Masa untuk Fed mengisytiharkan kemenangan ke atas inflasi? Belum lagi

Penurunan bulanan indeks harga pengguna pada bulan Disember menjadikan Rizab Persekutuan selangkah lebih dekat untuk mengatasi inflasi, walaupun mereka tidak mungkin memberi isyarat pelonggaran dasar dalam masa terdekat.

Tolok inflasi utama jatuh 0.1% untuk bulan tersebut, sejajar dengan jangkaan pasaran dan penurunan terbesar sejak April 2020.

Walaupun CPI untuk semua item masih 6.5% lebih awal daripada tahun lalu, arka telah semakin rendah — daripada kemuncaknya sekitar kadar tahunan 9% pada Jun 2022 kepada kadar yang semakin menurun di tengah-tengah penurunan mendadak dalam harga gas dan beberapa yang serius. kadar faedah meningkat daripada Fed.

Persoalannya sekarang ialah berapa banyak lagi bukti yang perlu dilihat oleh pembuat dasar sebelum mereka berhenti daripada brek.

"Sekiranya mereka melakukan ramalan, iaitu perkara yang sepatutnya mereka lakukan, ia sangat berhujah bahawa kenaikan kadar mereka akan berakhir tidak lama lagi," kata Mark Zandi, ketua ekonomi di Moody's Analytics. “Tiada apa yang tidak disukai tentang laporan ini. Inflasi akan masuk ke sini.”

Dean Baker, ahli ekonomi kanan di Pusat Penyelidikan Ekonomi dan Dasar, lebih tegas. Dalam tweet, Baker menegaskan bahawa sudah tiba, "Masa untuk Fed mengisytiharkan kemenangan dan menghentikan kenaikan kadar!" Beliau memetik penurunan dalam tempoh tiga bulan perkhidmatan inflasi ditolak kos perlindungan sebagai bukti bahawa inflasi sedang berjalan.

Tetapi memandangkan betapa agresifnya jurubank pusat sejak memulakan kenaikan kadar semula pada Mac 2022, dan betapa berhati-hati mereka melihat titik data terpencil sebagai sebahagian daripada aliran yang lebih luas, kemungkinan untuk meraih kemenangan kini kelihatan jauh.

Lagipun, inflasi tajuk dan teras (bekas makanan dan tenaga) — naik 0.3% untuk bulan tersebut dan 5.7% pada tahun tersebut — masih jauh mendahului sasaran 2% Fed. Pengerusi Jerome Powell telah berkata baru-baru ini bahawa komponen perkhidmatan kurang perlindungan inflasi adalah pertimbangan utama kerana kos sewa mungkin akan surut akhir tahun ini.

Tetapi dia dan rakan-rakannya juga telah menekankan kepentingan menjaga kewaspadaan mereka dan telah berkata mereka melihat lebih banyak bahaya daripada mereda daripada terus mendesak, walaupun ia bermakna ekonomi hampir terhenti.

Apa yang Fed lakukan sekarang ialah pasaran buruh yang teguh yang telah menahan kadar yang lebih tinggi. Tetapi itu adalah rahmat dan kutukan, kerana gaji terus meningkat dan mengancam untuk menghantar inflasi lebih tinggi.

“Jika anda boleh mencipta penurunan inflasi tanpa menghancurkan pasaran pekerjaan, itu adalah pendaratan lembut 'Goldilocks',” kata Randy Frederick, pengarah urusan perdagangan dan derivatif untuk Charles Schwab. "Itulah yang kami lihat dengan data yang kami peroleh minggu lepas dan dengan inflasi hari ini."

bulan Disember laporan gaji bukan ladang menunjukkan peningkatan 223,000 yang kukuh dalam pekerjaan dan penurunan tahunan dalam purata pertumbuhan pendapatan setiap jam kepada 4.7%. Frederick menjangkakan Fed apabila ia akan bertemu 31 Jan-Feb. 1 untuk mencatat data tetapi tidak komited kepada pertukaran dalam dasar.

“Mereka akan mengakui bahawa data telah bertambah baik, yang mana ia ada. Tetapi saya tidak fikir mereka mahu bercakap tentang apa yang akan berlaku dalam enam minggu,” kata Frederick, merujuk kepada Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan berikut dari 15-16 Mac.

Pasaran menetapkan harga dalam keadaan hampir pasti - 93.2% pada tengah hari Khamis - bahawa FOMC sekali lagi akan menurunkan tahap kenaikannya, kepada 0.25 mata peratusan pada 1 Februari, menurut CME Group. Jangkaan adalah untuk satu lagi suku mata pada bulan Mac, kemudian jeda sebelum jawatankuasa mengetuk sebanyak setengah mata peratusan daripada kadar dana makan sebelum akhir tahun.

Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker berkata pada Khamis beliau lebih suka Fed meletak jawatan kepada kenaikan suku mata dan kemudian berhenti seketika. Rakan penggubal dasar beliau telah menyatakan dengan tegas bahawa mereka tidak melihat sebarang pemotongan kadar akan berlaku pada 2023.

Tetapi pasaran berdagang sebaliknya.

Kenaikan berikutan mesyuarat Mac akan memberi masa kepada FOMC untuk memikirkan kesan semua kenaikan itu, yang kesemuanya akan menjadi sembilan, berjumlah 4.75 mata peratusan, jika harga pasaran adalah betul.

Apa yang tidak dijangka ialah sebarang isyarat pramatang tentang kemenangan ke atas inflasi.

“Saya tidak fikir mereka hampir mengisytiharkan kemenangan,” kata Simona Mocuta, ketua ekonomi di State Street Global Advisors. “Mereka akan sangat berhati-hati dalam menyatakan bahawa walaupun mereka mungkin beralih kepada [kenaikan suku mata], yang mengakui peningkatan dalam data. Tetapi saya tidak menjangkakan nada dan bahasa yang keluar dari jawatankuasa itu berubah secara mendadak untuk beberapa lama. Mereka mengambil pandangan lebih baik untuk selamat daripada menyesal sekali lagi.”