Bencana menimpa Kumpulan Mata Wang Digital terima kasih kepada pengawal selia dan ikan paus

Arus mata wang kripto sedang mengalir keluar, dan ia kelihatan lebih dan lebih seperti Kumpulan Mata Wang Digital (DCG) telah kurus. Tetapi mari kita jelaskan: Penularan kripto semasa bukanlah kegagalan kripto sebagai teknologi atau pelaburan jangka panjang. Masalah DCG adalah salah satu kegagalan oleh pengawal selia dan penjaga pintu.

Sejak penubuhannya pada 2013, DCG's Kepercayaan Bitcoin Grayscale (GBTC), Bitcoin terbesar (BTC) kepercayaan di dunia, telah menawarkan pelabur keupayaan untuk memperoleh kadar faedah yang tinggi — melebihi 8% — hanya dengan membeli mata wang kripto dan meminjamkannya kepada atau mendepositkannya dengan DCG.

Dalam banyak cara, syarikat itu melaksanakan perkhidmatan utama kepada industri kripto: menjadikan pelaburan ke dalam kripto dapat difahami dan menguntungkan bagi pemula dan pelabur runcit. Dan semasa pasaran kripto berjalan lancar, semuanya kelihatan baik-baik saja, dengan pengguna menerima pembayaran faedah yang menerajui pasaran.

Tetapi apabila kitaran pasaran berubah, masalah di hujung corong pelaburan yang lain — cara DCG memanfaatkan deposit pengguna — menjadi lebih jelas. Walaupun tidak semua soalan telah dijawab, idea umum ialah entiti DCG meminjamkan deposit pengguna kepada pihak ketiga, seperti Three Arrows Capital dan FTX, dan menerima mata wang kripto tidak berdaftar sebagai cagaran.

Berkaitan: Kisah saya memberitahu SEC 'Saya memberitahu anda begitu' di FTX

Domino jatuh dengan cepat selepas itu. Pihak ketiga telah tidak berfungsi. Kripto yang digunakan sebagai cagaran menjadi tidak cair. Dan DCG terpaksa membuat panggilan modal melebihi satu bilion dolar — nilai yang sama bagi token FTT FTX yang DCG terima untuk menyokong pinjaman FTX.

DCG kini sedang mencari kemudahan kredit untuk menampung hutangnya, dengan prospek Bab 11 muflis menjulang jika ia gagal. Firma modal teroka itu nampaknya menjadi mangsa salah satu perangkap pelaburan tertua: leverage. Ia pada asasnya bertindak sebagai dana lindung nilai tanpa kelihatan seperti itu, meminjamkan modal kepada syarikat tanpa melakukan usaha wajar yang sewajarnya dan menerima mata wang kripto "panas" sebagai cagaran. Pengguna telah ditinggalkan memegang beg kosong.

Dalam dunia bukan kripto, peraturan disediakan untuk mencegah masalah yang tepat ini. Walaupun tidak sempurna, peraturan mewajibkan keseluruhan portfolio dokumen kewangan, penyata undang-undang dan pendedahan untuk membuat pelaburan — daripada pembelian saham dan tawaran awam permulaan kepada crowdfunding. Sesetengah pelaburan sama ada terlalu teknikal atau terlalu berisiko sehingga pengawal selia telah mengehadkannya kepada pelabur yang berdaftar.

Eh apa yang saya terlepas? Bukankah kita baru saja mengatakan ia adalah $500 juta hari yang lalu? https://t.co/14FkXfiiyy

— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) November 25, 2022

Tetapi tidak dalam crypto. Syarikat seperti Celsius dan FTX pada asasnya mengekalkan piawaian perakaunan sifar, menggunakan hamparan dan WhatsApp untuk (salah) mengurus kewangan korporat mereka dan mengelirukan pelabur. Memetik "kebimbangan keselamatan," Grayscale malah enggan membuka buku mereka.

Pemimpin Crypto yang mengeluarkan tweet "semuanya baik-baik saja" atau "percaya kami" bukanlah sistem akauntabiliti. Kripto perlu membesar.

Pertama, jika perkhidmatan jagaan ingin menerima deposit, membayar kadar faedah dan membuat pinjaman, mereka bertindak sebagai bank. Pengawal selia harus mengawal selia syarikat ini sebagai bank, termasuk mengeluarkan lesen, mewujudkan keperluan modal, mewajibkan audit kewangan awam dan segala-galanya yang perlu dilakukan oleh institusi kewangan lain.

Kedua, firma modal teroka perlu melakukan usaha wajar yang sewajarnya ke atas syarikat dan mata wang kripto. Institusi dan pelabur runcit sama - dan juga wartawan - beralih kepada VC sebagai penjaga pintu. Mereka melihat aliran pelaburan sebagai tanda kesahihan. VC mempunyai terlalu banyak wang dan pengaruh sehingga gagal mengenal pasti penipuan asas, penipu dan skim Ponzi.

Nasib baik, mata wang kripto dicipta untuk menghapuskan masalah ini. Individu tidak mempercayai bank Wall Street atau kerajaan untuk melakukan yang betul dengan mereka. Pelabur mahu mengawal kewangan mereka sendiri. Mereka mahu menghapuskan orang tengah yang mahal. Mereka mahukan pinjaman dan peminjaman secara langsung, murah, rakan sebaya.

Itulah sebabnya, untuk masa depan crypto, pengguna harus melabur dalam produk DeFi dan bukannya dana berpusat yang diuruskan oleh orang lain. Produk ini memberi pengguna kawalan di mana mereka dapat mengekalkan dana mereka secara tempatan. Ini bukan sahaja menghapuskan larian bank, tetapi ia mengehadkan ancaman penularan industri.

Berkaitan: FTX menunjukkan nilai menggunakan platform DeFi dan bukannya penjaga pintu

Blockchain adalah teknologi terbuka, telus dan tidak berubah. Daripada mempercayai ketua yang bercakap, pelabur boleh melihat sendiri kecairan syarikat, apakah aset yang dimiliki dan bagaimana ia diperuntukkan.

DeFi juga mengeluarkan orang tengah manusia daripada sistem. Lebih-lebih lagi, jika entiti ingin memanfaatkan diri sendiri, mereka boleh berbuat demikian hanya di bawah peraturan ketat kontrak pintar automatik. Apabila pinjaman perlu dibayar, kontrak secara automatik mencairkan pengguna dan menghalang entiti daripada menghapuskan keseluruhan industri.

Pengkritik Crypto akan mengecam bahawa kemungkinan letupan DCG adalah satu lagi kegagalan industri yang tidak mampan. Tetapi mereka mengabaikan hakikat bahawa masalah sektor kewangan tradisional - daripada usaha wajar yang lemah kepada pelaburan yang berlebihan - adalah punca utama cabaran yang dihadapi oleh crypto hari ini, bukan kripto itu sendiri.

Sesetengah juga mungkin mengadu bahawa DeFi akhirnya tidak dapat dikawal. Tetapi reka bentuknya yang terbuka dan telus adalah tepat mengapa ia cukup fleksibel untuk menggegarkan seluruh industri kewangan menjadi lebih baik.

Air pasang mungkin mengalir keluar, sekurang-kurangnya buat masa ini. Tetapi pelaburan pintar ke dalam kewangan terdesentralisasi hari ini bermakna kita akan dapat menyelam kembali apabila torrent seterusnya datang — dan kali ini, dengan pakaian mandi.

Artikel ini adalah untuk tujuan maklumat umum dan tidak bertujuan untuk menjadi dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat undang-undang atau pelaburan. Pandangan, pemikiran dan pendapat yang dinyatakan di sini adalah milik pengarang sahaja dan tidak semestinya mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.