Keluk Hasil Terbalik Kepada Paras Rendah Bersejarah, Membunyikan Amaran Kemelesetan

Keluk hasil mempunyai rekod sejarah yang hebat dalam meramalkan kemelesetan AS dan ia menandakan kedatangan seseorang. Bon Perbendaharaan 10 tahun kini menghasilkan lebih daripada 1 peratus kurang daripada bil 3 bulan. Itu adalah luar biasa, sebenarnya, ia lebih rendah daripada yang kita lihat pada bila-bila masa dalam 30 tahun yang lalu. Ia telah menjadi penunjuk yang kukuh dari segi sejarah bahawa kemelesetan akan datang. Namun, berbeza dengan amaran keras ini, pasaran pekerjaan kekal teguh.

Kecerunan Keluk Hasil AS

Keluk Hasil Sebagai Penunjuk Kemelesetan

Rizab Persekutuan New York (Fed) meringkaskan penyelidikan mengenai keluk hasil sebagai penunjuk kemelesetan disini dan mendapati bahawa keluk hasil AS ialah isyarat yang boleh dipercayai dari segi sejarah bahawa kemelesetan akan datang pada paparan 12 bulan.

Pada awal Disember, New York Fed meletakkan peluang kemelesetan di AS dalam tempoh 12 bulan akan datang pada kira-kira 40%. Itu agak tinggi, tetapi sejak itu keluk hasil telah terbalik lebih jauh, dan kemungkinan kemas kini seterusnya akan menunjukkan kebarangkalian kemelesetan yang jauh lebih besar, mungkin dengan kemelesetan yang lebih berkemungkinan daripada tidak.

Pasaran Pekerjaan Tidak Setuju

Walau bagaimanapun, pasaran pekerjaan tidak mengikut skrip yang dicadangkan oleh keluk hasil. AS pengangguran bagi Disember 2022 mencapai 3.5%. Itu juga menghampiri paras terendah yang kita juga tidak pernah lihat dalam beberapa dekad, tetapi jauh lebih positif untuk ekonomi. Sudah tentu, pasaran pekerjaan boleh berubah dengan cepat, tetapi kami belum melihatnya lagi.

Kadar Pengangguran AS

Mengapa Ia berfungsi

Keluk hasil mungkin berfungsi sebagai penunjuk kemelesetan untuk dua sebab utama. Yang pertama ialah jika kadar pendek jauh lebih tinggi daripada kadar panjang, seperti yang berlaku pada masa ini, maka pengantara kewangan, seperti bank, mempunyai sedikit insentif untuk memberi pinjaman untuk jangka panjang. Mereka boleh membuat pinjaman jangka pendek dan berpotensi memperoleh keuntungan yang lebih besar. Ini mungkin bermakna kurang pembiayaan untuk jenis projek jangka panjang yang boleh memacu pertumbuhan ekonomi.

Sebab kedua ialah untuk kadar jangka pendek yang tinggi, kemungkinan Rizab Persekutuan AS menaikkan kadar faedah. Itulah sebenarnya yang berlaku sekarang. Malangnya, walaupun ia bukan niat mereka, selalunya apabila Fed menaikkan kadar, itu boleh memperlahankan pertumbuhan ekonomi, menyebabkan kemelesetan. Kini, kitaran ini mungkin berbeza dan Fed tidak menjangkakan kemelesetan pada masa ini, terutamanya memandangkan pasaran pekerjaan yang kukuh, tetapi dari segi sejarah sukar untuk mengelakkan kemelesetan apabila Fed mula menaikkan kadar secara agresif.

Harga Masuk?

Jika kemelesetan akan datang, apakah maksudnya untuk pasaran? Kemelesetan mungkin tidak terlalu mengejutkan. Ada yang berpendapat penurunan dalam pasaran pada 2022, berharga dalam risiko kemelesetan. Yang lain berpendapat bahawa pasaran beruang pada 2022 hanyalah reaksi terhadap kenaikan kadar dan terdapat lebih banyak kelemahan yang akan datang jika kemelesetan melanda. Sudah tentu, banyak bergantung pada tempoh dan keterukan mana-mana kemelesetan AS, sekiranya ia berlaku. Masih banyak lagi sektor pasaran yang lebih sensitif dari segi ekonomi, seperti perumahan dijual secara mendadak pada tahun 2022.

Sudah tentu, keluk hasil mungkin salah. Ia membina rekod prestasi yang kukuh dalam sejarah, tetapi mereka telah menjadi banyak peristiwa unik semasa kitaran ekonomi ini, dan mungkin penggera palsu daripada keluk hasil boleh menjadi salah satu daripadanya. Walau bagaimanapun, ia tidak boleh diabaikan bahawa keluk hasil mempunyai rekod sejarah yang kukuh dan menunjukkan amaran yang sangat kuat bahawa kemelesetan akan berlaku tidak lama lagi.