Dana perlindungan inflasi ini dijual

(Anda mungkin perasan bahawa "penyesuaian kos sara hidup" tahun ini untuk cek Keselamatan Sosial anda, yang diumumkan dengan begitu meriah pada musim luruh lalu, sudah menjadi masalah. Malah menjelang Februari inflasi rasmi adalah satu pertiga lebih tinggi daripada COLA, dan Cleveland Fed menganggap inflasi kini berjalan lebih pantas, pada 8.5%. Oh, ya, dan ini hanyalah kadar inflasi rasmi.)

Bon Perbendaharaan yang dilindungi inflasi jangka panjang telah menjunam harga sejak awal tahun ini, walaupun keadaan rasmi National Freak Out berhubung kenaikan harga di pasar raya dan pam gas. Dan beberapa dana bersama perlindungan inflasi yang disukai oleh Bill Gates adalah lebih murah daripada itu.

(Jika anda berumur di bawah 40 tahun, Bill Gates ialah lelaki tua yang dahulunya lebih kaya daripada Elon Musk dan Jeff Bezos.)

PIMCO 15+ US TIPS ETF
LTPZ,
-0.06%,
yang menjejaki bon Perbendaharaan yang dilindungi inflasi jangka panjang, adalah 15% lebih murah berbanding pada 1 Januari, dan bon TIPS daripada Uncle Sam kini menjamin untuk melindungi kuasa beli anda — ditambah 0.2% setahun — sepanjang tahun 2052. Bon sedemikian mempunyai hasil "sebenar" yang positif, bermakna hasil di atas inflasi, untuk tempoh matang lebih daripada 20 tahun.

Tiga bulan yang lalu, apabila orang ramai kurang bimbang tentang inflasi, bon TIPS jangka panjang terlalu mahal sehinggakan mereka sebenarnya menjamin jumlah kerugian 10% dalam kuasa beli anda selama 30 tahun—dan itu diukur menggunakan kadar inflasi rasmi.

Sementara itu, Dana Peluang dan Pendapatan Berkaitan Inflasi Aset Barat
WIW,
+ 0.09%,
dana bersama AS terkawal yang melabur dalam bon dilindungi inflasi dan aset berkaitan, juga dijual dan kini dijual pada 90 sen pada dolar. WIW ialah apa yang dikenali sebagai dana bersama "tertutup". Ini bermakna walaupun ia adalah dana bersama, seperti nama biasa daripada syarikat seperti Vanguard atau American Funds, anda melabur dengan membeli saham dalam dana di pasaran saham, seperti yang anda lakukan dengan saham seperti Apple
AAPL,
-1.19%
atau Tesla
TSLA,
-3.00%.
(WIW dikendalikan oleh syarikat dana Franklin Templeton.)

Oleh kerana hanya terdapat bilangan saham dana yang terhad dalam edaran, harga saham boleh bergerak secara bebas kepada nilai pelaburan dana. Jadi pada masa ini dana mempunyai kira-kira $13 sesaham dalam bon dan aset lain, tetapi saham itu didagangkan sekitar $11.60.

Dana serupa (juga dikendalikan oleh Franklin Templeton), Pendapatan Berkaitan Inflasi Aset Barat
WIA,
-0.09%,
didagangkan pada 91 sen pada dolar.

Kenderaan pelaburan peribadi Bill Gates Cascade Investments memiliki lebih daripada 20% saham dalam kedua-dua dana pada kiraan terakhir, menurut pemfailan awam.

Saya bercakap dengan Chris Larsen, pengurus produk kanan di Franklin Templeton dan pakar dalaman mengenai kedua-dua dana itu, untuk memahaminya dengan lebih lanjut. Kedua-duanya menggunakan leverage untuk meningkatkan saiz dana, sama seperti pemilik rumah mengeluarkan gadai janji supaya anda boleh membeli rumah yang lebih besar. Bagi kedua-dua dana, pinjaman kepada nilai semasa hanya melebihi 30%.

Leveraj ini, yang diambil pada kadar faedah jangka pendek, telah menjadi perjanjian yang hebat manakala kadar faedah adalah sangat rendah. Tahun lepas mereka membayar kira-kira 0.2% — benar-benar — atas hutang itu. Jika pasaran wang hari ini betul, kadar faedah jangka pendek dalam satu atau dua tahun akan datang akan meningkat kepada kira-kira 2% atau lebih. Itu boleh mengambil sebahagian besar daripada pulangan dana.

Tetapi...jika Fed menaikkan kadar, ia mungkin kerana inflasi tidak terkawal. Jika itu berlaku, kita mungkin melihat nilai bon dana ini juga meningkat secara mendadak kerana mungkin terdapat lebih banyak permintaan untuk perlindungan inflasi. Sementara itu, kita mungkin akan melihat harga saham dana meningkat lebih jauh daripada itu, kerana saya mengesyaki jika terdapat panik inflasi skala penuh, pasaran masih tidak akan menjual saham dalam dana bon yang dilindungi inflasi pada 90 sen pada dolar.

Sebaliknya, jika kebimbangan inflasi merudum lagi—jika lonjakan inflasi hari ini bertukar menjadi kemerosotan esok—dana ini masih boleh OK: Kos faedah jangka pendek mereka akan kekal rendah, dan bon—semua bon—akan kembali menjadi fesyen. Dan ada diskaun yang besar itu. WIA kini membayar 4.1% daripada harga saham setahun dalam bentuk dividen, dan WIW 5%.

Larsen memberitahu saya bahawa pengurus dana juga tidak terikat dengan jumlah leverage. Jika kos faedah jangka pendek meningkat terlalu banyak, dan berhenti memberi manfaat kepada pelabur dana, syarikat hanya akan meminjam lebih sedikit. "Kami akan mengekalkan leverage itu selagi kami mempunyai "pembawa" yang positif, dia memberitahu saya, bermakna selagi pulangan daripada pelaburan lebih besar daripada kos hutang. "Pasukan itu menyesuaikan leverage," tambah Larsen. “Ia bukan “tetapkannya (dan) lupakan.””

Secara kebetulan, kedua-dua dana mempunyai kadar perbelanjaan kira-kira 0.7% hingga 0.8%. Walaupun selepas mengambil kira yuran, kedua-duanya telah mengatasi prestasi dana TIPS vanila biasa dalam tempoh 5 dan 10 tahun, sebahagiannya disebabkan oleh leverage. Mereka juga memegang aset selain daripada TIPS, seperti bon korporat dan pasaran baru muncul. WIW sepatutnya merupakan dana yang sedikit "berisiko" daripada kedua-duanya, dan melabur lebih sedikit dalam perkara seperti bon pasaran baru muncul, yang cenderung lebih tidak menentu.

Anda membayar wang anda dan mengambil pilihan anda, seperti yang mereka katakan. Atau seseorang boleh membeli bon TIPS jangka panjang tidak berleveraj.

Apakah prospek sebenar inflasi? Nah, angka terkini menunjukkan pasaran bon semakin kurang prihatin berbanding beberapa minggu lalu: Ia kini menjangkakan inflasi purata 3.26% setahun dalam tempoh 5 tahun akan datang, turun daripada ramalan 3.6% hanya beberapa minggu lalu. Kita akan melihat.

Suatu ketika dahulu, lebih sedekad yang lalu, bon TIPS membayar kadar faedah terjamin sebanyak 2% setahun atau lebih di atas kadar inflasi. Mengikut piawaian itu, kadar hari ini adalah suram. Tetapi apa yang benar-benar penting bagi pelabur ialah bagaimana mereka akan melihat sepanjang tahun atau bahkan beberapa dekad akan datang.

Pengurus wang veteran Jonathan Ruffer masih ingat inflasi dua angka pada tahun 1970-an, yang lebih teruk di negara asalnya Britain berbanding di sini. Pada masa itu dia adalah seorang pengurus wang muda di London. Dia menulis: "Saya masih ingat seorang rakan sekerja dalam syarikat pengurusan dana Dunbar Group, tempat saya bekerja pada masa itu, hilang sabar dengan pelanggan yang menunjukkan bahawa dia telah mengalami kerugian sebenar jika dibandingkan dengan inflasi. Pelanggan diberitahu dia sedang mencari aspirasi yang tidak masuk akal." (Lombong lorong.)

Pada masa itu pelabur, Ruffer berkata, "kelihatan tidak berdaya daripada inflasi." Dia takut perkara yang sama berulang lagi.

Isu inflasi sebenar untuk pesara bukanlah ramalan tetapi risiko. Dan di situlah perkara seperti bon yang dilindungi inflasi berguna.