Dua Perkataan Yang Boleh Menaikkan S&P 500

Wall Street mengalami kegelisahan terhadap ucapan ketua Rizab Persekutuan Jerome Powell di Jackson Hole, Wyo., pada hari Jumaat. Perhimpunan S&P 500 telah mengalami tekanan di samping perubahan dalam kemungkinan yang memihak kepada satu lagi kenaikan kadar 75 mata asas pada 21 September.

X

Tetapi apa sebenarnya yang perlu ditakuti daripada ucapan Powell? Lagipun, pengerusi Fed menggantung bimbingan ke hadapan dalam sidang akhbarnya pada 27 Julai. Itu membuatkan dia ragu-ragu dia akan berpihak pada saiz kenaikan kadar seterusnya.

Kebimbangannya ialah Powell akan cuba membatalkan tanggapan dovish yang dia berikan terhadapnya sidang akhbar 27 Julai. Komen-komen tersebut membantu kenaikan S&P 500 sebanyak 18% daripada penutupan rendah pada 16 Jun, keluar daripada pasaran menurun.

Namun Powell akan berpegang pada pandangan optimisnya bahawa Fed masih mempunyai peluang untuk merekayasa pendaratan yang agak lembut untuk ekonomi AS. Dan sementara penggubal dasar mungkin tidak liar tentang perhimpunan pasaran saham, yang menentang usaha mereka untuk menyejukkan ekonomi dan mengurangkan inflasi, Powell terlalu berhemat untuk menyasarkan harga saham secara langsung.

Jadi apa yang mungkin dikatakan oleh Powell yang boleh mengganggu S&P 500? Dua perkataan ini: "Tahun 1970-an."

Pelajaran Sejarah Rizab Persekutuan

Dalam ucapan penting pada 21 Mac, Powell berjalan melalui sejarah pendaratan lembut Fed untuk menyokong pendapatnya bahawa pengetatan semasa boleh menghasilkan keputusan yang sama. Powell menyatakan 1965, 1984 dan 1994 sebagai bukti bahawa pengetatan Fed tidak perlu mengakibatkan kemelesetan.

Dia juga memetik pengetatan Rizab Persekutuan 2015 hingga 2019 untuk menguatkan kesnya. Dan sementara kemelesetan berlaku pada 2020, Covid - bukan Fed - yang disalahkan.

Minit Mesyuarat Rizab Persekutuan Kurangkan Kemungkinan Kenaikan Kadar Besar

Kini sesetengah ahli ekonomi berpendapat Powell mungkin membuat keputusan untuk memberikan pelajaran sejarah yang agak kurang memberangsangkan. Ahli ekonomi Nomura Aichi Amemiya dan Robert Dent menulis dalam pratonton Jackson Hole mereka bahawa ucapan Powell mungkin memaparkan "penekanan pada pengalaman tahun 1970-an."

"Sebilangan peserta Fed baru-baru ini menunjukkan era itu dengan beberapa tahap berhati-hati, biasanya untuk menekankan keutamaan mereka untuk mengelakkan laluan mengetatkan 'berhenti dan pergi'," tulis mereka.

'Lebih Ketat Untuk Lebih Lama'?

Selain sebelum wabak itu, kali terakhir pengangguran mencapai serendah 3.5% ialah pada 1969. Fed bertindak balas dengan menaikkan kadar faedah utamanya kepada 9% untuk mencuba dan menghentikan serangan inflasi yang didorong oleh upah.

Namun Fed membalikkan haluan pada tahun 1970. Ia mengurangkan kadar dana persekutuan kepada kurang daripada 4% pada awal tahun 1971. Itu membantu menaikkan kadar pengangguran sehingga 6%. Tetapi ia "tidak cukup tinggi untuk mengurangkan tekanan gaji," ketua ekonomi kewangan Jefferies Aneta Markowska menulis dalam nota 3 Jun.

"The Fed tidak mencipta kelonggaran yang mencukupi untuk menekan inflasi dan menstabilkan jangkaan inflasi," tulisnya. “Penggubal dasar mengulangi kesilapan yang sama pada pertengahan 1970-an, mendaki secara agresif dan menyebabkan kemelesetan lagi, tetapi kemudian mereda terlalu cepat dan membenarkan tekanan inflasi untuk menegaskan semula diri mereka sendiri.”

Pengajarannya, dalam pandangan Markowska: "Apabila berhadapan dengan gelung maklum balas antara harga dan upah, Fed perlu kekal lebih ketat untuk lebih lama."

"Lebih ketat untuk lebih lama" ialah mesej terakhir yang pelabur ingin dengar, dan istilah yang tidak mungkin disentuh oleh Powell. Ini kerana perhimpunan S&P 500 telah dibina sekurang-kurangnya sebahagiannya dengan harapan bahawa Fed akan menghentikan kenaikan kadar pada awal 2023 dan beralih kepada pemotongan kadar sekitar pertengahan tahun.

Meringankan Keadaan Kewangan

Pasaran kewangan sudah pun melihat kepada pembalikan pengetatan Fed. Itu, seterusnya, mempunyai kesan meredakan keadaan kewangan, dicerminkan dalam kadar faedah pasaran yang lebih rendah dan S&P 500 yang lebih tinggi, Purata Perindustrian Dow Jones dan Nasdaq.

Minit dari Rizab Persekutuan Mesyuarat 26-27 Julai menekankan "risiko yang ketara" bahawa "inflasi yang tinggi boleh menjadi berakar umbi jika orang ramai mula mempersoalkan keazaman Jawatankuasa untuk menyesuaikan pendirian dasar dengan secukupnya."

Minit itu menyatakan: "Jika risiko ini menjadi kenyataan, ia akan merumitkan tugas mengembalikan inflasi kepada 2% dan boleh meningkatkan dengan ketara kos ekonomi untuk berbuat demikian."

Kadar Inflasi CPI Akhirnya Jatuh — Jauh Lebih Daripada Jangkaan

Untuk menangani risiko ini - bahawa keadaan kewangan yang semakin reda baru-baru ini mengekalkan inflasi lebih tinggi daripada sebaliknya - Powell mungkin ingin menimbulkan lebih banyak keraguan bahawa pivot Fed untuk pemotongan kadar akan datang dalam masa terdekat.

Itu mungkin tidak bagus untuk S&P 500 atau ekonomi AS dalam tempoh terdekat. Walau bagaimanapun, ahli ekonomi Nomura menulis, Powell boleh membuat kes bahawa kegagalan Fed pada tahun 1970-an dan akhirnya "usaha Fed yang tegas untuk menurunkan inflasi" di bawah pengerusi Paul Volcker menunjukkan bahawa kesakitan jangka pendek akan berbaloi.

Pastikan anda membaca IBD Big Picture lajur selepas setiap hari dagangan untuk mendapatkan maklumat terkini tentang arah aliran pasaran saham semasa dan maksudnya untuk keputusan dagangan anda.

Sila ikuti Jed Graham di Twitter @IBD_JGraham untuk liputan dasar ekonomi dan pasaran kewangan.

AWAK JUGA MUNGKIN MENYUKAI:

Saham IBD Hari Ini: Apple Mendapat Mata Belian Baru Menjelang Pendedahan iPhone 14

IBD Digital: Buka Kunci Daftar, Alat Dan Analisis Saham Premium IBD Hari Ini

Mengapa Alat IBD Ini Memudahkan Search Untuk Stok Teratas

Keuntungan Daripada Dagangan Jangka Pendek: IBD SwingTrader

Cari Stok Pertumbuhan Terbaik Hari Ini Untuk Tonton Dengan IBD 50