Tetapi satu perkara yang sangat penting untuk masa depan Twitter ialah
General Motors
' (ticker: GM) keputusan untuk menjeda pengiklanan di Twitter sehingga selepas ia melihat bagaimana pengurusan baharu mengendalikan keadaan.
Itu kerana Twitter bergantung pada pengiklanan untuk membayar bil, termasuk faedah semua hutang yang Musk tanggung untuk membayar pemerolehan. Perbelanjaan faedah akan meningkat kepada lebih daripada $600 juta daripada kira-kira $60 juta yang dibayar dalam tempoh 12 bulan yang lalu selepas Musk menggunakan kira-kira $13 bilion hutang bank untuk menyelesaikan pembeliannya, dan Twitter mempunyai kira-kira $5.5 bilion hutang sebelum perjanjian itu, untuk perjanjian baharu yang disatukan , sejumlah $18.5 bilion. Itulah jumlah hutang yang sangat besar untuk syarikat yang dijangka menjana hanya $1 bilion pada 2023 pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan, atau Ebitda.
Membandingkan hutang dengan Ebitda ialah cara yang baik untuk mempertimbangkan betapa mudahnya syarikat boleh menampung pembayaran faedah, serta perbelanjaan harian biasa, yang diperlukan untuk mengekalkan dan mengembangkan perniagaan. S & P 500 syarikat biasanya beroperasi dengan nisbah hutang kepada Ebitda di bawah 2 kali ganda. Mengambil kira kira-kira $6 bilion tunai dan sekuriti Twitter di tangan, Twitter mempunyai nisbah kira-kira 12 kali selepas pemerolehan Musk.
Musk mempunyai cara lain untuk menurunkan nisbah itu. Dia sudah dikatakan sedang mempertimbangkan pemberhentian beramai-ramai—bukan 75% kakitangan, seperti yang telah dilaporkan, tetapi mungkin suku atau bahkan separuh daripadanya—yang akan mengurangkan $4 bilion-tambah dalam perbelanjaan operasi yang dibayar Twitter setiap tahun.
Hasil 2021 Twitter bagi setiap pekerja sebanyak kira-kira $675,000 adalah lebih rendah daripada
Ketapkan
(SNAP) yang berakhir pada 2021 pada kira-kira $730,000.
Platform Meta
(META) 2021 hasil setiap pekerja mencecah sekitar $610,000, tetapi Meta adalah perbandingan yang sukar. Ia adalah 15 kali ganda saiz Twitter.
Jika Ebitda jatuh terlalu rendah, Musk akan mempunyai pilihan yang sukar untuk meletakkan lebih banyak wang tunai untuk menyokong kunci kira-kira entiti atau meletakkan pelaburan ekuiti awalnya pada risiko. Musk, sudah tentu, tidak perlu memasukkan lebih banyak wang tunai, walaupun ia bermakna kehilangan semua pelaburan awalnya. Tetapi sebagai pemilik majoriti, dan dengan kekayaan lebih $200 bilion, pelabur Twitter lain—
Oracle
(ORCL) Pengerusi Larry Ellison dan dana kedaulatan Qatar, antaranya—mungkin meminta Musk untuk menyelamatkan mereka jika keadaan berlaku ke selatan.
"Kami tidak percaya lebih banyak modal diperlukan," kata penganalisis Wedbush Dan Ives. "Jika ya, Musk mungkin yang menulis cek itu."
Sebarang buzz seperti itu bermakna pelabur perlu bimbang sekali lagi tentang saham Tesla (TSLA). Satu-satunya sumber wang tunai sedia ada Musk adalah daripada menjual saham Tesla, sesuatu yang mungkin membebankan saham kerana ia jatuh 37% dari 1 April 2022, sejurus sebelum pegangan Twitter Musk didedahkan, menjadi penutupan perjanjian, manakala komposit Nasdaq jatuh 22% dalam tempoh yang sama.
Dan ia tidak sepatutnya mengejutkan bahawa saham Tesla meningkat 6.6% minggu lalu manakala S&P 500 dan
Nasdaq Composite
meningkat 4% dan 2.2%, masing-masing, apabila Musk menyelesaikan perjanjian itu jika tidak ada sebab lain selain Musk boleh berhenti menjual. Jika Musk mula menjual semula—atau walaupun nampaknya dia mungkin perlu mula menjual semula—stok Tesla boleh tergelincir. Dan semakin ia tergelincir, semakin banyak saham Musk perlu menjual, yang berpotensi mewujudkan kitaran ganas penjualan.
Setakat ini, itu nampaknya tidak menjadi isu. Memandangkan Twitter kini dipegang secara persendirian, kami tidak lagi melihat kepada stoknya untuk melihat prestasinya. Bon asal syarikat itu, bagaimanapun, didagangkan pada 100 sen pada dolar, yang bermaksud bahawa pemegang bon tersebut berasa sihat-mereka tahu mereka akan dibayar balik sebelum hutang Musk mengambil untuk menutup perjanjian Twitter. Pada hari Isnin, saham Tesla naik 0.4%, kepada $229.56, manakala S&P 500 dan Nasdaq masing-masing turun 0.4% dan 0.6%. Prestasi mengatasi itu menunjukkan bahawa pasaran belum lagi bimbang tentang perjanjian itu, terutamanya kerana saham itu juga akan bertahan di atas sokongan pada sekitar $200.
Pemegang saham Tesla boleh bertenang dan membawa—buat masa ini.
Tulis kepada Al Root di [e-mel dilindungi]
