A Week of Terra: Kisah Do Kwon dan Penghapusan Angsa Hitamnya

Ledakan Terra akan diingati sebagai salah satu momen terbesar dalam sejarah crypto. Chris Williams menceritakan kisah blockchain dan pengasas kontroversinya, Do Kwon.

Membeli Dip 

Callum tidak pernah menaruh minat yang mendalam terhadap kripto sehingga pasaran mengalami kejatuhan pada Mei 2021. Selain jumlah kecil Bitcoin dan Ethereum yang dia beli dengan wang tunai daripada pekerjaan runcitnya, dia tidak pernah membuat pelaburan yang serius atau menemui projek yang benar-benar dikenal pasti dengannya. Berpangkalan di luar rumah keluarganya kira-kira satu jam di barat London, dia masih menghabiskan sebahagian besar masa lapangnya untuk bermain permainan, penstriman, menonton anime dan perkara lain yang diminati oleh penduduk asli Internet berusia 22 tahun. 

Perkara mula berubah apabila dia perasan penyanyi rap UK KSI menyokong projek blockchain yang lebih baru dan lebih seksi yang berjanji untuk mencipta wang yang boleh diprogramkan dan terdesentralisasi untuk digunakan oleh sesiapa sahaja di Internet. Berminat untuk mempelbagaikan melangkaui dua cip biru terbesar crypto, dia menghabiskan berjam-jam menyaring kertas putih dan mempelajari tentang mekanisme dwi token inovatifnya yang bertujuan untuk mencipta setara digital dengan bil $1. Walaupun crypto berasa seperti mati sekali lagi selepas larangan perlombongan China dan keletihan syiling meme, dia sangat yakin dia telah menemui pemenang sehingga dia bergegas untuk mencurahkan dananya. Token asalnya bertukar tangan dengan hanya $6 mengikuti kemalangan itu, jadi ia boleh dikatakan sebagai jualan kebakaran. 

Pelaburan Callum tidak lama kemudian membuahkan hasil. Menjelang September, dia sudah mencapai 5x. Kerana dia mempunyai kepercayaan yang kuat dalam projek itu, dia terus mencurahkan wang. Dia tidak ingat berapa banyak yang dia belanjakan, tetapi pada satu ketika dia mempunyai 2,500 syiling-bersamaan dengan kira-kira $300,000 pada kemuncaknya. Pada masa itu, Callum terlibat sepenuhnya dalam komuniti, kerap berbual dengan penganut lain di DM Twitter dan mengikuti setiap kemas kini besar dalam ekosistem. Dia mendapat ramai kawan, sesetengah daripada mereka telah menyertai dengan pertaruhan yang jauh lebih besar daripada dia, tetapi tidak seorang pun daripada mereka memberinya keyakinan sebanyak ketua utama projek itu, Do Kwon. 

"Dia berasa seperti seorang pemimpin, dia kelihatan seperti dia tahu apa yang dia lakukan, dia sangat sosial, dia menyampaikan dirinya dengan sangat baik, dan dia mengingatkan saya tentang crypto Elon Musk," dia teringat dari bilik tidurnya yang berplaster anime. “Dia sangat memberi inspirasi dengan kata-katanya; apa sahaja yang dia katakan mempunyai nada yang meyakinkan yang memberi anda lebih keyakinan." 

Bangkit dan Kejatuhan Terra 

Perasaan Callum bergema dengan ramai ahli Terra yang lain kuat beribu-ribu komuniti, kumpulan yang mengenal pasti diri mereka sebagai "LUNAtics." Menghimpun komuniti bersama-sama dengan tweet lantang dan penampilan podcastnya, Kwon yang berusia 30 tahun menangkap imaginasi seperti yang pernah dimiliki oleh beberapa usahawan crypto lain. Dengan pasaran memasuki mod overdrive, dia tidak lama kemudian mendapati dirinya menerajui empayar berbilion dolar. Terraform Labs, syarikat berpangkalan di Singapura yang diasaskan dan dipengerusikannya sejak 2018, telah mencipta fenomena di Terra, rantaian blok tertumpu stablecoin pertama di dunia untuk mendapatkan penggunaan sebenar. 

Dengan Kwon bertindak sebagai ketua jurucakap Terra dan senjata pemasaran, harga terus meningkat walaupun pasaran lain merosot pada awal tahun 2022. Callum semakin kaya dari hari ke hari, tetapi dia memilih untuk pergi "tangan berlian," memegang syilingnya untuk jangka panjang memihak kepada tunai keluar untuk hari gaji cepat. Menjelang April, token tidak menentu Terra, LUNA, telah melonjak kepada $119 pada semua bursa utama. Lima minggu kemudian, ia telah jatuh kepada sifar. 

Callum berjaya menampung sebahagian daripada asas kosnya dan membeli iPhone baharu apabila harga meningkat, tetapi yang lain tidak begitu bernasib baik. Seorang pengguna Reddit yang dipanggil Sam berkata mereka kehilangan LUNA bernilai $500,000 dan stablecoin Terra, UST, apabila projek itu runtuh. Mereka menarik diri daripada temu duga untuk ciri ini pada saat-saat akhir, mungkin kerana mereka masih berasa sedih atas kehilangan wang mereka. 

Yang lain kehilangan lebih daripada sekadar wang. Menurut beberapa laporan, beberapa ahli komuniti Terra membunuh diri mereka pada hari-hari selepas nahas LUNA. Jackson, pelabur Kuala Lumpur yang kehilangan Ethereum bernilai $40,000 dalam perdagangan LUNA, berkata dalam mesej Telegram bahawa rakan sekolah menengah dan isterinya membunuh diri pada hari LUNA mencecah $1; walaupun mereka tidak mengesahkan sama ada mereka telah melabur dalam LUNA, nota yang mereka tinggalkan untuk dua anak mereka menyebut tentang kemalangan dalam pasaran mata wang kripto. Pada /r/terraluna subreddit, satu jawatan bertajuk "Saya kehilangan lebih 450k usd, saya tidak boleh membayar bank. Saya akan kehilangan rumah saya tidak lama lagi. Saya akan menjadi gelandangan. membunuh diri adalah satu-satunya jalan keluar untuk saya." Siaran yang disematkan teratas menampilkan senarai nombor talian bantuan bunuh diri nasional. 

Kwon, yang pernah menjadi pembimbing sorak berkarisma Terra, belum lagi mengulas mengenai peristiwa tragis yang berlaku berikutan projeknya. keruntuhan. Dia berkata dia "patah hati" kerana ciptaannya tidak berfungsi seperti yang diharapkan dan mengemukakan rancangan untuk menghidupkan semula Terra pada 13 Mei. Sejak itu, dia kebanyakannya berdiam diri, menghalang beberapa cadangan tadbir urus, termasuk satu untuk menghentikan projek itu dengan projek baharu token. 

Terra Menjelaskan 

Sebelum ia runtuh, Terra telah direka untuk membawa kewangan terdesentralisasi, yang biasanya dirujuk dalam kalangan orang asli crypto sebagai pergerakan "DeFi", arus perdana dengan fokus yang jelas pada stablecoin. Tidak seperti kebanyakan aset digital lain yang menjejaki harga dolar AS, ia menggabungkan mekanisme algoritma dan bukannya menggunakan sebarang bentuk cagaran. "Terra" dan "LUNA" mengambil nama mereka daripada perkataan Latin untuk "bumi" dan "bulan," dengan hubungan antara blok Terra dan token LUNA yang kononnya mewakili daya graviti antara keduanya. 

Produk unggulan Terra (dan, lanjutan, Terraform Labs) ialah UST, stablecoin terdesentralisasi yang didagangkan sekitar $1 sehingga 9 Mei. Apabila Terraform Labs membangunkan Terra, pasukan itu mencipta mekanisme pembakaran token yang bertujuan untuk menstabilkan UST. Setiap kali UST jatuh di bawah $1, pengguna Terra boleh membakarnya sebagai pertukaran untuk LUNA bernilai $1. Sebaliknya, apabila UST berdagang melebihi $1, pengguna boleh mencetaknya dengan membakar LUNA bernilai $1. Oleh kerana bekalan UST akan berkurangan apabila di bawah pasak dan meningkat apabila di atas pasak, ia secara teorinya akan sentiasa kembali kepada $1 selagi terdapat permintaan yang mencukupi untuk kedua-dua token. Mekanisme penempaan dan pembakaran Terra bergantung pada penimbangtara, peniaga yang mendapat keuntungan daripada ketidakcekapan dan membantu pasaran kekal seimbang. 

Dalam dunia DeFi yang bergerak pantas dan sangat kompetitif, inovasi tidak mencukupi untuk berjaya. Jika anda mahu orang ramai menggunakan produk anda, anda perlu membayar mereka terlebih dahulu. Itulah sebahagian sebab mengapa begitu banyak projek memberikan token kepada pengguna awal. Terraform Labs memahami bahawa ia perlu menawarkan insentif untuk menarik pengguna, jadi ia menarik mereka dengan menawarkan hasil yang lumayan. 

Pengguna Terra boleh memperoleh sekitar 20% APY dengan meminjamkan UST pada platform yang dipanggil Anchor Protocol, yang merupakan pulangan yang lumayan walaupun mengikut piawaian DeFi. Memandangkan Anchor tidak menjana hasil yang mencukupi untuk membayar APY 20% kepada semua orang, Terraform Labs akan sentiasa menampung kekurangan tersebut. Antara muka licin Anchor memudahkan untuk meletakkan aset anda berfungsi dan memperoleh pulangan yang bagus; satu-satunya pertukaran ialah anda perlu menggunakan stablecoin yang berkemungkinan kehilangan pasaknya dalam krisis. 

UST bukanlah stablecoin algoritma yang pertama, tetapi tiada satu pun yang pernah mencapai ketinggian yang sama. Pada kemuncaknya, ia bernilai lebih $18 bilion, lebih besar daripada DAI MakerDAO dan hanya mengekori USDT dan USDC. Percubaan sebelum ini pada aset berpatok dolar tanpa cagaran seperti ESD Empty Set Dollar dan IRON Iron Finance menikmati detik-detik mereka, tetapi akhirnya ranap dan terbakar dalam keadaan yang serupa, walaupun kurang hebat, kepada UST. Stablecoin algoritma cenderung bersifat refleksif; apabila keadaan berjalan baik, ia cenderung berfungsi dengan baik. Tetapi itu boleh berubah dengan cepat, tidak terkecuali dalam pasaran beruang yang berpanjangan. 

Ini sebahagian besarnya disebabkan oleh cara syiling stabil algoritma berfungsi, ditambah dengan sedikit psikologi asas manusia. Memandangkan stablecoin algoritmik seperti UST tidak disokong oleh dolar, emas atau aset lain, mereka bergantung pada kepercayaan bahawa mereka bernilai $1 yang mereka idam-idamkan untuk ditiru. Tetapi keseluruhan premis itu mula runtuh sebaik sahaja orang hilang kepercayaan terhadap sistem. Jika pemegang yang mencukupi ingin mengeluarkan wang apabila stablecoin mula berdagang di bawah tambatan, senario perlumbaan ke bawah boleh berlaku di mana semua orang bergegas ke pintu keluar secara beramai-ramai. Jika semua orang cuba mengeluarkan wang pada masa yang sama, stablecoin boleh menjadi tidak seimbang berbanding dengan syiling lain, bermakna ia berdagang dengan diskaun. Jika tekanan jualan berterusan, aset yang tidak menentu boleh kehilangan nilainya dengan cepat. Oleh kerana arbitrageur menghasilkan LUNA apabila mereka membakar UST, keadaan pasaran yang panas dengan tekanan jualan yang melampau boleh mencairkan bekalan LUNA dengan cepat. 

Dalam dunia tradisional, inilah yang dikenali sebagai "bank run" kerana orang ramai tergesa-gesa mengeluarkan wang mereka kerana bimbang penjaga akan muflis. Larian bank adalah perkara biasa di negara yang menghadapi masalah ekonomi; Rusia mempunyai satu pada Februari ketika ruble menjunam sebagai tindak balas kepada sekatan ke atas pencerobohan negara itu ke atas Ukraine. Di dunia nyata, ia boleh bertahan beberapa hari atau minggu, tetapi segala-galanya berlaku dengan lebih pantas sebaik sahaja rantaian blok terlibat. 

DeFi telah melihat beberapa bank stablecoin algoritma berjalan, dan Kwon sendiri adalah biasa dengan risiko sebelum melancarkan Terra. Ketika projek itu menghadapi kehancurannya, nampaknya Kwon telah mengetuai bersama Basis Cash, satu lagi projek stablecoin algoritma gagal yang ranap apabila sekumpulan pengguna melarikan diri untuk keluar ke dalam eter. Namun begitu, Kwon percaya bahawa Terra akan menjadi hab untuk wang terdesentralisasi terbesar di dunia.   

LUNAtics Berhimpun 

Dia telah meyakinkan ramai orang. 

Sepanjang tahun 2021, LUNAtics meningkat apabila crypto menyaksikan ledakan terbesarnya setakat ini. Mereka mengenal pasti satu sama lain dengan emoji bulan kuning yang mereka gunakan dalam pemegang Twitter mereka, simbol kepercayaan mereka bahawa Terra dan Kwon akan membawa mereka "ke bulan"—crypto geek bercakap untuk membuatnya dengan mendapatkan kekayaan kertas. Ramai daripada mereka adalah lelaki muda seperti Callum, pemimpi bermata bintang yang menyangka mereka akan meraih emas di LUNA selepas kehilangan Bitcoin dan Ethereum dua digit. Seperti komuniti crypto lain yang dibebani oleh beg syiling mereka yang berat, ahli mereka yang paling lantang akan menentang sesiapa sahaja yang mempersoalkan pelaburan mereka atau menimbulkan kebimbangan tentang reka bentuk dwi token Terra. Ada yang mengatakan bahawa LUNAtics menyerupai kultus, hanya Kwon yang akan memberi LUNA kepada pengikutnya di Twitter dan bukannya meminta mereka membayar. berundur hujung minggu or kelas yoga. Conor mengakui dia dapat melihat dari mana datangnya perbandingan kultus kerana itu “mudah terjebak dengannya” apabila nombor semakin meningkat. Semasa salah satu penampilannya di khalayak ramai, Kwon boleh dilihat, santai seperti apa-apa sahaja dalam sepasang jogging dan kasut Nike, melaungkan "UST" di hadapan orang ramai yang teruja. "Baiklah kawan, sekarang saya rasa seperti lelaki Bitconnect," dia bergurau, merujuk penipuan paling terkenal dalam larian lembu kripto 2017. 

Kwon juga mempunyai wang pintar di sisi. Dijual berdasarkan daya tarikan dan visinya yang tidak terkata untuk wang berasaskan Internet yang terdesentralisasi, modal teroka dicurahkan ke dalam ekosistem Terra sejak awal. Antara penyokong terbesarnya ialah paus kripto seperti Galaxy Digital dan Pantera Capital, firma yang jarang melakukan kesilapan dengan pertaruhan berjuta-juta dolar mereka tetapi entah bagaimana mengabaikan reka bentuk Terra yang bermasalah. 

Walaupun Terra menjadi kegemaran VC-land pada tahun 2021, ia juga mempunyai pengkritik yang saksama yang telah melihat stablecoin algoritmik yang serupa meledak pada masa lalu. Personaliti crypto utama seperti Scott Lewis, Ryan Sean Adams, dan Gigantic Rebirth telah memberi amaran terhadap risiko protokol di Crypto Twitter, tetapi diselar kerana membenci saingan Ethereum dan menjadi perma-bear oleh ahli komuniti Terra. Lewis telah menyaksikan UST jatuh di bawah $1 pada kemalangan Mei 2021, tetapi kebanyakan orang terlupa ia telah berlaku sebaik sahaja pasaran meningkat. 

Apabila Galaxy's Mike Novogratz menunjukkan tatu bertema LUNA miliknya sendiri kerana token itu mencecah $100 buat kali pertama pada bulan Disember, Adams menjawab dengan mengatakan bahawa jawatan itu telah membuatkan dia "mempersoalkan segala-galanya yang [dia] fikir [dia] tahu tentang crypto." Kwon pantas mencelah. “Jangan risau, ia tidak banyak,” sindirnya, mencetuskan tanda suka daripada LUNAtics Terra yang paling setia. 

Saya secara rasminya seorang yang gila!!! terima kasih @stablekwon Dan terima kasih kawan-kawan saya di Smith Street Tattoos. pic.twitter.com/2wfc00loDs

- Mike Novogratz (@novogratz) Januari 5, 2022

Paus Terra kurang bersuara apabila keadaan meletup dan orang ramai kehilangan harta atau ahli keluarga. Pantera kekal senyap, manakala Galaxy mendedahkan kerugian $300 juta Q1 2022, yang mungkin datang daripada pendedahan LUNAnya. Novogratz, salah seorang penyokong terawal Kwon, tidak mengulas secara terbuka mengenai saga itu. Salah satu daripada beberapa jutawan crypto yang berkongsi pendapatnya ialah Su Zhu dari Three Arrows Capital, yang mengakui kejatuhan Terra dalam tweet dan berkata bahawa dia telah melabur dalam Terra kerana dia percaya kepada komuniti dan "tujuan bersama." Dia tidak menyebut bintang terbesar projek itu. 

LUNA ke Bulan

Kwon cemerlang sejak kecil. Dia sangat berbakat, jenis kanak-kanak yang mempunyai seluruh kelas yang memanjat untuk jawapan matematiknya kerana dia selalu menghabiskan semuanya dalam masa dua kali. Dia mencapai 5s pada 15 program Penempatan Awal dan masuk ke Stanford. Seperti kebanyakan minda kripto yang paling cemerlang, beliau mengambil jurusan Sains Komputer. 

Kwon mengasaskan syarikat pertamanya dalam tempoh setahun selepas tamat pengajian, perkhidmatan telekomunikasi rakan sebaya yang dipanggil Anyfi. Ia memperoleh beberapa juta dalam pembiayaan tetapi tidak pernah benar-benar berlepas. Dia mengasaskan Terraform Labs dua tahun kemudian. 

Minat terhadap crypto telah mati apabila Terraform Labs dilancarkan. Sebulan sebelum itu, mania runcit telah mendorong Bitcoin kepada $19,600 sebelum ia jatuh 50% beberapa hari kemudian. Ethereum diikuti dengan larian kepada $1,430 tetapi dengan cepat jatuh. Ia kehilangan 94% daripada nilainya sepanjang tahun, manakala kebanyakan ICO yang mencirikan perhimpunan 2017 lenyap.  

Terraform Labs tetap melakukannya. Untuk tahun pertama, Kwon dan pengasas bersamanya Daniel Shin memberi tumpuan kepada pembangunan. Jurutera syarikat membina rantaian blok menggunakan kit pembangunan perisian Cosmos, rangka kerja yang sama digunakan oleh THORChain, Juno dan Secret Network. Terra disiarkan secara langsung di mainnet pada April 2019 dan LUNA dilancarkan beberapa bulan kemudian, apabila hanya penganut tegar yang memasukkan wang ke dalam aset digital. 

Antara penyokong terawal Terra ialah Delphi Labs, cabang pembangunan firma penyelidikan kripto terkemuka Delphi Digital. Pasukan Delphi menginkubasi beberapa projek Terra yang paling menjanjikan, dan ia mengesahkan LUNA dalam laporan apabila ia masih berdagang dalam satu digit.

Walaupun Terra kekal sebagai projek khusus sepanjang hayat awalnya, ia semakin pantas apabila rangkaian Lapisan 1 lain yang serupa mula terbang. Ethereum mendapat manfaat daripada letupan NFT arus perdana pada awal 2021, tetapi menjelang musim panas, mania spekulatif di seluruh pasaran bermakna rangkaian telah tersumbat. Oleh kerana penjudi degen sedang mencari untuk membina tindanan ETH mereka dengan membalikkan JPEG, pengguna biasa kini telah diberi harga. Solana, blok blok kontrak pintar yang berjanji untuk melakukan semua yang Ethereum boleh lakukan pada kelajuan yang jauh lebih tinggi dan kos yang lebih rendah, menjadi parabola akibatnya, dan Terra mengikuti dari belakang. Di mana Ethereum telah mendahului separuh pertama tahun ini bersama Bitcoin, "Lapisan 1 alternatif" menjadi trend dominan dalam ruang apabila pedagang mengalihkan tumpuan mereka kepada "SOLUNAVAX"—sebuah portmanteau token Solana's SOL, Terra's LUNA dan Avalanche's AVAX. 

Kwon menikmati kemuliaan apabila Terra mula bersinar. Dengan LUNA mencapai bulan, ada sedikit yang boleh memadamkan keyakinannya. Walaupun ketika SEC berkhidmat kepadanya dengan sepina mengenai produk aset sintetik Protokol Cermin yang berpangkalan di Terra pada persidangan New York pada bulan September, dia menerimanya dengan tenang. Terraform Labs meneruskan tuntutan mahkamah terhadap SEC sejurus selepas itu dan LUNA terus melatah. 

Kwon akan sentiasa memberi jawapan kepada sesiapa yang menyoal Terra. Kini dengan selesa menjadi jutawan kertas, dia menggandakan kejayaannya, memaksimumkan penglibatan sosial dengan menjual janji-janji pengikutnya tentang masa depan utopia yang dikuasakan oleh wang terdesentralisasi. Penghinaan kegemarannya untuk skeptis Terra ialah menunjukkan bahawa mereka miskin, atau sekurang-kurangnya lebih miskin daripada dia. "Saya tidak berdebat orang miskin di Twitter, dan maaf saya tidak mempunyai apa-apa perubahan pada saya untuknya pada masa ini," dia berkata sebagai tindak balas kepada cadangan wartawan kewangan Frances Coppola bahawa mekanisme pembetulan diri yang diberi insentif seperti Terra boleh runtuh di bawah tekanan. Peminat Crypto menceriakannya apabila popularitinya semakin meningkat. 

Terra dan Standard Bitcoin 

Walaupun Kwon akan sentiasa kelihatan yakin di belakang skrin, tindakannya membayangkan bahawa dia takut akan halangan. Pada awal 2022, apabila Terra meningkat manakala pasaran lain bergelut untuk mengekalkan momentum, beliau mengumumkan pelancaran Pengawal Yayasan Luna, bukan untung yang akan menumpukan pada menstabilkan UST dan membangunkan ekosistem Terra. Seperti kebanyakan ruang kripto, "LFG" berurusan dalam mata wang meme, meminjam daripada laungan "Let's Fucking Go" yang lembu memetik satu sama lain apabila carta menunjukkan lilin hijau. 

Dipimpin oleh Kwon dan penganut Terra yang lain, LFG ingin mengumpul Bitcoin yang mencukupi untuk menyaingi simpanan 1 juta syiling Satoshi Nakamoto. Matlamatnya adalah untuk menubuhkan dana rizab bagi memastikan UST akan sentiasa mengekalkan tambatannya. Walaupun LUNA bertindak sebagai penstabil utama UST, ia tidak secair atau teruji pertempuran seperti emas digital crypto. 

Oleh kerana Bitcoin ialah aset kripto terbesar di dunia, ia cenderung kurang menentu berbanding penggantinya. LFG merancang untuk menggunakannya untuk menyandarkan stablecoinnya, tidak seperti piawaian emas yang digunakan untuk menyokong dolar sebenar sehingga 1971. Jika LFG mempunyai Bitcoin yang mencukupi, ia akan sentiasa mempunyai cara untuk menstabilkan UST jika ia jatuh di bawah $1, sekurang-kurangnya secara teori. 

Ia pada mulanya membentangkan rancangan untuk mengumpul Bitcoin bernilai $3 bilion dengan pandangan jangka panjang untuk mengembangkan dana rizabnya kepada $10 bilion. LFG mula membeli dalam kelompok beberapa ratus juta dolar sekali pakai, membantu keseluruhan pasaran meningkat selepas minggu tekanan menurun. Dengan Kwon menerajui LFG dan Bitcoin kelihatan yakin sekali lagi, dia menjadi wira komuniti. 

Beberapa tokoh terkemuka dalam ruang memuji Kwon pada rancangan pengumpulan Bitcoin LFG. Anthony Pompliano, podcaster pro-Bitcoin dengan lebih daripada dua juta pengikut sosial, dikeluarkan video membincangkan bagaimana LFG boleh mengubah sistem kewangan. "Akhirnya matlamat daripada pasukan Terra adalah untuk mengambil $10 bilion dan membeli Bitcoin, menjadi pembeli yang berterusan dalam pasaran," katanya. "Jika pasukan berjaya melakukan ini, mereka akan menunjukkan buku permainan untuk bank pusat dan stablecoin tentang cara untuk menyokong aset lain dengan Bitcoin." Lapan minggu kemudian, LUNA telah jatuh kepada sifar, dan LFG mengumumkan bahawa ia telah membilas sebahagian besar dana Bitcoinnya dalam usaha untuk menyelamatkan UST. 

Sarjana Stablecoin 

Kedua-dua Makmal Kwon dan Terraform menjadi lebih tidak menentu apabila pelan pengumpulan Bitcoin LFG semakin pantas. Terra seketika melonjak ke nombor enam di papan peneraju mata wang kripto sehingga LUNA mengalami penurunan di bawah $100. Walaupun sentimen semakin berkurangan, Terraform Labs mengeluarkannya tweet daripada akaun Twitter rasmi Terra, memberitahu pengikut bahawa perkara itu "akan menjadi pedas tidak lama lagi." Ia malah menambah amaran untuk peniaga yang merancang untuk melakukan short: "Beras awas." Dua hari kemudian, salah seorang peguam dalaman syarikat menghubungi Taklimat Crypto untuk meminta panggilan untuk membincangkan artikel April Fools' Day yang menceritakan kisah fiksyen yang sebahagiannya merujuk kepada reka bentuk Terra yang cacat. Taklimat Crypto menolak, jadi peguam luar Terraform Labs menghantar surat menuntut artikel itu dipadamkan beberapa minggu kemudian. 

Kwon juga telah menjadi parodi untuk dirinya sendiri. Dia berikrar untuk membunuh stablecoin bercagar MakerDAO, DAI, dan mula memanggil dirinya "Master of Stablecoin." Dia juga sering mengadakan temu bual untuk memuji kebaikan ciptaannya. “Kegagalan UST adalah bersamaan dengan kegagalan kripto itu sendiri,” dakwanya yang tidak dapat dilupakan dalam satu, seolah-olah memberi amaran kepada setiap pelabur crypto bahawa mereka akan mempunyai kepentingan untuk melihat Terra berjaya sama ada mereka suka atau tidak. Semasa dia berleluasa di Crypto Twitter, penerbitan utama jatuh ke atas kaki mereka untuk bercakap dengannya. Pada 19 Apr, Bloomberg berlari sesuatu ciri bertajuk "King of the 'Lunatics' Becomes Bitcoin's Most To Watch Whale," dengan gambar Kwon yang sedang mengelamun di muka depan. Terra yang paling lantang menyatakan bahawa Terraform Labs akan memberi amaran terhadap terus menerangkan risiko rangkaian, tetapi hanya sedikit yang bersedia untuk mendengar. 

Pada ketika ini, Kwon telah meletakkan semua kerepeknya di atas meja, mengambil gambar pada peniaga terkemuka yang meraguinya. "Saiz anda bukan saiz," katanya beritahu Algod sebagai tindak balas kepada dakwaan bahawa Terra adalah "Ponzi keldai besar." Susulan pertikaian itu, beliau meletakkan $11 juta dalam talian dalam pertaruhan dengan Algod dan Gigantic Rebirth yang LUNA akan pegang melebihi $88 menjelang Mac 2023. Dia juga menawarkan KALEO pertaruhan $200 juta yang LUNA akan pegang melebihi $10 untuk keseluruhan tahun 2022 sejurus sebelum LFG dilancarkan, walaupun pertaruhan itu tidak secara terbuka dipersetujui. "Diam atau diam," dia menulis daripada iPhonenya. 

Taklimat Crypto bercakap dengan ahli psikoterapi mengenai persetujuan tidak mahu namanya disiarkan untuk membincangkan aktiviti dalam talian Kwon pada minggu-minggu yang membawa kepada letupan Terra, dan mereka berkata bahawa nada agresifnya mungkin merupakan mekanisme penanggulangan. Dalam erti kata lain, menurut sumber itu, ada kemungkinan dia mengesyaki keruntuhan akan datang, dan memilih untuk mengaibkan orang lain dalam pembelaan kerana dia berasa bersalah. Itu juga boleh menjelaskan mengapa beliau menubuhkan LFG untuk menstabilkan UST dan sanggup mengejek mereka yang mempersoalkan kelestarian Terra. Penyamaran sendiri Kwon "Master of Stablecoin" juga menunjukkan petunjuk tentang apa yang akan disifatkan oleh sesetengah orang sebagai narsisisme, sifat yang jarang dilihat dalam pengasas blockchain yang berjaya. 

Tetapi untuk semua kesilapan yang dilakukan oleh Kwon dan Terraform Labs semasa kejatuhan Terra yang menakjubkan, terdapat sedikit bukti bahawa mereka telah melanggar mana-mana undang-undang, sekurang-kurangnya untuk maklumat yang tersedia secara umum. Alex, seorang Penasihat Undang-undang yang mengikuti ruang crypto dengan teliti, memberitahu Taklimat Crypto bahawa semua catatan tidak senonoh yang membayangkan tindakan harga LUNA mungkin telah memberikan pelabur jangkaan keuntungan yang munasabah, yang akan menjadikannya sebagai keselamatan di AS. Catatan yang sama juga boleh membuatkan orang tertanya-tanya tentang tahap desentralisasi Terra, katanya, tetapi mereka tidak tidak membuktikan sebarang kesalahan di mata undang-undang. "Kenyataannya mungkin menimbulkan persoalan tentang betapa terdesentralisasi projek itu sebenarnya, tetapi itu lebih kepada hujah tawaran sekuriti tidak berdaftar," tulisnya dalam mesej Telegram. Bradley, Penasihat Umum di projek kripto terkemuka, menambah bahawa LUNAtics yang muflis mempertaruhkan ladang di belakang tweet tidak senonoh Kwon tidak mempunyai alasan untuk berdiri jika mereka mengharapkan bayaran balik di mahkamah. "Adalah sukar untuk menyatakan sama ada pemegang mempunyai sebarang bantuan, tidak hadir beberapa nonfeasance atau penyelewengan oleh Terraform Labs, seperti penipuan, salah nyata, melulu atau kecuaian," katanya. 

The Meltdown 

Kemerosotan bermula perlahan-lahan, dan kemudian ia meningkat lebih cepat daripada jangkaan sesiapa. Pada hari Sabtu 7 Mei, tambatan UST telah dicabar kerana penjualan sebesar ikan paus pada Curve Finance dan Binance dan jumlah pengeluaran yang tinggi daripada Anchor. Khabar angin cepat tersebar bahawa dua pemain terbesar TradFi, BlackRock dan Citadel, telah bekerjasama dan meminjam sejumlah Bitcoin daripada Gemini untuk dijual ke UST, tetapi ketiga-tiga firma itu telah menafikan dakwaan tersebut. 

Oleh kerana mekanisme reka bentuk Terra adalah rapuh, ia membenarkan sesiapa yang mempunyai modal yang mencukupi dan kecenderungan untuk menyebabkan malapetaka untuk membunuh perdagangan arbitraj UST yang agak mudah. Walaupun dalam dunia crypto yang terkenal, terdapat beberapa orang yang mempunyai cara untuk melaksanakan langkah sedemikian, tetapi penyerang-jika itu yang mereka lakukan-masih belum dikesan. 

UST merosot serendah $0.98 pada Ahad 8 Mei, tetapi ia menunjukkan tanda-tanda pemulihan sebaik sahaja Kwon muncul. “Saya dah bangun-pagi yang menggembirakan,” katanya tweeted. Apabila seseorang berkata bahawa Terra mengingatkan mereka tentang penipuan Bitconnect, Kwon membalas beberapa minit kemudian dengan jelingan. 

Pada 9 Mei, sebaik sahaja seminggu baru bermula, media kripto melihat kembali pada hujung minggu Terra yang tidak menentu seolah-olah drama itu sudah tamat. LFG mengumumkan ia akan menggunakan $1.5 bilion-separuh daripadanya dalam Bitcoin dan separuh lagi dalam UST-kepada pembuat pasaran untuk melindungi produk utamanya. Pembuat penanda memainkan peranan penting dalam pasaran kewangan kerana mereka menyediakan kecairan yang diperlukan untuk membuat perdagangan berfungsi. LFG berharap bahawa pemain ini akan dapat mengambil $1.5 bilion mereka dan memastikan jungkat-jungkit Terra seimbang, tetapi sudah terlambat. “Menggunakan lebih banyak modal—pemuda yang mantap,” Kwon menulis kerana UST tidak mencapai pasaknya. UST merosot di bawah $0.95 tidak lama kemudian dan LUNA mula menerima pukulan. Pengguna anchor bergegas untuk keluar. Lingkaran kematian sedang bergerak. 

Keadaan bertambah buruk apabila minggu berlalu. Kwon sekali-sekala muncul untuk menenangkan LUNAtics, menjanjikan bahawa pelan pemulihan akan diumumkan tidak lama lagi. "Tetap kuat, orang gila," dia mendesak. Ketika UST dan LUNA terus terhempas, Binance mengumumkan ia akan menghentikan pengeluaran UST. Apabila dikhabarkan perjanjian bailout VC $2 bilion jatuh melalui, LUNA didagangkan pada $3. Kwon dijanjikan "kembali ke bentuk" dan menyokong rancangan untuk meningkatkan kapasiti pencetakan, bermakna UST akan mempunyai peluang yang lebih baik untuk kembali kepada $1 pada kos inflasi LUNA. Dia dikritik secara meluas kerana lambat bertindak balas terhadap krisis. Rakan Jackson meninggal dunia dan siaran Reddit yang memaparkan senarai nombor talian bantuan bunuh diri nasional meningkat pada hari yang sama. 

Semakin dekat … kekal kuat, gila

— Adakah Kwon? (@stablekwon) Semoga 10, 2022

UST dan LUNA terus jatuh. Semasa LUNAtics melihat pelaburan mereka hancur dan secara kolektif bertanya ke mana perginya Kwon, degen kripto memandang dengan hairan, memperdebatkan sama ada terdapat peluang untuk membuat keuntungan segera daripada keadaan pasaran yang belum pernah berlaku sebelum ini. Menjelang Khamis 12 Mei, UST telah mencecah $0.36, dan LUNA bernilai kurang daripada satu sen. Bitcoin, Ethereum, dan aset utama lain juga mengalami kekalahan. Malah USDT, stablecoin terbitan Tether dengan had pasaran $75.8 bilion, kehilangan paritinya buat sementara waktu dengan dolar apabila pedagang mencari penerbangan ke tempat lain. Memandangkan Terra telah menghapuskan kira-kira $30 bilion nilai dalam beberapa hari, rangkaian itu tiba-tiba lebih terdedah kepada serangan. Pengesah Terra mengambil keputusan untuk hentikan rantai itu dua kali, menimbulkan persoalan lanjut tentang sama ada rangkaian itu pernah benar-benar terdesentralisasi. 

Komuniti crypto telah memerhati setiap pergerakan yang dilakukan Terra, Terraform Labs dan Kwon sejak rangkaian itu meletup. Soalan dibangkitkan tentang rizab Bitcoin LFG, tetapi sejak itu diumumkan bahawa kebanyakan simpanannya telah hilang. Ketua Pegawai Eksekutif Binance Changpeng Zhao telah diambil gambar di syarikat itu, berkata dia "kecewa" dengan respons dan membuat perbandingan dengan pengendalian Sky Mavis terhadap penggodam Rangkaian Ronin bernilai $550 juta. Tidak terkira orang lain telah menggesa Kwon untuk menghilangkan diri dari crypto selama-lamanya. 

Era Pasca Terra

Callum berkata dia akan terus melabur dalam crypto, tetapi dia merancang untuk mengelakkan perjudian berisiko pada masa hadapan. Jika dia membuat apa-apa saiz pada fasa lembu jantan seterusnya, dia akan mempertimbangkan untuk berpindah dari tempat ibu bapanya. 

Jackson masih berkabung di Kuala Lumpur; dia telah menghabiskan hari-hari sejak tragedi itu mengingati rakannya dengan rakan sekelas lain yang dia berkongsi kumpulan WhatsApp. Walaupun rakannya telah tiada, LUNA tidak merosakkan kewangan dia; dia membuat wang yang baik pada Ethereum apabila harga melambung tinggi. 

Sam telah menerima bahawa mereka tidak akan mendapat kembali $500,000 mereka. Mereka mencadangkan mereka mungkin terbuka untuk bercakap semula pada masa hadapan dalam keadaan yang lebih positif. 

LUNAtics masih mengira kerugian mereka, sebahagian daripada mereka kembali ke titik pertama selepas melihat kekalahan mereka nilai bersih terhakis menjadi debu. Daripada menyembah Kwon, ramai daripada mereka mempersoalkan kemahiran kepimpinannya atau telah meninggalkan Terra untuk selamanya. 

Pemodal teroka yang terlibat dengan LUNA juga sedang sakit. Walaupun tiada kenyataan rasmi telah muncul kecuali laporan Q1 Galaxy, dipercayai bahawa sesetengahnya pasti terbakar lebih kuat daripada yang mereka biarkan. A nota 11 Mei yang tersebar luas menunjukkan bahawa Arca mendapat pukulan besar semasa depeg bermula. Novogratz masih belum mengulas mengenai tatu LUNAnya. 

Algod dan Gigantic Rebirth berdiri untuk membuat satu sen yang cantik daripada keruntuhan itu. Gigantic Rebirth akan memenangi apa sahaja yang berlaku kerana mereka melindung nilai kedudukan pendek mereka dengan membelanjakan $0.72 pada LUNA long. Cobie, yang kini memegang jumlah komitmen lapan angka dalam dompet escrow, berkata dia hanya akan mengeluarkan dana atas persetujuan semua pihak. Kwon masih belum mengulas sama ada dia bersedia untuk menyerah pada pertaruhan. 

Pemaju Terra adalah menyokong rancangan untuk melancarkan semula ekosistem dengan Terraform Labs dialih keluar. Beberapa LUNAtik Terra yang paling setia menyokong idea itu. 

LFG berkata ia membelanjakan sebahagian besar Bitcoinnya untuk menstabilkan UST, tetapi ia tidak memberikan sebarang jejak kertas urus niaga itu. Ia mempunyai kira-kira $200 juta dalam aset yang tinggal, kebanyakannya adalah dalam UST yang semakin berkurangan dengan cepat. Ia berkata ia merancang untuk membayar balik pengguna UST dengan keutamaan kepada pemegang yang lebih kecil. 

Terraform Labs kekal senyap, berkongsi kemas kini sekali-sekala dan menjanjikan analisis bedah siasat ke atas krisis tersebut. Ramai ahli masyarakat telah mengadu bahawa firma itu gagal dalam ketelusan. “Saya tidak dapat bayangkan sesiapa yang terlibat dengan LFG benar-benar percaya ini adalah maklumat yang mencukupi bukan? Jika ya, ia menghina… This is beyond a joke,” seorang LUNAtic menyiarkan sebagai tindak balas kepada pengumumannya mengenai dana rizab Bitcoin yang telah habis. 

UST masih berdagang di bawah pasak yang dimaksudkan, dan LUNA pada asasnya tidak bernilai. Terdapat lebih 6.5 trilion token dalam edaran sekarang. 

Blockchain Terra mungkin bercabang dengan token LUNA baharu. Kwon telah mengemukakan dua cadangan untuk memulihkan rangkaian setakat ini. 

Nada dalam talian Kwon telah bertukar muram, meninggalkan keangkuhan dan memberitahu masyarakat bahawa dia "patah hati" melihat bagaimana Terra gagal. Dia mengakui bahawa UST bukanlah masa depan wang terdesentralisasi dalam bentuk semasa dan berkata bahawa dia tidak menjual sebarang syiling pada kemalangan itu. Ada yang mencadangkan bahawa peguam menguruskan akaunnya sekarang, dan dia masih belum meminta maaf atas kegagalannya. Dia berkemungkinan besar kehilangan kepercayaan komuniti crypto yang lebih luas selama-lamanya. 

Pengawal selia di seluruh dunia adalah memberi perhatian ke pasaran stablecoin dan mencari cara untuk menghentikan bencana serupa daripada berlaku pada masa hadapan. Janet Yellen dari Perbendaharaan telah merujuk urusan bank Terra beberapa kali. 

Selebihnya komuniti crypto masih memproses apa yang berlaku, dan bagaimana Terra menjadikannya begitu besar kemudian gagal dengan begitu hebat. Mempersoalkan siapa yang bertanggungjawab, kebanyakan mereka melihat kembali kepada tokoh utama Terraform Labs yang kontroversial. Orang ramai telah diingatkan tentang kepentingan asas dan meningkatkan kesedaran apabila bendera merah seperti tokenomik buruk dan ego besar muncul. 

Skala penuh penghapusan angsa hitam Kwon belum diketahui, tetapi ia telah dibandingkan dengan detik crypto gelap yang lain seperti Black Thursday dan hack Mt. Gox. Industri bangkit semula akibat daripada insiden tersebut, dan penggunaan crypto global akhirnya berkembang. Pasaran secara sejarah telah pulih daripada bencana, walaupun penyembuhan biasanya mengambil masa. Selagi semua orang yang menonton mengingati apa yang salah di Terra, industri mempunyai peluang untuk menjadi lebih berdaya tahan untuk beberapa dekad akan datang. 

Do Kwon dan Terraform Labs tidak menjawab beberapa permintaan untuk komen pada masa akhbar. 

Beberapa nama dalam ciri ini telah ditukar untuk mengekalkan kerahsiaan.  

Maklumat dan data yang dibentangkan dalam ciri ini adalah tepat pada 17 Mei 2022. 

Pendedahan: Pada masa penulisan, pengarang ciri ini memiliki ETH, ATOM dan beberapa mata wang kripto lain.