Picit 9%-Tambah Daripada Portfolio Mini Bon Ini

Bon adalah akhirnya tempat yang menarik untuk pendapatan persaraan.

Perbendaharaan Selamat masih membayar yang dihormati (mengikut piawaian mereka, sekurang-kurangnya) 3.7%. Tetapi kami yang bertentangan boleh melakukan lebih baik.

Hari ini kita akan membincangkan tiga dana bon yang sedia untuk berkumpul. Mereka membayar 8.6%, 9.1% dan—dapat ini—9.6% setahun.

Itu bukan kesilapan taip. Ini adalah hasil yang menggemukkan.

Ya, Hasil Bon Ini Adalah Nyata. Dan Mereka Hebat.

Dan lebih baik lagi, anda boleh membeli bon ini pada harga serendah 90 sen pada dolar! Bagaimana itu? Nah, dana termurah berdagang untuk hanya 90% daripada nilai aset bersih (NAB).

NAB ialah harga jalan bagi bon selamat yang dimilikinya. Jika dana dibubarkan hari ini, ia akan memperoleh 100% daripada NAB. Tetapi ia adalah pasaran beruang, jadi banyak tawaran. Dan kita boleh membelinya dengan hanya 90% daripada NAB—atau 90 sen pada dolar.

kenapa? Mari berterima kasih kepada Fed kami yang berani.

The Fed Gamble

Bon telah mengalami pukulan mutlak pada 2022 di tengah-tengah kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan yang agresif selama setahun—sebahagian daripada pelan tindakan Pengerusi Jerome Powell untuk memadamkan inflasi yang melanda.

Sebagai contoh, iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF
IEF
), proksi untuk bon jangka sederhana, kini duduk berhampiran dekad-tambah rendah di tengah-tengah kejatuhan 15% tahun setakat ini. Itu mungkin tidak begitu banyak berbanding dengan saham mengalahkan mengambil, tetapi itu adalah penurunan yang ketara seperti yang anda boleh takuti secara munasabah dalam bon pertengahan panjang.

Saya menekankan "hampir" kerana bon telah meningkat sejak kebelakangan ini. Snap-back sementara? Mungkin. Tetapi ia datang di tengah-tengah pertumbuhan, walaupun tidak sekata, keyakinan sepanjang bulan lalu atau lebih yang mungkin, mungkin sahaja, kenaikan kadar Fed akan menjadi perlahan.

Hanya seminggu yang lalu, Fed mengeluarkan minit mesyuarat FOMC terbarunya yang menunjukkan bahawa "majoriti besar" pegawai bank pusat percaya ia "kemungkinan tidak lama lagi sesuai" untuk memperlahankan kenaikan kadarnya.

Dan pada hari Rabu, Powell menambah lebih banyak kepercayaan kepada idea itu, mengatakan kenaikan kadar yang lebih kecil "mungkin datang sebaik sahaja mesyuarat Disember."

Bon juga bukan monolit. Kadar jangka pendek dan jangka panjang sememangnya boleh bergerak ke arah yang berbeza, dan itu penting apabila menentukan strategi pembelian bon anda. Ingat kembali apa yang saya katakan beberapa minggu yang lalu:

“Keluk hasil 'short end' (matang menghampiri hari ini) semakin tinggi kerana ketua Fed berkata beliau mempunyai lebih banyak kerja yang perlu dilakukan. Lama kelamaan, Perbendaharaan 2 tahun cenderung untuk menerajui Kadar Dana Fed kerana ia menjangkakan langkah Fed seterusnya. … 'Akhir panjang' (matang lebih jauh) bagi keluk hasil, sementara itu, menarik nafas sementara ia menimbang yang lebih rendah daripada dua kejahatan: inflasi hari ini atau kemelesetan ekonomi esok.”

Jika kita berada pada titik di mana, mungkin, Powell tidak mempunyai banyak kerja untuk dilakukan seperti sebelum ini, itu boleh menjadi titik perubahan untuk kadar bon jangka pendek—dan titik perubahan untuk dana bon matang yang lebih pendek.

Dalam erti kata lain, tetingkap mungkin ditutup pada peluang kita untuk membeli rendah.

Nasib baik, kita boleh memanfaatkan peluang itu sepenuhnya dengan membeli bukan dana bersama bon atau dana dagangan bursa bon (ETF), tetapi dana tertutup bon (CEF). Ini kerana, selain daripada membeli semasa bon jangka pendek bertentangan dengan tali, kebanyakan CEF ini juga berdagang di bawah nilai aset bersihnya, bermakna kami membeli bon itu dengan harga yang lebih murah daripada yang kami mampu dengan membelinya secara individu.

Walaupun nasib dana ini akhirnya terserah kepada Fed, berikut adalah tiga peluang menarik sekarang: 3 CEF menghasilkan 8.6%-9.6% yang didagangkan pada diskaun tinggi satu digit dan rendah dua digit kepada NAB:

Dana Peluang Hasil Tinggi Jangka Pendek PGIM (SDHY)

Hasil Pengagihan: 8.6%

Diskaun untuk NAB: 10.1%

Walaupun kedengarannya gila, anda boleh merampas hasil hampir 9%—dibayar-bulanan, tidak kurang—daripada portfolio bon dengan tempoh matang purata kurang daripada tiga tahun!

. Dana Peluang Hasil Tinggi Jangka Pendek PGIM (SDHY) ialah dana yang agak baharu dengan penubuhan pada November 2020, jadi sebahagian besar jangka hayatnya yang singkat telah dihabiskan untuk mengeluh dan goyah. SDHY melabur terutamanya dalam pendapatan tetap gred pelaburan di bawah, dan ia biasanya akan mengekalkan tempoh portfolio purata berwajaran selama tiga tahun atau kurang dan purata kematangan berwajaran lima tahun atau kurang—yang terakhir adalah jauh lebih pendek daripada sasarannya sekarang, pada 2.9 tahun.

Kematangan pendek membantu mengurangkan turun naik, tetapi SDHY bukanlah dana bon jangka pendek purata anda, termasuk pergerakan yang agak lebih banyak.

SDHY membekalkan pukulan hasil min sebahagiannya kerana kualiti kreditnya yang rendah. Hanya 11% daripada portfolionya adalah gred pelaburan; 34% lagi adalah dalam hutang BB (peringkat atas sampah), dan 35% lagi adalah dalam bon gred B.

Turut membantu ialah jumlah leverage hutang yang berpatutan—17% pada pemeriksaan terakhir, yang tidak terlalu tinggi, tetapi masih cukup banyak jus tambahan untuk prestasi dan hasil.

Jus itu berfungsi dua arah, menghalang prestasi SDHY semasa iklim beruang untuk bon. Tetapi jelas, memandangkan prestasinya sejak akhir-akhir ini, ia mempunyai potensi yang besar apabila Fed mula memperlahankan kadar kenaikannya (dan terutamanya apabila ia benar-benar mengurangkan kadar semula).

Juga memikat ialah diskaun hampir 10% kepada NAB, membayangkan bahawa anda membeli bon SDHY pada harga 90 sen pada dolar. Memang, itu tidak lebih daripada diskaun sejarahnya sejak penubuhan 10.3%, tetapi ia masih murah tidak kira cara anda memotongnya.

Peluang Pendapatan Tinggi Aset Barat (HIO)

Hasil Pengagihan: 9.1%

Diskaun untuk NAB: 8.9%

. Peluang Pendapatan Tinggi Aset Barat (HIO) adalah lebih jauh sedikit mengikut spektrum kematangan, pada purata 7.3 tahun, tetapi ia adalah satu lagi permainan hasil tinggi yang menarik yang patut dilihat dalam persekitaran semasa.

HIO ialah dana bon sarap klasik yang pasukan pengurusannya meninjau nilai yang sangat menarik. Tetapi tumpuan pada nilai tidak diterjemahkan kepada lebih banyak risiko kredit daripada yang sezaman dengannya—sudah pasti, pendedahan BBnya sebanyak 34% jauh lebih rendah daripada penanda arasnya (50%), tetapi itu diimbangi oleh beberapa hutang gred pelaburan (2% A, 13 % B). (Selebihnya portfolio adalah serupa dengan penanda arasnya.)

Selain itu, walaupun CEF ini dibenarkan untuk menggunakan leveraj, ia pada masa ini tidak. Jadi hasil purata lebih tinggi daripada sampah yang anda lihat (juga dibayar setiap bulan!) adalah hasil daripada pemilihan bon pengurusannya.

Walaupun tidak menggunakan leveraj, prestasi CEF ini jauh lebih tidak menentu daripada ETF biasa—secara sejarah menjadi lebih baik, walaupun tahun lalu telah menyedihkan bagi para pemegang saham.

Diskaun HIO sebanyak 8.9% kepada NAB adalah menarik, sekurang-kurangnya dalam ruang hampa—tetapi ia adalah sesuatu yang membazir memandangkan, secara purata sejak lima tahun lalu, dana itu telah didagangkan pada diskaun 9.1%.

Amanah Pendapatan Peruntukan Kredit BlackRock (BTZ)

Hasil Pengagihan: 9.6%

Diskaun untuk NAB: 5.7%

Hampir tidak ada "kata terakhir" dengan Fed ini. Ya, Powell memberikan isyarat paling kuat namun kenaikan kadar akan menjadi perlahan. Tetapi Fed telah mengejutkan beberapa ahli ekonomi dengan pencerobohannya terhadap kenaikan kadar dan pengetatan kuantitatif lain-dan jika inflasi tinggi berterusan, bon jangka pendek boleh kekal dalam rumah anjing lebih lama daripada yang dijangkakan.

Tetapi pendapatan tetap bertarikh lebih lama, terutamanya dengan kualiti kredit yang baik, boleh dilakukan dengan baik.

. Amanah Pendapatan Peruntukan Kredit BlackRock (BTZ), yang melabur terutamanya dalam bon tetapi juga pendapatan tetap lain seperti produk yang disekuritikan dan pinjaman bank, merupakan pilihan yang menarik di sini—yang mempunyai rekod prestasi yang sangat baik, terutamanya jika anda boleh mengalami beberapa lembah yang lebih dalam bersama dengan puncak yang lebih tinggi itu.

Purata kematangan portfolio BTZ ialah rambut melebihi 18 tahun—bukan agak pada ambang 20 tahun untuk "lama", tetapi masih panjang. Kualiti kredit ialah gabungan yang optimum, walau bagaimanapun: 55% adalah gred pelaburan (kebanyakan, 42%, dalam bon gred BBB), 22% lagi dalam BB peringkat sampah teratas, dan kebanyakan selebihnya dalam bon bertaraf B dan C .

Dana ini merupakan contoh ideal tentang cara CEF mendapat manfaat daripada pengurusan aktif dan lebih banyak alat untuk digunakan. Pengurus boleh memburu bon berharga nilai daripada hanya memasukkan apa sahaja yang disuruh oleh indeks kepada mereka, dan mereka juga boleh meneroka dunia kredit untuk instrumen menarik lain pada masa bon bukan permainan teratas.

Selain itu, BTZ berada pada tahap tertinggi dalam spektrum penggunaan leverage, pada lebih daripada 28% pada masa ini. Itu boleh mengambil kira prestasi memandangkan kos hutang yang tinggi, tetapi ia juga boleh meningkatkan prestasi secara drastik dalam peningkatan bon—dan begitulah pembayaran bulanannya menjangkau hampir 10%!

Satu-satunya keluhan saya sekarang? BTZ tidak begitu murah sekarang, dengan kira-kira 5.7% diskaun kepada NAB yang akan datang yang lebih tinggi daripada purata 5 tahunnya sekitar 8%.

Tetapi ia masih mengalahkan membeli bon ini secara individu.

Brett Owens adalah ketua strategi pelaburan untuk Outlook Contrarian. Untuk idea pendapatan yang lebih hebat, dapatkan salinan percuma laporan khas terbarunya: Portfolio Persaraan Awal Anda: Dividen Besar—Setiap Bulan—Selama-lamanya.

Pendedahan: tiada