Lelaki Ini Menjual Insurans Terhadap Pasaran Beruang

Anda boleh membeli perlindungan untuk portfolio saham atau bon. Ia tidak akan bebas kos.

Sawal 2020. Paul Kim, bapa pertengahan umur tiga anak, dengan sebuah rumah di pinggir bandar dan pekerjaan yang boleh dipercayai di sebuah syarikat insurans Midwestern, melakukan sesuatu yang agak gila. Dia berhenti kerja untuk memulakan syarikatnya sendiri.

"Adalah satu perkara untuk melompat pada bahagian awal pasaran kenaikan harga," dia ingat, kini di tempat yang lebih selamat. "Tetapi orang ramai ketakutan. Pasaran melanda. Ia kelihatan seperti kemurungan dan kecemasan perubatan.”

Sebenarnya, masa itu tidak sepenuhnya gila. Perusahaan Kim, Simplify Asset Management, memasarkan dana dagangan bursa yang melindungi portfolio daripada bencana seperti kejatuhan pasaran saham dan kenaikan kadar faedah. Masa terbaik untuk menjual barang sebegini ialah ketika dunia sedang runtuh. Semasa wabak itu berlaku, Kim memujuk dirinya bahawa sama ada dia akan memulakan syarikat pada masa itu atau dia tidak akan melakukannya dan akan pergi ke kuburnya dengan penyesalan.

Pada tahun yang dia perlukan untuk menelusuri kertas kerja penciptaan syarikat pelaburan, pasaran pulih. Jika hari-hari yang tenang telah kembali untuk selama-lamanya, usaha baru itu pasti akan musnah. Tetapi masa gembira untuk lembu jantan tidak kekal. Bagi Kim, rezeki tiba tahun ini dalam bentuk pengunduran serentak dalam kedua-dua harga saham dan bon.

Kejatuhan dua kali itu memberikan kejutan kepada penyimpan persaraan yang telah dipercayai bahawa bon akan mengimbangi bahaya saham. Mereka terdesak untuk jenis pengurangan risiko yang berbeza. Ini yang Simplify jual.

Salah satu dana Kim, ETF Lindung Nilai Kadar Faedah Memudahkan, membuat wang apabila bon tenggelam. Ia meningkat 50% tahun ini (sehingga 20 Julai). Satu lagi dananya, yang memiliki saham bersama-sama insurans separa terhadap pasaran beruang, turun tahun ini hanya separuh daripada pasaran saham. Simplify telah mengumpulkan $1.4 bilion kepada barisan 21 dananya, setiap satu menawarkan corak risiko dan ganjaran yang tidak tipikal, dalam saham, bon, komoditi dan mata wang kripto.

Pengasas bersama Kim dan pemegang saham muda dalam hubungan cinta ini ialah David Berns, dilatih sebagai ahli fizik. Seperti Kim, Berns adalah pelarian daripada industri insurans. Tetapi mereka mempunyai laluan kerjaya yang agak berbeza. Kim, 45, mempunyai ijazah sarjana muda Ivy League (Dartmouth) dan Wharton MBA yang boleh diramalkan yang anda harapkan untuk pengurus produk di Pimco dan kemudiannya Kumpulan Kewangan Utama. Berns, 43, adalah anak kepada dua pegawai polis New York City dan berkata dia akan menyertai pasukan itu jika tidak kerana ibunya berkeras untuk menaip untuknya permohonan ke sebuah kolej, Tufts.

"Jika anda mengelakkan kerugian besar dengan pertahanan yang kuat, kemenangan akan mempunyai setiap peluang untuk menjaga diri mereka sendiri." 

Berns mendapat ijazah dari Tufts dan kemudian, pada tahun 2008, Ph.D. dalam fizik dari MIT. Disertasi beliau adalah tentang menggunakan litar superkonduktor untuk membuat kuantum setara dengan transistor. Rakan sekelas mengambil kerja menyelidik komputer kuantum, peranti yang suatu hari nanti mungkin menakluki tugasan matematik di luar jangkauan mesin biasa. Berns beralih kepada teori pembinaan portfolio.

Fizik, wang—ada kaitan? Disana ada. Resapan haba dari semasa ke semasa, contohnya, selari dengan resapan harga saham. Meletakkan penyelidikannya ke dalam istilah praktikal, Berns menjelaskan bahawa ini semua tentang risiko dan cara orang melihatnya.

Kim dan Berns mengambil risiko apabila mereka memulakan firma tanpa malaikat yang menyokong mereka. Mungkin Kim cuba membuktikan sesuatu. Dia datang ke AS pada usia 4 tahun. Ibu bapanya, kini bersara, bermula dengan kedai buah-buahan di Queens, New York, dan akhirnya membina perniagaan pemborong. Jika mereka boleh berjaya sebagai usahawan, pasti dia boleh. Dia berkata tentang kerjanya melancarkan ETF di Pimco: “Setelah anda membina platform $20 bilion, apakah yang anda ada? Anda tidak memilikinya. Ia hanya satu kerja.”

Bilik Kebal

DOLAR BAWAH

Malahan Kemelesetan Besar adalah masa yang pesat—bagi segelintir yang berkedudukan untuk mengaut keuntungan daripada kesengsaraan pasaran. Ambil Floyd B. Odlum, "jenius kewangan yang pendiam, berkaca mata, berambut berpasir" yang menamatkan larian 1929, meramalkan kemalangan, kemudian mengumpul $100 juta ($2.3 bilion dalam dolar hari ini) mengumpul pelaburan bermasalah untuk beberapa sen. dolar selepas Black Tuesday.

Jika anda ingin menjalankan $1,500 hingga $10,000 dalam tempoh empat tahun yang lalu, anda perlu melakukan apa yang Odlum lakukan. Hanya dia bermula dengan $15,000,000 dan kini mengawal $100,000,000! Beliau percaya dalam menyebarkan risiko melalui kepelbagaian; portfolionya termasuk bank; utiliti; kedai rantai; jentera ladang, petroleum, biskut,

syarikat kasut dan kereta. "Tetapi," katanya, "pada masa-masa seperti ini anda perlu melakukan sesuatu yang lain daripada hanya duduk di portfolio." Apabila saham amanah pelaburan mula bergerak di sekitar Jalan pada serendah 50 peratus daripada nilai sebenar mereka, tidak sukar bagi perunding yang mahir seperti Odlum untuk membeli kawalan secara senyap. —Forbes, 15 Julai 1933

Kedua-duanya memperoleh ekuiti yang mencukupi daripada keluarga dan rakan untuk memulakan perniagaan itu. Dengan nilai setengah bilion dolar dalam aset, mereka mempunyai kredibiliti yang mencukupi untuk mendapatkan wang di luar. Seorang jutawan Kim tidak mengenal pasti meningkat dengan $10 juta untuk kepentingan 25%.

Dana lindung nilai kadar, yang mempunyai $296 juta, terdiri daripada sebahagian besar pertaruhan terhadap bon Perbendaharaan. Ia memiliki pilihan letak keluar-of-the-money yang menjejaskan gaji jika, enam tahun dari sekarang, Perbendaharaan 20 tahun menghasilkan mata peratusan lebih banyak daripada sekarang.

Kadar tidak perlu melepasi titik mogok pilihan tersebut untuk pilihan menjadi lebih bernilai. Apabila kadar faedah meningkat, seperti yang berlaku pada tahun ini, letak jangka panjang mempunyai peluang yang lebih baik untuk membayar, dan kenaikan harga.

Permudahkan tidak menawarkan ilusi bahawa dana lindung nilai kadarnya adalah, dengan sendirinya, satu cara untuk menjana wang. Ia lebih seperti insurans kebakaran. Miliki sebahagian daripadanya bersama-sama aset pendapatan tetap yang lebih konvensional, seperti portfolio bon perbandaran yang matang panjang, dan memegang aset itu melalui pasaran lembu dan beruang menjadi lebih boleh diterima.

Jenis strategi yang berbeza dibina ke dalam Simplify Hedged Equity ETF. Yang ini mempunyai penawar pilihan letak untuk menanggung pasaran yang telah ditambahkan pada portfolio S&P 500 yang direka bentuk untuk dilindungi. Gabungan ini bertujuan untuk bersaing dengan pelaburan pencen yang sedia lama itu, gabungan 60/40 saham dan bon. Setakat tahun ini, dengan S&P turun 16% dan keseluruhan pasaran bon turun 10%, tawaran Simplify kelihatan baik. Ekuiti Lindung Nilai turun 8%; Vanguard Balanced Index Fund turun 15%.

Pelabur mempunyai tanggapan yang sesat tentang risiko, kata Berns, dan berakhir dengan portfolio yang mereka tidak boleh bertahan semasa pergerakan pasaran yang teruk. Penasihat mereka tidak selalu menyediakan mereka. Malah, dia menambah, "orang di Wall Street bekerja keras untuk menyembunyikan risiko produk mereka."

Salah satu punca dalam proses ini ialah tabiat yang hampir universal untuk mengukur risiko dengan satu nombor, varians dalam pergerakan bulan ke bulan dalam harga aset. Varians menambah kuasa dua daripada jarak harga saham bergerak dari titik permulaannya. Berns mengambil berat tentang kiub. Arcane? Tidak sama sekali. Lihat hanya pada varians, dan anda akan menyukai strategi yang menggabungkan banyak keuntungan kecil dengan kerugian besar sekali-sekala.

Itulah yang anda dapat, sebagai contoh, dalam dana bon sampah atau dana yang meningkatkan pendapatan bulanannya dengan menulis pilihan panggilan. Perkara seperti ini terjual kerana ia memperdayakan pelabur untuk berfikir mereka boleh menikmati risiko rendah dan pendapatan yang dipertingkatkan pada masa yang sama.

BAGAIMANA MEMAINNYA

Oleh William Baldwin

Hapuskan risiko daripada portfolio? Tidak boleh dilakukan, melainkan anda menghapuskan pulangan (bil Perbendaharaan bahkan tidak mengikuti inflasi). Walau bagaimanapun, anda boleh meredakan kesakitan pasaran beruang. The Permudahkan ETF Lindung Nilai Kadar Faedah (ticker: PFIX; nisbah perbelanjaan: 0.5%) adalah analgesik yang kuat, tahun ini meningkat tidak cukup lima kali sepantas pasaran bon keseluruhan menurun. Dos $10,000 sepatutnya mengurangkan separuh kerosakan yang dilakukan dengan menaikkan kadar kepada $100,000 kepentingan dalam jumlah dana pasaran bon. Jika kadar faedah turun semula, PFIX akan menjadi rugi, tetapi itu adalah masalah yang bagus untuk dimiliki, kerana dana bon teras anda akan berjalan lancar.

William Baldwin ialah Forbes ' Kolumnis Strategi Pelaburan.