Pembeli Asing Terbesar Perbendaharaan Pulangan pada Yen Yang Melemah

(Bloomberg) — Pelabur gergasi Jepun kelihatan bersedia untuk bertaruh pada kelemahan yen yang berterusan dan meningkatkan pembelian Perbendaharaan mereka sepanjang tahun ini.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Itulah pandangan pengurus wang di Tokyo, yang melihat pembeli konservatif seperti syarikat insurans hayat membantu negara itu mengesahkan kedudukannya sebagai pemegang Perbendaharaan asing terbesar selepas jualan besar dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Walaupun hasil pada bon kerajaan Jepun telah meningkat — ke paras tertinggi enam tahun — premium yang ditawarkan oleh rakan sejawatan mereka di AS telah melonjak lebih tinggi apabila dasar monetari dalam kedua-dua ekonomi itu berbeza.

Perbezaan itu dilihat oleh sesetengah pihak sebagai mengekalkan yen di bawah tekanan kerana Rizab Persekutuan menaikkan kadar faedah. Sudah berada pada paras terendah dalam 20 tahun, itu akan menjadikan aset dalam denominasi dolar menarik kepada pelabur Jepun.

“Pada masa ini mengambil risiko mata wang adalah cara paling pasti untuk menjana pulangan ke atas hasil yang sudah lumayan,” kata Tatsuya Higuchi, ketua pengurus dana eksekutif di Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.

Penanggung insurans hayat Jepun sahaja mempunyai jumlah aset lebih daripada $3 trilion, dengan pembelian dan penjualan cukup besar untuk menggerakkan hasil Perbendaharaan pada margin, jadi pelan pelaburan tahunan mereka bulan ini akan diawasi dengan teliti. Bersama pemegang Perbendaharaan yang lain, mereka telah dibakar tahun ini, dengan tolok Bloomberg bagi sekuriti turun sekitar 8%, di landasan untuk penurunan terburuk sejak sekurang-kurangnya 1974.

Tetapi kenaikan hasil Perbendaharaan mungkin telah mencapai tahap yang menarik untuk pembeli Jepun. Hasil 10 tahun meningkat melebihi 2.8% bulan ini berikutan jangkaan untuk kenaikan kadar yang agresif, manakala Bank of Japan telah menjalankan operasi pembelian bon tanpa had untuk mengelakkan hasil matang yang sama dalam pelanggaran pasarannya 0.25%.

Kisah berterusan

Panggilan Mata Wang

Tumpuan utama bagi penyayang adalah yen, yang telah merosot ke paras terendah sejak 2002 di tengah-tengah perbezaan hasil dan kedudukan Jepun sebagai pengimport tenaga pada masa kenaikan harga minyak. Garis panduan berhati-hati mungkin melihat kebanyakan penanggung insurans kekal dengan lindung nilai mata wang — bahagian penting dalam keputusan pelaburan mereka — tetapi yang lain kurang terkekang.

Konsensus sedang membina dalam kalangan pemerhati pasaran Tokyo bahawa yen boleh memanjangkan kerugian kepada paras 130 setiap dolar dalam beberapa bulan akan datang, sebelum ia stabil - pertaruhan bahawa perbezaan kadar faedah akan mengatasi usaha daripada pegawai kerajaan untuk mengurangkan kejatuhan mata wang.

Terendah Dua Puluh Tahun Yen Hanya Permulaan untuk Pedagang Tokyo

Dengan pandangan dalam pasaran bahawa kos lindung nilai mata wang akan meningkat seiring dengan berlalunya tahun, terdapat kes bagi Jepun untuk beralih kepada belian bersih Perbendaharaan tidak lama lagi, menurut Hiroshi Yokotani, pengarah urusan di State Street Global Advisors di Tokyo.

"Sejak beberapa tahun lalu pembeli Jepun mendapat masa yang salah dengan hasil AS jatuh sementara mereka menunggu lantunan semula," katanya. "Mereka mungkin membeli beban hadapan kerana hasil sudah tinggi pada permulaan tahun fiskal."

'Kepelbagaian'

Namun, ketidaktentuan dalam Perbendaharaan dan kos untuk melindung nilai mungkin menyaksikan pelabur Jepun memihak kepada bon kerajaan Eropah, gadai janji dengan pulangan lebih tinggi dan kredit AS, menurut George Goncalves, ketua strategi makro AS di MUFG Securities Americas Inc. di New York.

Eiichiro Miura, pengurus besar jabatan pendapatan tetap di Nissay Asset Management Corp. di Tokyo, mengulangi pandangan ini.

"Pempelbagaian ialah pilihan yang baik, dengan melabur di Eropah di mana kos lindung nilai lebih rendah, di Australia di mana kadar kenaikan kadar adalah perlahan, atau kredit AS di mana spread kekal menarik," katanya. "Atau pelabur boleh menaikkan sedikit timbangan dalam Perbendaharaan yang tidak dilindungi."

Pelaburan yang Menjamin

Pelabur Jepun pada masa ini mendapat hasil hampir 1.6% daripada nota Perbendaharaan 10 tahun, selepas mengambil kira kos lindung nilai. Pulangan pada setara Jepun adalah sebahagian kecil daripada ini manakala hasil tempatan 30 tahun adalah di bawah 1%.

Higuchi di Mitsubishi UFJ Kokusai menjangkakan kenaikan kadar Fed akan mencetuskan lebih banyak turun naik dalam bon AS matang yang lebih pendek dan meratakan keluk hasil, menjadikan Treasuries bertarikh lebih lama sebagai pelaburan "meyakinkan" untuk pembeli Jepun.

Sementara itu, Asset Management One Co. telah lama berada dalam Treasuries 10 tahun dan menjangkakan pasaran bon akan mendapat manfaat apabila saham bergelut apabila Fed mengecilkan kunci kira-kiranya.

"Terdapat lebih banyak keuntungan daripada kehilangan dalam Treasuries," kata Akira Takei, pengurus wang pendapatan tetap global firma yang berpangkalan di Tokyo, yang menyelia kira-kira $520 bilion aset.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP