Sudah tiba masanya untuk fed mentakrifkan komoditi digital

Bulan ini, Kesatuan Eropah (EU) bersetuju dengan teks untuk rejim pelesenan bersatu untuk pertukaran mata wang kripto kepada beroperasi di seluruh blok EU sebagai sebahagian daripada Peraturan Pasaran dalam Crypto Assets (MiCA). Amerika Syarikat - walaupun menjadi peneraju global tradisional dalam rangka kerja undang-undang untuk inovasi teknologi - tidak memberikan kejelasan peraturan yang sama. 

Pertukaran mata wang kripto nasional di AS dikawal selia di peringkat negeri melalui tampalan undang-undang penghantaran wang yang membebankan syarikat sementara kurang melindungi pengguna. Pada pandangan kami, banyak token digital dicirikan dengan betul sebagai komoditi digital dan bukannya sekuriti. Namun, rejim persekutuan bersatu untuk pertukaran mata wang kripto yang menyenaraikan komoditi digital tidak wujud.

Untuk mencipta satu, Kongres mesti meluluskan undang-undang yang mentakrifkan dengan jelas "komoditi digital" dan mewujudkan bidang kuasa untuk Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) untuk menyelia bursa komoditi digital nasional. Bil dwipartisan baru-baru ini yang menangani topik mencadangkan bahawa pencapaian ini mungkin boleh dicapai.

Jangan biarkan seribu bunga mekar di peringkat negeri

Negeri individu, bukannya kerajaan persekutuan, adalah pengawal selia utama pertukaran mata wang kripto dan penyedia pembayaran dalam talian lain di bawah rubrik penghantar wang — kategori perniagaan yang secara tradisinya memikirkan pembekal wayar wang dengan lokasi bata-dan-mortar di negeri ini.

Undang-undang ini bertujuan untuk memastikan bahawa penghantar wang tidak kehilangan, mencuri atau salah arah wang pelanggan dan mengenakan penalti kepada mereka yang melakukannya.

Berkaitan: Rangka kerja crypto anemia Biden tidak menawarkan perkara baharu

Oleh kerana pertukaran mata wang kripto mempunyai pelanggan di seluruh negara, mereka mesti memahami dan mematuhi statut penghantaran wang unik setiap negeri.

Membiarkan seribu bunga mekar di "makmal percubaan negeri" boleh mendorong inovasi undang-undang dalam beberapa konteks, tetapi ia kurang sesuai dengan barangan rangkaian rentas sempadan seperti penghantaran wang. Akibatnya, pelesenan negeri demi negeri bagi penghantar wang moden adalah tidak cekap, membebankan dan kurang perlindungan.

Lebih penting lagi, undang-undang penghantaran wang tidak direka untuk melindungi pengguna daripada manipulasi pasaran dalam perdagangan spot aset digital spekulatif di kalangan berjuta-juta orang seperti yang berlaku di bursa mata wang kripto.

Sehubungan itu, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa telah menyatakan bahawa bursa penyenaraian sekuriti digital harus dianggap sebagai bursa sekuriti nasional, yang akan membawanya ke bawah rejim perlindungan pelabur undang-undang sekuriti.

Berkaitan: Sen. Lummis: Cadangan saya dengan Sen. Gillibrand memberi kuasa kepada SEC untuk melindungi pengguna

Walau bagaimanapun, persoalan sama ada token yang disenaraikan pada masa ini di bursa domestik adalah sekuriti masih tidak terjawab dan dipertikaikan dengan bersungguh-sungguh di mahkamah. Coinbase menegaskan bahawa ia tidak menyenaraikan sekuriti — akhir cerita.

Token yang bukan sekuriti nampaknya terletak di bawah bidang kuasa CFTC sebagai komoditi. Walau bagaimanapun, kuasa penyeliaan CFTC hanya meliputi pasaran derivatif untuk token komoditi dan bukan untuk mengesan pasaran, termasuk bursa, di mana ia hanya mempunyai kuasa penyiasatan dan kepolisan.

Menggunakan definisi komprehensif "komoditi digital", Kongres boleh mewujudkan bidang kuasa untuk CFTC untuk menyelia pasaran spot dan menangani kebimbangan pasaran — seperti pendedahan pelabur, ketelusan pasaran, penipuan, manipulasi dan perdagangan orang dalam — hadir di bursa. Pada masa yang sama, ia boleh mewujudkan peraturan pelesenan bersatu yang berkaitan dengan peranan pertukaran sebagai penjaga dan penyedia pembayaran.

Rejim persekutuan bersatu untuk memerintah mereka semua

Dengan penggubal undang-undang dari kedua-dua pihak mengambil peraturan crypto persekutuan, masanya sudah tiba untuk Kongres bertindak. Kami percaya bahawa rejim "komoditi digital" persekutuan yang, antara lain, mengawal pertukaran mata wang kripto domestik harus mencapai sekurang-kurangnya tiga matlamat utama.

Pertama, ia mesti dengan jelas memisahkan "komoditi digital" daripada sekuriti dengan menjelaskan bahawa sementara skim pelaburan yang melibatkan aset digital (biasanya jualan awal) mencetuskan penggunaan undang-undang sekuriti, objek skim itu lebih kerap menjadi komoditi digital. bukannya keselamatan. Perbezaan itu menggariskan kebaharuan teknologi blockchain: bahawa token bertujuan untuk bertahan lebih lama daripada pengeluarnya dan untuk didagangkan dalam kalangan komuniti pengguna blockchain di luar sebarang skim pelaburan awal.

Membezakan komoditi digital daripada sekuriti dengan cara ini bukan sahaja betul mengikut undang-undang sekuriti tetapi juga penting untuk mengekalkan ekosistem blockchain yang mampan di Amerika Syarikat. Melayan pihak yang terlibat dalam transaksi komersial standard yang melibatkan token sebagai peniaga broker yang berurus niaga dalam sekuriti akan meredakan pertumbuhan pengguna dan membawa kepada penyahsenaraian banyak token popular seperti Axie Infinity (Axs) daripada Coinbase. The Bil Gillibrand-Lummis ialah satu draf cadangan yang belum selesai di hadapan Kongres di mana teks itu bertujuan untuk merungkai "aset sampingan" daripada skim pelaburan mereka. Perbezaan konsep ini adalah satu langkah ke arah yang betul.

Berkaitan: Pengawal selia persekutuan sedang bersedia untuk memberikan penghakiman ke atas Ethereum

Kedua, rejim bursa komoditi digital yang diselia oleh CFTC harus menyediakan perlindungan pengguna yang bermakna sesuai untuk pertukaran mata wang kripto. Walaupun menganggap token sebagai sekuriti dan menyekatnya daripada mengalir pada blockchain dan berdagang di pasaran sekunder di Amerika Syarikat akan membawa maut, gagal menangani penyalahgunaan dan manipulasi pasaran dengan jelas dan secukupnya dalam industri yang bernilai $3 trilion tahun lepas adalah sama. tidak boleh diterima. Dalam hal ini, MiCA EU boleh menjadi instruktif.

Ketiga dan akhirnya, mana-mana rejim komoditi digital baharu tidak boleh terlalu membebankan pelaku industri dan menghormati hak perlembagaan mereka. Pada bulan Ogos, pemimpin Senat memperkenalkan bipartisan Akta Perlindungan Pengguna Komoditi Digital 2022, yang bertujuan untuk mengawal selia pertukaran mata wang kripto sebagai broker komoditi yang diselia oleh CFTC, peniaga, penjaga dan kemudahan perdagangan. Walaupun perhatian yang diperbaharui daripada penggubal undang-undang ini dialu-alukan, ia menimbulkan kebimbangan baru tentang jangkauan berlebihan dan akibat yang tidak diingini terhadap aktiviti yang dilindungi oleh perlembagaan (cth, perisian penerbitan dan penyampaian mesej transaksi) dan ke atas orang yang hanya membeli dan menjual mata wang kripto pada akaun mereka sendiri.

Kemunculan perundangan aset digital yang bercita-cita tinggi, seperti MiCA, memberi Amerika Syarikat dan industri domestiknya peluang untuk belajar daripada pendekatan undang-undang di negara lain sebelum ia menjadi standard di peringkat global. (MiCA tidak akan berkuat kuasa sehingga 2024.) Ia juga merupakan peringatan bahawa industri blockchain yang semakin matang memacu inovasi undang-undang di pasaran lain. Mengenai topik kritikal untuk mengawal selia pertukaran komoditi digital, Amerika Syarikat masih belum terbiar, sekurang-kurangnya belum lagi, tetapi ia tidak dinafikan bermain mengejar.

Artikel ini adalah untuk tujuan maklumat umum dan tidak bertujuan untuk menjadi dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat undang-undang atau pelaburan. Pandangan, pemikiran dan pendapat yang dinyatakan di sini adalah milik pengarang sahaja dan tidak semestinya mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.