kini menetapkan harga dalam kemungkinan lebih baik daripada satu kenaikan kadar tambahan pada bulan Jun atau Julai. Tetapi momentum ekonomi yang ketara untuk memulakan 2023 tidak berkemungkinan berpanjangan.
Kadar simpanan negara, selepas jatuh ke paras terendah 2.4% daripada pendapatan, mula meningkat pada penghujung tahun lepas, mengambil sedikit angin daripada perbelanjaan isi rumah. Walaupun lonjakan jualan runcit sebanyak 3% pada bulan Januari, yang dibantu oleh peningkatan kos sara hidup Keselamatan Sosial sebanyak 8.7%, jualan sepanjang tiga bulan hingga Januari merosot berbanding tiga bulan sebelumnya.
Ekonomi Global Vs. Ekonomi AS
Cuaca panas dari segi sejarah mungkin meningkatkan aktiviti bulan lepas, termasuk anggaran 125,000 kenaikan gaji, kata San Francisco Fed. Resolusi mogok Universiti California menambah 48,000 pembantu pengajar dan penyelidik lepasan ijazah. Pengambilan pekerja runcit dan temp bermusim lembut pada S4 mengurangkan keperluan untuk pemberhentian selepas cuti, yang memberikan penampilan pengambilan pekerja yang lebih kukuh berdasarkan pelarasan musim.
Perbandingan juga mungkin terpesong kerana dua gelombang Covid terbesar memuncak pada permulaan dua tahun sebelumnya. Pada Januari 2022, 6 juta orang berkata mereka telah diketepikan atau dikurangkan jam di tengah-tengah lonjakan omicron, meningkat dua kali ganda daripada bulan sebelumnya.
Petunjuk paling jelas bahawa pasaran buruh tidak terlalu panas seperti yang kelihatan adalah penyederhanaan berterusan dalam pertumbuhan gaji. Dua laporan pekerjaan yang lalu menunjukkan kadar purata pertumbuhan gaji setiap jam selama 12 bulan perlahan kepada 4.4% daripada 5%, walaupun kadar pengangguran jatuh kepada 3.4% daripada 3.6%. Gabungan itu "lebih baik daripada Goldilocks," tulis Ketua Ekonomi Kewangan Jefferies Aneta Markowska. Diambil pada nilai muka, ia mencadangkan "senario utopia" di mana pertumbuhan yang lebih kukuh menghasilkan inflasi yang lebih rendah, dia menulis.
Walaupun itu tidak masuk akal, realitinya masih cukup hebat: Pertumbuhan upah telah menyejukkan tanpa kelemahan pasaran buruh yang ketara. Purata pertumbuhan pendapatan setiap jam telah jatuh 1.5 mata peratusan sejak memuncak pada 5.9% Mac lalu. Indeks Kos Pekerjaan, bacaan kegemaran Fed mengenai trend gaji, menunjukkan pampasan untuk pekerja sektor swasta meningkat hanya 0.9% pada S4, tidak termasuk pekerjaan berbayar insentif dengan komisen jualan yang tidak menentu. Kadar tahunan 3.6% itu hanyalah sehelai rambut di atas pertumbuhan gaji 3.5% yang ketua Fed Jerome Powell katakan konsisten dengan sasaran inflasi 2% Fed.
Menukar Nada Pada Dasar Fed
Pertumbuhan upah tamer, walaupun pengambilan pekerja yang kukuh, menerangkan Nada optimis ketua Fed Powell semasa sidang akhbarnya pada 1 Februari, yang menyebabkan S&P 500 melonjak ke paras tertinggi lima bulan. Powell terutamanya enggan menolak kemungkinan pemotongan kadar pada akhir tahun ini jika inflasi jatuh lebih cepat daripada jangkaan.
Perbincangan Fed dengan cepat berubah menjadi kurang harapan selepas itu laporan pekerjaan Januari. Perbarisan pegawai telah menimbulkan kemungkinan kenaikan kadar tambahan untuk menyejukkan pasaran buruh.
Selasa Laporan CPI, yang mencecah jeda pada tolakan terbaru S&P 500 yang lebih tinggi, tidak akan membantu. Inflasi perkhidmatan tidak menunjukkan penurunan, manakala deflasi harga barangan teras selama tiga bulan berakhir apabila harga mengukuh dalam kategori seperti pakaian dan kelengkapan isi rumah.
Bukan kebetulan bahawa rali pasaran saham semasa memuncak pada 2 Februari, sehari selepas mesyuarat Fed terkini dan kata-kata menenangkan Powell dan sejurus sebelum laporan pekerjaan Januari. Hasil dolar dan Perbendaharaan juga telah pulih dari awal Februari. Walau bagaimanapun, S&P 500 dan indeks saham utama yang lain tidak berputus asa.
Tidak Perlu Peningkatan Pengangguran?
Namun di sebalik pengembalian kepada nada hawkish, pertumbuhan gaji yang lebih perlahan telah mengubah destinasi Fed dalam perjuangannya menentang inflasi.
Unjuran Fed terkini dari Disember menunjukkan bahawa pembuat dasar berpendapat kadar pengangguran perlu mencecah sekurang-kurangnya 4.6% sebelum mereka menghampiri langkah keluar daripada dasar monetari yang ketat. Dan jalan keluar dijangka panjang, dengan pengangguran kekal hampir pada tahap itu selama dua tahun penuh kerana inflasi hanya beransur-ansur surut ke arah sasaran 2%.
Di sebalik unjuran tersebut adalah pandangan bahawa pasaran buruh telah berubah secara asasnya. Sebelum Covid, Fed bergelut untuk meningkatkan inflasi walaupun kepada 2%, walaupun pengangguran jatuh serendah 3.5%.
Kemudian wabak dan kesan sampingannya telah mengejutkan pasaran buruh. Walaupun rangsangan kerajaan dan faedah pengangguran yang meningkat telah hilang pada 2021 dan gangguan Covid semakin pudar, kejutan itu nampaknya berterusan. Pada bulan November, Powell menyerlahkan 2 juta lebihan persaraan semasa pandemik, dibantu oleh kesan kekayaan daripada kenaikan S&P 500 dan harga rumah yang melambung tinggi. Sementara itu, kekurangan perumahan hanya merumitkan cabaran mencari pekerja yang terhad dalam pasaran hartanah yang hangat.
Faktor-faktor tersebut, menurut ahli ekonomi, telah meningkatkan kadar pengangguran bukan inflasi kepada sekitar 5%. Ini bermakna bahawa inflasi tidak boleh disebat tanpa kemelesetan.
Pasaran Kerja Semasa
Tetapi data gaji dan panggilan pendapatan korporat baru-baru ini menunjukkan bahawa pasaran buruh telah mula berfungsi dengan lebih lancar.
Pengurusan Sisa (WM) Ketua Pegawai Eksekutif James Fish menyatakan beliau melihat "peningkatan dalam kos buruh kami apabila tekanan gaji inflasi semakin berkurangan (dan) arah aliran pusing ganti semakin bertambah baik." Chipotle (CMG) Ketua Pegawai Eksekutif Brian Niccol berkata Disember adalah "salah satu bulan terbaik kami dalam dua tahun lalu untuk kedua-dua kadar pusing ganti setiap jam dan gaji."
Keadaan buruh mula bertambah baik pada S3, Northrop Grumman (NOC) Ketua Pegawai Eksekutif Kathy Warden memberitahu penganalisis. “Penggajian kami telah bertambah baik. Pengekalan kami telah bertambah baik secara mendadak, dan kami melihat trend itu berterusan pada suku keempat."
Menjelang Disember, bahagian pekerja sektor swasta yang berhenti kerja telah membalikkan lebih separuh kenaikannya berbanding tahap pra-Covid. Julia Coronado, presiden MacroPolicy Perspectives, menyatakan di Twitter bahawa komponen tinjauan isi rumah laporan pekerjaan Januari mendedahkan peningkatan hampir 1 juta penduduk, kebanyakannya disebabkan oleh penghijrahan antarabangsa bersih.
Penduduk yang baru ditemui, dia menulis, "datang dengan kadar penyertaan panas (tenaga buruh) sebanyak 91.3%," berbanding 62.4% untuk negara secara keseluruhan. Coronado menjangkakan lebih banyak perkara yang sama pada 2023, yang sepatutnya menyumbang kepada pertumbuhan bukan inflasi.
Bukti bahawa kadar pengangguran bukan inflasi "masih hanya 3.5%-4% menjadi agak menarik," kata Pantheon's Shepherdson.
Hasilnya: Daripada pivot Fed selepas pengangguran meningkat kepada 4.6%, ia boleh berlaku apabila kadar pengangguran mencapai 4%.
Tetapi sehingga pasaran pekerjaan jelas melemah dan disinflasi meluas kepada perkhidmatan seperti penjagaan kesihatan, potongan rambut dan hospitaliti, Fed akan tersilap untuk mengekalkan dasar monetari terlalu ketat.
Ekonomi Global Meningkat Kepada Inflasi?
Sementara itu, peningkatan mendadak dalam pertumbuhan ekonomi global menyokong harga komoditi, menambah risiko bahawa inflasi yang tinggi mungkin berterusan.
Dalam Soal Jawab pada 7 Februari, Powell menekankan "dunia berisiko di luar sana" sebagai antara kebimbangannya, sambil menyatakan bahawa perang di Ukraine dan pembukaan semula China "boleh menjejaskan ekonomi kita dan laluan inflasi."
Satu kad liar ialah sama ada berakhirnya tiga tahun penguncian Covid dan pertumbuhan paling perlahan dalam setengah abad menghidupkan semula keyakinan kelas pertengahan China dan meningkatkan semula gelembung harta benda, tulis Jefferies' Wood. Risiko di China "secara besar-besaran meningkat," katanya.
Walau bagaimanapun, ramai pakar ekonomi menjangkakan pemulihan China tidak memberangsangkan. Seperti di AS, isi rumah Cina telah menyimpan simpanan tambahan semasa wabak itu. Tetapi sementara penggunaan AS mendapat manfaat daripada pemeriksaan rangsangan dan peningkatan dalam perumahan dan kekayaan pasaran saham, isi rumah China berbelanja lebih sedikit dan menyaksikan kekayaan perumahan menyusut.
Permintaan yang meningkat di China terutamanya akan meningkatkan perbelanjaan untuk perkhidmatan seperti penjagaan kesihatan, pendidikan dan pengangkutan yang tertekan berbanding tahap pra-Covid, tulis ahli ekonomi UniCredit Edoardo Campanella. Kategori perbelanjaan ini "secara intrinsik domestik dan oleh itu tidak mungkin memberi manfaat kepada ekonomi global dengan cara yang besar."
China, Pasaran Baru Muncul Untuk Memacu Pertumbuhan Ekonomi Global
Namun begitu, kes asas IMF juga menyebabkan China bergabung dengan India untuk memacu separuh daripada pertumbuhan KDNK global. AS dan Eropah hanya akan menyumbang satu per sepuluh daripada pertumbuhan global digabungkan, kata IMF. Bank Pusat Eropah, seperti Fed, masih mengetatkan secara agresif untuk mengekang inflasi.
Sementara itu, ekonomi pasaran sedang pesat membangun lain dijangka meningkat pesat, kata IMF. Dolar yang lebih lemah mengurangkan kos komoditi berharga dolar seperti minyak dan mengurangkan kos membayar hutang berasaskan dolar. Dolar telah jatuh dalam beberapa bulan kebelakangan ini, walaupun ia melantun sedikit pada bulan Februari.
Maksud Tinjauan Untuk Ekonomi Global Bagi Pelabur
Penjajaran pertumbuhan ekonomi yang lebih baik di luar negara dan Fed bertekad untuk meningkatkan pertumbuhan di dalam negeri memberikan latar belakang yang luar biasa bagi pelabur.
Ed Yardeni, ketua strategi pelaburan di Yardeni Research, yang telah lama menasihati pelabur untuk "diam di rumah," telah condong kepada pendirian "go global" menjelang separuh pertama 2023.
"Gandingan penilaian adalah jauh lebih rendah di luar negara," katanya kepada IBD, sambil menekankan "peluang dalam bank dan tenaga di Eropah."
Namun, beliau menjangkakan AS mengelak kemelesetan, dan melihat beberapa peluang di negara sendiri. "Banyak wang mengalir ke dalam infrastruktur dan onshoring, dan itu memberi manfaat kepada industri," kata Yardeni. "Tenaga masih kelihatan baik dan kewangan berada dalam keadaan baik."
Walaupun Wood melihat risiko terbalik di China, beliau melihat risiko AS sebagai "jelas ke arah bawah" kerana Fed terus mengetatkan.
"Melambatkan inflasi ke dalam ekonomi yang perlahan juga bermakna penurunan pertumbuhan KDNK nominal," tulis Wood. Ini bermakna saham AS menghadapi risiko penurunan taraf pendapatan, katanya.
Bulan lalu, surat berita Wood's Greed & Fear melancarkan portfolio global yang panjang sahaja dengan 23 saham yang mencerminkan arah aliran ekonomi global. Portfolio adalah berat badan berlebihan China, termasuk permainan e-dagang Alibaba (BABA) dan JD.com (JD), serta bank India dan Eropah. Ia juga memainkan peranan pada kenaikan harga komoditi, termasuk gergasi tembaga yang berpangkalan di AS Freeport-McMoRan (FCX) dan pemimpin perkhidmatan medan minyak SLB (SLB). Pembuat peralatan cip Belanda ASML (ASML) adalah permainan dalam pengembangan pembuatan kerepek apabila AS berpisah dari China.
Melangkah global telah berfungsi dengan baik. Indeks FTSE 100 London dan CAC 40 di Paris telah mencapai rekod tertinggi dalam minggu lalu. Indeks Hang Seng Hong Kong, selepas jatuh ke paras terendah 13 tahun pada Oktober, telah melantun semula lebih daripada 40%.
Selesaikan Pasaran Dengan Strategi Pasaran ETF IBD
Ekonomi Global Dan Saham Pertumbuhan
Permainan pada pertumbuhan ekonomi global mempunyai kehadiran besar dalam senarai utama IBD 50 saham pertumbuhan teratas dan Papan Pendahulu IBD portfolio. Yang terakhir termasuk saham berkaitan perjalanan Airbnb (ABNB) dan US Global Jets ETF (JETS), serta MercadoLibre (Meli), syarikat e-dagang terbesar di Amerika Latin. ETF Internet KraneWeb CSI China (KWEB) berada pada Senarai Pantau Papan Pendahulu.
Namun, saham pertumbuhan AS juga memulakan tahun dengan susut. Sektor teknologi maklumat S&P 500 memperoleh 15.6% tahun sehingga kini hampir menggandakan kenaikan 8% untuk indeks cip biru. Sejak kebelakangan ini, lebih banyak permainan spekulatif semakin hangat, termasuk Bitcoin dan Ethereum.
Rizab Persekutuan Mempunyai Tangan Di Atas
Data pekerjaan yang kukuh, inflasi yang mengukuh dan lonjakan harga saham mungkin kelihatan seperti Fed kehilangan kawalan.
Pada hakikatnya, Fed baru sahaja mendapat kelebihan. Pedagang bon telah menetapkan harga dalam kenaikan yang lebih sedikit dan pivot pantas kepada pemotongan kadar. Sekarang mereka tiba-tiba bertaruh bahawa Fed mungkin menaikkan kadar lebih tinggi daripada unjuran sendiri. Itu menyebabkan hasil Perbendaharaan 2 tahun melonjak kira-kira 60 mata asas sepanjang dua minggu lalu kepada 4.63%. Bil T enam bulan telah mendahului 5% buat kali pertama sejak 2007. Sementara itu, hasil 10 tahun, kunci untuk menentukan harga pinjaman kereta, telah melonjak setengah mata. Kadar gadai janji 30 tahun, selepas jatuh kepada hampir 6%, melonjak 70 mata asas sepanjang bulan lalu.
Kos pinjaman yang lebih tinggi untuk pengguna dan perniagaan kecil yang penting kepada pertumbuhan pekerjaan akan memberikan kelembapan yang dikehendaki oleh pembuat dasar. Namun pelabur saham masih melawan Fed dan itu mungkin berterusan untuk seketika. Keadaan kewangan kekal mudah, sebahagiannya kerana Perbendaharaan telah berhenti mengeluarkan hutang baharu menjelang pertarungan hutang-siling dengan GOP.
Tetapi ekonomi dan S&P 500 berkemungkinan menghampiri titik perubahan. Selepas permulaan kukuh untuk 2023, prospek jangka pendek untuk saham mungkin sukar. Walau bagaimanapun, kelembapan ekonomi yang ketara kini sepatutnya melancarkan laluan menurun untuk inflasi dan pendaratan lembut yang mewujudkan keadaan untuk rali pasaran saham yang mampan.
Pastikan anda membaca IBD Big Picture lajur setiap hari untuk kekal selari dengan hala tuju pasaran dan maksudnya untuk keputusan dagangan anda.
AWAK JUGA MUNGKIN MENYUKAI:
Mengapa Alat IBD Ini Memudahkan Search Untuk Stok Teratas
Ingin Dapatkan Untung Pantas dan Elakkan Kerugian Besar? Cuba SwingTrader
Cari Saham Pertumbuhan Terbaik Untuk Dibeli Dan Tonton
IBD Digital: Buka Kunci Daftar, Alat Dan Analisis Saham Premium IBD Hari Ini
Perhimpunan Masih Sihat, Tetapi Sabar; Lithium Play Melambung Pada Tesla Buzz
Sumber: https://www.investors.com/news/sp-500-dont-fight-the-fed-but-dont-fear-it-either/?src=A00220&yptr=yahoo