MEV Capital, pengurus pelaburan institusi yang memfokuskan DeFi, sedang melancarkan produk perlindungan nilai kerugian tidak kekal baharu yang direka untuk memberikan perlindungan menurun pada hasil Uniswap — dan struktur tepatnya dikatakan yang pertama seumpamanya.
Tawaran MEV telah diperkenalkan kepada bakal rakan kongsi terhad melalui akaun terurus secara berasingan (SMA), menurut sumber yang biasa dengan perkara itu dan bahan pemasaran yang diperoleh oleh Blockworks.
Strategi terasnya terdiri daripada pilihan kripto yang eksotik dan bertarikh pendek yang direka untuk memberikan perlindungan kelemahan, sambil menjana pulangan pada hasil DeFi melalui Uni v3. MEV telah memanfaatkan Pasaran OrBit yang beribu pejabat di Singapura, yang mengkhusus dalam derivatif sektor dan produk berstruktur, sebagai rakan niaga, kata sumber itu.
Kerugian tidak kekal dalam konteks DeFi: mempertaruhkan kos menjalankan kumpulan Uniswap yang tergelincir di bawah jumlah yuran yang dijana dalam berbuat demikian. Sebilangan besar pesaing MEV telah melancarkan strategi pelancaran tidak kekal mereka sendiri.
Pemikiran firma itu, menurut sumber itu, dan untuk pengetahuannya, peniaga lain telah melakukannya melalui pertukaran berterusan. Ini berbeza kerana pelanggan bergantung pada faedah kepada mereka untuk menampung kelemahan pertanian hasil DeFi dengan mengambil kedudukan pendek.
"Itu bukan lindung nilai yang lengkap," kata satu sumber. “Ia bukan muka depan penuh.”
MEV mempunyai satu rakan niaga tambahan dan tidak didedahkan, kata sumber itu, yang mengkategorikan penyedia perkhidmatan itu sebagai pembuat pasaran komoditi yang mantap dengan minat aset digital yang semakin meningkat. Sumber itu tidak mahu namanya disiarkan untuk membincangkan urusan perniagaan yang sensitif.
Cara MEV melindung nilai kerugian tidak kekal dalam DeFi
MEV yang berpangkalan di Lithuania mempunyai $32 juta aset di bawah pengurusan. Dagangannya diketuai oleh Ketua Pegawai Pelaburan Laurent Bourquin, seorang veteran bahagian perbankan pelaburan bank Perancis Societe General, tempat beliau bekerja pada produk kewangan berleveraj, serta kelas aset tambahan.
Bourquin mengasaskan MEV bersama pada 2020 — yang kini mempunyai sembilan kakitangan sepenuh masa — bersama rakan kongsi am Gytis Trilikauskis, ketua pegawai operasi pengurus aset.
Trilikauskis mengesahkan pembentukan strategi terbaru MEV dalam wawancara Blockworks pada hari Jumaat. Beliau enggan mengulas mengenai bahan pemasaran firmanya atau komunikasi pelabur.
Berikut adalah bagaimana ia berfungsi:
- Rakan kongsi terhad membeli strategi melalui SMA, dan jawatan mereka dipegang pada pertukaran terdesentralisasi (DEX) Uniswap.
- MEV dengan aset LP bertindak sebagai pembekal kecairan neutral pasaran untuk kumpulan kripto Uni, seperti WETH/USDC. Firma itu sedang memerhatikan percanggahan harga yang mungkin mencetuskan pembayaran yang lebih tinggi untuk pembayaran yuran untuk menyediakan kecairan tersebut.
- Hasil pelabur, sementara itu, direka bentuk untuk dijana daripada menangkap “volum dagangan organik” pada DEX, menurut dokumen pelabur MEV.
- Ideanya adalah untuk mengunci pulangan awal daripada hasil itu, kemudian menggunakan lindung nilai pada aset tersebut melalui pilihan yang direka untuk menawarkan perlindungan menurun terhadap kerugian yang tidak kekal.
- Kontrak opsyen diselesaikan dengan Orbit dan pembuat pasaran komoditi tersembunyi, dan modal diagihkan sewajarnya.
Pilihan crypto diselesaikan di kaunter, hasil daripada kecairan derivatif aset digital yang masih sukar diperoleh pada sebarang jenis skala institusi. Mereka dibuka untuk seminggu atau dua minggu.
Adalah menjadi tanggungjawab MEV untuk menguruskan risikonya dengan berhati-hati pada pilihan terbukanya, memandangkan perubahan pesat pasaran dalam kos membawa derivatif yang bertindak sebagai lindung nilai.
Belum lagi ketidaktentuan aset kripto asas mereka.
Pembiaya tradisional boleh dan melakukan struktur pilihan mereka sendiri melalui kaedah OTC. Tetapi mereka mempunyai lebih banyak kemungkinan untuk membuka dan menyelesaikan pilihan tanpa mereka. Belum lagi lebih banyak pembuat pasaran derivatif untuk dipilih — dan kos pengangkutan yang berkaitan.
Pembuat pasaran pilihan telah membangunkan banyak dalam kripto sejak mereka mencapai pasaran, tetapi peserta industri mengatakan masih banyak perjalanan dari segi keupayaan mereka untuk mengekalkan prasyarat, kunci kira-kira besar yang diperlukan untuk memastikan kecairan dengan mengekalkan banyak pilihan terbuka pada buku mereka.
MEV sebelum ini telah melancarkan produk berstruktur kripto, serta strategi tambahan yang bergantung pada produk sektor yang jauh dari mantap dan normatif dalam industri.
Daripada pembeli sampingan kepada meja dagangan kepada poket rakan kongsi yang terhad, Wall Street mengambil mudah kemudahan untuk mengurangkan perdagangan pada pendedahan sintetik yang kompleks kepada komoditi dan produk berstruktur, Trilikauskis memberitahu Blockworks.
Trilikauskis dan rakan sejawatannya, Bourquin, telah mereka bentuk permainan DeFi sejak musim panas 2020, apabila MEV mula memperuntukkan modal. Dana utama firma memfokuskan pada hasil stablecoin, dan operasi pada Mei tahun lepas memperkenalkan strategi Ethereum.
Sejak itu, permainan produk berstruktur sektor telah dilancarkan. MEV sejak penubuhannya benar-benar berada dalam perniagaan "strategi penjanaan hasil pada DeFi secara eksklusif," kata Trilikauskis, "tidak berurusan dengan pertukaran berpusat, tidak berurusan dengan pemberi pinjaman berpusat."
Mengenai "mengapa sekarang" di sebalik produk Uniswap, beberapa faktor, dalam anggaran MEV, memainkan peranan, menurut Trilikauskis: token tadbir urus DEX yang semakin meningkat inflasi yang menguasai Uniswap dan pesaingnya; pasaran terdesentralisasi membuat volum menyejat, mengheret token tadbir urus yang menurunkan DEX dengan kapal kecairan.
Yang berkata, pembayaran membuat pasaran DEX masih berlegar "pada hujung julat sejarahnya yang sangat rendah," menurut bahan pemasaran, walaupun jumlah masih mengejar paras tertinggi bersejarah.
Intinya ialah MEV perlu meningkatkan — kemudian menggunakan — sebahagian besar modal rakan kongsi terhad untuk mendapat keuntungan daripada yuran sahaja, walaupun dengan volum vDEX di mana mereka berada.
Tinggi.
Set peluang kolam uniswap
Dalam contoh WETH/USDC, MEV telah memberitahu pelabur ia menjangkakan ia menjana volum $20 hingga $60 bilion awal tahun ini. Pembayaran kumpulan Uniswap adalah kecil 0.05%. Menjana hasil daripada yuran tersebut sangat bergantung pada peniaga yang mendorong aset kripto ke dalam kumpulan terdesentralisasi.
Pandangan firma itu ialah pasaran opsyen kripto masih belum menetapkan harga dengan betul potensi yuran yang boleh diperoleh daripada DEX yang mengakibatkan permainan arbitraj antara aset dalam rantaian dan pilihan yang digunakan ke atasnya.
Dalam jangka masa panjang, MEX memberitahu pelabur semasa dan bakal pelabur bahawa kehelan akan berkurangan akhirnya. Firma itu dalam bahan pemasarannya berkata "kami melihat peluang" dalam "jangka pendek hingga sederhana" dari segi menunaikan kehelan kerana pilihan luar rantaian "menjadi harga yang lebih kompetitif."
SMA — berbanding dana lindung nilai kripto cair yang mengunci modal pelabur — biasanya berfungsi dengan langkah mudah tunai serta-merta. Persediaan ini dipelopori dalam kewangan tradisional, walaupun blok blok mungkin menambah keterlihatan tambahan ke dalam buku strategi dari segi penjejakan dagangan.
Persediaan telah digemari oleh kedua-dua rakan kongsi terhad dan umum kripto asli, serta rakan sejawatan mereka di Wall Street, dan sentimen itu hanya dipertingkatkan oleh turun naik yang menggegarkan hampir setiap sudut kripto sejak suku keempat.
MEV mempertaruhkan manfaat yang dirasakan dan lain-lain dalam memasarkan strategi lindung nilainya yang diselesaikan oleh Pasaran OrBit.
"Apa yang kami lihat adalah unik: menjadi tentera upahan dalam DeFi sekarang," kata Trilikauskis. “Sehingga kini, anda perlu membiayai daripada peluang [di pasaran]. Biasanya, anda kekal dalam kedudukan cair atau kedudukan pertanian [hasil] selama dua hingga tiga minggu di bawah APR, yang perlahan-lahan merosot kepada sesuatu yang tidak menarik.”
Dapatkan berita dan cerapan crypto popular hari ini dihantar ke e-mel anda setiap petang. Langgan surat berita percuma Blockworks sekarang.
Mahu alfa dihantar terus ke peti masuk anda? Dapatkan idea perdagangan degen, kemas kini tadbir urus, prestasi token, tweet yang tidak boleh dilepaskan dan banyak lagi daripada Taklimat Harian Blockworks Research.
Tak sabar? Dapatkan berita kami secepat mungkin. Sertai kami di Telegram dan mengikuti kami di berita Google.
Sumber: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss