Ya, GM Perlu Melakukan Lebih Banyak untuk Mencabar Tesla. Tetapi Saham Adalah Belian.

Syarikat itu mempertahankan kadar pelancaran EV yang disengajakan, menunjukkan pembangunan panjang platform kenderaan yang sesuai untuk sistem bateri Ultiumnya yang inovatif. "Kami telah meluangkan masa untuk melakukannya dengan betul," Paul Jacobson, ketua pegawai kewangan GM, memberitahu Barron itu. “Ultium membolehkan kami memiliki infrastruktur untuk menyokong berbilang segmen kenderaan dengan platform bateri yang sama. Ia membolehkan kami membuat skala dengan kecekapan yang tidak boleh ditiru oleh orang lain."

Jacobson baru-baru ini membeli $1.4 juta saham GM dalam pasaran terbuka pada kira-kira $39. “Pembelian itu bercakap untuk dirinya sendiri. Saya rasa GM dinilai rendah dan pelaburan yang hebat,” katanya.

Menjelang 2030, General Motors menyasarkan untuk menggandakan hasil tahunannya kepada kira-kira $300 bilion, dengan 40% hingga 50% daripada hasil automotifnya datang daripada EV, dan $50 bilion dalam jualan daripada teksi-robo dan usaha niaga lain di dalam unit kenderaan autonomi Cruisenya.

Tiada apa-apa pun yang hampir dengan itu diambil kira ke dalam saham tertekan pembuat kereta itu (ticker: GM), yang telah jatuh kira-kira 33% tahun ini dan tidak jauh melebihi harga tawaran awal 33 selepas muflis $2010. GM berdagang untuk enam kali unjuran pendapatan kira-kira $7 sesaham pada 2022 dan 2023, salah satu daripada

S & P 500
nisbah harga/pendapatan terendah indeks. Paras pasarannya sebanyak $60 bilion berbanding dengan $1 trilion untuk

Tesla

(TSLA).

“Stoknya sangat menarik. GM tidak mendapat kredit untuk banyak perkara,” kata Joe Pittman, penganalisis di Harris Associates, pemegang 10 teratas GM melalui dana Oakmarknya. "Perniagaan automotif terasnya menunjukkan prestasi yang baik dalam persekitaran yang dinamik dan kompleks, dan ia berada pada kedudukan yang baik dalam kenderaan elektrik dan teknologi kenderaan autonomi yang akan berfungsi dari semasa ke semasa."

Mengapa, kemudian, GM berdagang dengan begitu murah? Untuk satu perkara, pelabur bimbang bahawa keadaan yang kukuh pasaran kereta akan menyejuk akhir tahun ini kerana Rizab Persekutuan meningkatkan kadar faedah. GM juga menghadapi kos yang lebih tinggi—$5 bilion—terikat kepada komoditi dan isu bekalan. Keterjangkauan juga menjadi masalah, dengan purata harga jualan kenderaan GM kini $50,000, naik 25% dalam tempoh dua tahun yang lalu. Dan GM tidak membayar dividen dan tidak membeli balik saham.

Tetapi isu terbesar adalah jelas: Wall Street semakin menilai pembuat kereta tentang sejauh mana mereka mencabar Tesla dan bergerak ke masa depan di mana EV akan menguasai jualan.

Mengenai skor itu, GM telah banyak bercakap, manakala Tesla, dengan Model 3 dan Model Y, dan

Ford Motor

(F), dengan Mustang Mach-E dan F-150 Lightning, telah melakukan banyak penyampaian. Tetapi itu akan berubah.

Jualan pikap elektrik GMC Hummer telah bermula. (GM mempunyai gabungan 65,000 tempahan untuknya dan kenderaan utiliti sukan pendamping.) Pada 19 Mei, Cadillac mula menerima tempahan untuk SUV Lyriqnya, untuk penghantaran bermula musim panas ini. Baru-baru ini, Chevrolet memulakan semula barisan pemasangan untuk hatchback Bolt dan SUV Bolt baharu; pengeluaran telah dihentikan sejak November untuk panggilan balik bateri. Chevy juga mempunyai 140,000 tempahan untuk pikap Silverado elektriknya, walaupun penghantaran tidak akan bermula sehingga tahun depan, apabila pelancaran EV GM benar-benar meningkat dengan pengenalan versi elektrik crossover Chevy Equinox, SUV Chevy Blazer dan SUV Hummer. Dan BrightDrop, unit van komersial elektrik GM di bawah radar, membuka pengedar pertamanya pada bulan Disember, berhampiran Los Angeles, dengan pelanggan termasuk

Walmart

and

FedEx
.

Semua kecuali model Bolt, yang menggunakan jenis bateri yang lebih lama, menampilkan platform kenderaan Ultium modular yang membolehkan bateri dan komponen pemacu dikonfigurasikan dalam pelbagai cara, dengan tujuan menyediakan julat, kuasa dan kebolehpercayaan yang paling banyak untuk aplikasi tertentu . Selaras dengan ini, GM sedang membina empat AS loji bateri, dengan pembukaan pertama musim panas ini.

Pembiayaan untuk semua projek ini memerlukan kos yang tinggi. Daripada $9 bilion hingga $10 bilion dalam perbelanjaan modal tahunan syarikat, 80% diperuntukkan untuk EV dan kenderaan autonomi. Tetapi GM sepatutnya boleh mengendalikan tab. Walaupun kekurangan cip dan masalah bekalan lain, Suku pertama General Motors adalah salah satu yang terbaik pernah, dengan pendapatan $2.09 sesaham. Itu mengatasi anggaran konsensus sebanyak kira-kira 40 sen, dan syarikat itu meningkatkan panduan keuntungan 2022nya sebanyak 25 sen, kepada $6.50-$7.50 sesaham.

Tetapi pendapatan tersebut hampir keseluruhannya daripada SUV dan pikap dengan enjin pembakaran dalaman. Semasa menyediakan pembiayaan untuk peralihan EV GM, perniagaan ICE tidak mendapat banyak nilai oleh pelabur.

Kunci kira-kira GM berada dalam keadaan yang baik, dengan wang tunai $17.7 bilion, tidak termasuk unit kewangannya, dan kira-kira $1 bilion tunai bersih (tunai tolak hutang) pada 31 Mac. Walau bagaimanapun, syarikat itu mempunyai kira-kira $10 bilion pencen tidak dibiayai dan kewajipan penjagaan kesihatan.

Pegangan GM dalam Cruise (bernilai kira-kira $15 bilion, menurut penganalisis Wall Street), unit kewangannya, dan kepentingannya dalam anak syarikat China boleh bernilai 75% daripada keseluruhan nilai pasaran GM, bermakna perniagaan kereta terasnya dinilai hanya pada satu kali unjuran aliran tunai sebelum cukai 2022.

Cruise ialah peneraju dalam teknologi kenderaan autonomi dan boleh melancarkan teksi robo untuk pelanggan yang membayar di San Francisco akhir tahun ini, menandakan industri yang pertama. Matlamat pendapatan $50 bilion menjelang 2030 adalah sesuatu yang besar, tetapi jika GM boleh menunjukkan kejayaan di San Francisco, itu boleh menaikkan saham.

Bukti puding, bagaimanapun, adalah dalam angka. Terpijak oleh penghentian pengeluaran Bolt, GM menjual hanya 475 EV di Amerika Utara pada suku pertama, manakala Tesla menghantar lebih 300,000 di seluruh dunia.

Pelabur Ross Margolies dari Pengurusan Pelaburan Stelliam berkata kisah GM adalah mudah. Ia bergantung pada "sama ada anda percaya mereka boleh melaksanakan dalam EV." Dia optimis GM akan berjaya.

Ujian terbaru itu telah bermula. General Motors menyasarkan untuk menjual 400,000 EV di Amerika Utara pada 2022-23, dengan kebanyakan jualan ditimbang pada tahun depan. Dan ia merancang untuk menghasilkan satu juta pada 2025. Memandangkan saluran paip produk elektriknya, peluangnya untuk mencapai sasaran ini nampaknya baik. Perlumbaan, seperti yang diketahui oleh setiap pelajar sekolah, kadang-kadang pergi kepada kura-kura, bukan arnab.

Tulis kepada Andrew Bary di [e-mel dilindungi]