(Bloomberg) — Lama sebelum Broadcom Inc. memeterai perjanjian untuk membeli VMware Inc. pada harga $61 bilion Khamis, ia memerhati syarikat itu secara rahsia dari jauh.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
VMware telah menjadi salah satu aset di bahagian atas senarai sasaran Broadcom untuk beberapa waktu, menurut orang yang biasa dengan perkara itu, tetapi pelamar secara senyap-senyap meneliti perniagaan itu sebelum ia pergi lebih jauh. Broadcom mengecilkan nombor, melihat produk VMware dan menjalankan senario selama kira-kira setahun sebelum membuat pendekatan, kata orang ramai, yang meminta untuk tidak mengenal pasti kerana perbincangan itu adalah tertutup.
Maka bermulalah apa yang ditetapkan sebagai pengambilalihan terbesar oleh pembuat cip dalam sejarah dan salah satu tawaran teknologi terbaik sepanjang masa. Perjanjian Khamis itu mengahwini sebuah syarikat semikonduktor yang luas dengan perintis perisian Silicon Valley - beberapa penggabungan telah menjangkakan sebelum Bloomberg mengumumkan berita mengenai rundingan awal minggu ini. Broadcom bercadang untuk menjadikan VMware sebagai peneraju strategi perisiannya, mengurangkan pergantungannya pada industri cip boom-and-bust.
Percintaan bermula perlahan-lahan untuk alasan yang munasabah. VMware adalah sebahagian daripada Dell Technologies Inc. sehingga spinoff tahun lepas. Perpecahan itu, diumumkan pada April 2021 dan selesai pada 1 November, mengeluarkan VMware daripada Dell dan menjadikannya lebih menarik sebagai pemerolehan. Tetapi eksekutif Broadcom tidak boleh bertindak atas apa-apa atau menunjukkan minat mereka sehingga sekurang-kurangnya enam bulan selepas perjanjian itu ditutup, kata orang ramai.
Peraturan cukai menghalang syarikat yang dipisahkan daripada mengadakan perbualan M&A untuk satu tempoh masa — peguam biasanya menasihatkan tetingkap enam bulan — jadi Broadcom terpaksa menunggu sehingga merasakan VMware bersedia untuk terlibat.
Rundingan bermula pada awal Mei dengan panggilan telefon daripada Ketua Pegawai Eksekutif Broadcom Hock Tan kepada Michael Dell, yang kekal sebagai pemegang saham teratas dalam VMware selepas spinoff daripada perniagaan komputernya. Tan, seorang usahawan kelahiran Malaysia yang membina Broadcom menjadi salah satu pembuat cip terbesar dan terpelbagai, ingin menyuarakan minat Dell dalam kerjasama.
Kedua-dua lelaki itu mengadakan pertemuan di Austin, Texas. Di sana, Tan membuat persembahan rasminya: Dia berjanji untuk menawarkan premium yang murah dan memberikan nilai yang jauh melebihi itu. Dell nampaknya menerima idea itu, sebahagiannya kerana saham VMware — yang mana 40% miliknya — tidak menunjukkan prestasi yang baik sejak spinoff. Lembaga VMware, di mana Dell adalah pengerusi, membentuk jawatankuasa transaksi untuk menganalisis kemungkinan pengambilalihan.
Tetapi jika perjanjian itu bermula dengan perlahan, kedua-dua pihak tidak lama lagi menebus masa yang hilang. Sebaik sahaja mereka berdua bersetuju untuk bergerak ke hadapan, urus niaga itu datang bersama dalam kira-kira dua hingga tiga minggu.
Selain Tan dan Dell, ketua perunding ialah ketua perisian Broadcom Tom Krause dan Egon Durban, rakan kongsi dalam gergasi ekuiti swasta Silver Lake. Firma pelaburan itu ialah pemegang saham VMware utama dan telah membantu syarikat senama Dell menjadi swasta hampir sedekad yang lalu. VMware telah dinasihatkan oleh jurubank di Goldman Sachs Group Inc. dan JPMorgan Chase & Co.
Broadcom tidak asing dengan M&A. Syarikat itu adalah produk penggabungan 2016 dengan Tan's Avago Technologies Ltd., dan ia telah menyelesaikan beberapa tawaran hebat sejak itu. Broadcom mempercepatkan proses itu.
"Kami berbangga kerana mempunyai visi yang sangat jelas dari segi apa yang kami mahu lakukan," kata Krause dari Broadcom dalam satu temu bual. "Dan apabila kami melihat peluang ini, kami bergerak dengan cepat."
Penasihat dikekalkan, dan kakitangan bergegas untuk melengkapkan ketekunan untuk mengumpulkan VMware — bernama kod Verona semasa perbincangan — dengan Broadcom, yang dikeluarkan oleh Barcelona.
Tema Eropah adalah sesuai kerana Dell berada di Davos, Switzerland, semasa perbincangan peringkat akhir. Broadcom dan VMware juga mengadakan mesyuarat berhampiran pejabat Silicon Valley mereka. Kedua-dua syarikat itu berpangkalan kira-kira 20 batu antara satu sama lain, dengan Broadcom di San Jose dan VMware di Palo Alto.
Broadcom bekerja dengan sekurang-kurangnya empat bank, dan kemudian membawa masuk dua lagi pada hari-hari sebelum perjanjian itu. Enam firma itu - Barclays Plc, Bank of America Corp., Citigroup Inc., Credit Suisse Group AG, Morgan Stanley dan Wells Fargo & Co. - akhirnya bersetuju untuk meminjamkan Broadcom $32 bilion, pembiayaan hutang terbesar dalam tempoh lebih setahun.
Walaupun kegawatan pasaran menghukum saham teknologi bulan ini, perjanjian itu berjalan lancar dan dengan usaha wajar yang kerap. Orang yang rapat dengan rundingan itu berkata ia lebih kepada rundingan tradisional daripada yang mereka lihat dengan perjanjian teknologi besar terakhir tahun ini, pengambilalihan Twitter Elon Musk bernilai $44 bilion.
Kedua-dua pihak mahu bergerak pantas — untuk meminimumkan kebocoran dan menghadapi pasaran yang tidak menentu — jadi VMware menangguhkan perbincangan dengan bakal pembida lain, menurut orang yang mengetahui perbincangan itu. Sebaliknya, klausa yang dipanggil go-shop dimasukkan dalam perjanjian itu.
Di bawah peruntukan itu, VMware akan dapat mendapatkan tawaran bersaing untuk 40 hari akan datang, yang jarang berlaku dalam tawaran strategik sebesar ini. Itu memberikan lembaga VMware keselesaan yang boleh diteruskan.
Kedua-dua pihak bersetuju dengan bayaran pemisahan $1.5 bilion, tetapi VMware hanya perlu membayar $750 juta jika ia boleh mendapatkan tawaran unggul menjelang tarikh akhir 5 Julai.
Mempunyai peruntukan go-shop dalam perjanjian menjadikan perjanjian itu lebih sesuai untuk VMware — dan Broadcom bersedia untuk menjalaninya.
"Itulah keadaannya," kata Krause. “Ia adalah sebahagian daripada perjanjian yang sangat dirundingkan. Terdapat banyak pertukaran yang dibuat.”
Berdasarkan harga dan syarat-syarat lain, dia berkata, "memasukkan kedai — itu kelihatan seperti keseimbangan yang betul."
(Kemas kini dengan lebih lanjut mengenai mesyuarat dalam perenggan ke-13.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/broadcom-secretly-eyed-vmware-61-143157556.html