Tech

Optimisme semakin pudar? Perbincangan kawal selia mengenai stablecoin ditangguhkan sehingga musim gugur

08/16/2022
Berita Bitcoin Ethereum

Di antara pelbagai kebimbangan untuk industri crypto dan ekonomi global pada umumnya, musim panas 2022 akan diingati sebagai masa apabila stabilcoins membuktikan diri mereka tidak begitu stabil dan dengan itu menjadi tumpuan perhatian pengawal selia. 

Kejutan TerraUSD (UST) depegging pada bulan Mei membuka musim perbincangan hangat mengenai stablecoin di seluruh dunia. Pegawai kewangan tertinggi daripada Kumpulan Tujuh ekonomi perindustrian maju terbesar terpaksa menghantar jet peribadi mereka ke bandar Koenigswinter Jerman yang berpenduduk 40,000 penduduk untuk mendorong badan antarabangsa Lembaga Kestabilan Kewangan mempercepatkan proses pengawalan kripto. Kerajaan China menandakan keinginannya untuk peraturan yang lebih ketat pada mata wang kripto dan stablecoin. Jepun memainkan pengeluaran stablecoin terhad secara proaktif kepada bank dan syarikat amanah.

Di Amerika Syarikat, reaksi segera datang daripada Perkhidmatan Penyelidikan Kongres, yang menamakan nahas UST sebagai senario "seperti lari" dan menekankan bahawa terdapat risiko yang ketara pengulangan kegagalan tersebut disebabkan oleh dasar yang sedia ada. Dan walaupun beberapa, seperti Setiausaha Perbendaharaan Amerika Syarikat Janet Yellen, enggan mengikut nada yang membimbangkan itu, komuniti crypto Amerika menyaksikan beberapa inisiatif utama untuk mengawal selia stablecoin pada bulan-bulan berikutnya.

Apakah yang dicadangkan oleh bil Lummis-Gillibrand dan Gottheimer?

Pada minggu pertama bulan Jun, Senator Cynthia Lummis dan Kirsten Gillibrand akhirnya memperkenalkan 69 muka surat yang ditunggu-tunggu. Akta Inovasi Kewangan Bertanggungjawab. Akta itu, yang biasanya dipendekkan kepada tajuk "bil crypto", bercita-cita untuk menjadi rangka kerja komprehensif yang luas untuk crypto secara amnya, menangani pelbagai subjek seperti perbankan, layanan cukai aset digital, bidang kuasa agensi kerajaan utama dan penyelarasan antara agensi .

Di antara kumpulan isu ini, bil dwipartisan termasuk serpihan pada peraturan stablecoin, diwakili dalam Seksyen 601 dan 602. Walaupun kelihatan jelas, baris paling penting mencadangkan pengeluar Aset Stablecoin Pembayaran Diperlukan untuk memegang tidak kurang daripada 100% daripada hadapi jumlah liabiliti yang menambat syiling. Aset sandaran mesti disimpan dalam baki di bank Rizab Persekutuan (termasuk akaun baki yang diasingkan), atau dalam kes rizab asing, di bank pusat asing, "dalam akaun khas, jagaan atau amanah."

Image

Garis panduan ini juga memerlukan julat langkah pelaporan yang cukup standard, daripada pendedahan awam perihalan ringkasan aset yang menyokong stablecoin, nilai aset ini dan bilangannya, kepada laporan berkala kepada agensi perbankan Persekutuan atau penyelia bank negeri. Institusi bukan penyimpan boleh mengeluarkan stablecoin juga.

Berkaitan: Dibina untuk jatuh? Apabila matahari CBDC terbit, stablecoin mungkin menangkap bayang-bayang

. Akta Inovasi dan Perlindungan Stablecoin 2022, diterbitkan oleh pejabat Senator Josh Gottheimer, mengandungi sembilan muka surat. Ia memperkenalkan konsep "stablecoin yang layak:" boleh ditebus atas permintaan, pada asas satu hingga satu empat untuk dolar AS dan dikeluarkan oleh institusi depositori yang diinsuranskan atau pengeluar stablecoin berkelayakan bukan bank. Perbezaan kecil daripada cadangan Lummis-Gillibrand di sini ialah julat aset yang kurang luas untuk digunakan sebagai cagaran: Hanya dolar AS atau sekuriti kerajaan persekutuan harus digunakan melainkan pengawal selia memutuskan sebaliknya.

Perbezaan yang halus namun penting antara kedua-dua rang undang-undang ialah draf Gottheimer menyatakan status undang-undang "stablecoin yang layak" sebagai bukan sekuriti mahupun komoditi, menjadikan ia berada di bawah kuasa kawal selia Pejabat Pengawal Mata Wang, bukan Suruhanjaya Bursa Sekuriti atau Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi. Dua yang terakhir masih akan mengekalkan kawalan mereka apabila ia berkaitan dengan mata wang kripto lain.

Kedua-dua Akta Inovasi Kewangan Bertanggungjawab dan Akta Inovasi dan Perlindungan Stablecoin 2022 boleh dianggap sebagai mesra kripto, dengan yang kedua membayangkan pelarian daripada penelitian SEC dan CFTC. Dalam nada sederhana mereka, kedua-dua bil kelihatan menjanjikan berbeza dengan panggilan Kumpulan Kerja Presiden mengenai Pasaran Kewangan kepada hadkan pengeluaran stablecoin kepada bank diinsuranskan oleh Federal Deposit Insurance Corp.

"Perbincangan yang sihat" dan sebab untuk optimis

Bercakap kepada Cointelegraph, Denelle Dixon, Ketua Pegawai Eksekutif Yayasan Pembangunan Stellar — penyokong rangkaian Stellar — menyatakan bahawa rangkaian inisiatif perundangan stablecoin tidak mengehadkan dirinya kepada bil Lummis-Gillibrand atau Gottheimer. Terdapat juga Akta Pertukaran Komoditi Digital dwipartisan 2022 dan Akta Amanah Senator Pat Toomey 2022. Walaupun yang pertama tidak menyebut perkataan "stablecoin", yang kedua lebih kurang menggabungkan ciri-ciri bil baru-baru ini dengan memberi keistimewaan peranan pengawalseliaan Pejabat Pengawal Mata Wang dan memberi penekanan pada prosedur pendedahan untuk pengeluar stablecoin.

Dixon menganggap kepelbagaian perundangan ini sebagai produk "perbincangan sihat" yang memberikan sebab untuk optimis di kalangan pihak berkepentingan industri. Terdapat, dia percaya, persetujuan umum mengenai prinsip asas stablecoin, yang paling asas ialah stablecoin harus benar-benar stabil. Ini bermakna mereka hendaklah mempunyai wang tunai yang diaudit atau rizab bersandarkan aset yang sangat cair, yang disimpan di bank dan institusi kewangan yang dikawal selia dan tertakluk kepada keperluan pendedahan awam:

"Dengan adanya prinsip asas ini, persoalannya bukanlah rang undang-undang mana yang terbaik untuk AS tetapi bagaimana kita menyelesaikannya."

Budd White, Ketua Pegawai Eksekutif Tacen, berkata ia "sangat menggalakkan" untuk melihat tahap perhatian kongres mengenai pembangunan stablecoin yang bertanggungjawab dalam dialognya dengan Cointelegraph. Pada pendapatnya, landskap kawal selia semasa "sedikit demi sedikit" menghalang pembangunan stablecoin swasta yang betul. Itu sangat berbeza dengan negara seperti Jepun, yang baru-baru ini dapat meluluskan rangka kerja undang-undang stablecoin yang penting, nota White. Tetapi terdapat satu lagi ancaman di kaki langit, momok stablecoin bukan persendirian:

“Badan-badan yang bersaing di seluruh negara sedang meneroka kemungkinan mata wang digital bank pusat negeri atau persekutuan yang boleh menambah satu lagi lapisan kepada kekeliruan ini, kerana stablecoin swasta turut mengejar pembangunan.”

Hantu CBDC?

Adakah CBDC seluruh Amerika akan wujud tidak lama lagi? Senario itu nampaknya tidak terlalu jelas, terutamanya berbanding dengan pasaran utama lain seperti China atau Kesatuan Eropah di mana percubaan dengan yuan digital dan euro diterima secara terbuka. Memandangkan perbezaan budaya dan politik, sukar untuk membayangkan peralihan pantas kepada CBDC dalam sejarah pro-pasaran Amerika Syarikat dengan pluralisme agresifnya dalam penggubalan dasar.

Seperti yang ditekankan oleh White, salah satu cabaran utama yang dihadapi CBDC di AS ialah dinamik antara Rizab Persekutuan dan bank swasta:

"Walaupun Fed berkemungkinan menjadi entiti untuk mengeluarkan beberapa bentuk dolar digital, mereka pada masa ini tidak mempunyai alat untuk berinteraksi secara langsung dengan pengguna - dan mewujudkan akaun CBDC secara langsung dengan Fed boleh membawa kesan yang meluas ke atas sistem kewangan AS."

Walaupun begitu, pada hakikatnya, Rizab Persekutuan telah menjalankan penyelidikannya mengenai CBDC di AS untuk seketika. Kembali pada tahun 2020, Pengerusi Fed Jerome Powell mengakui bahawa terdapat beberapa percubaan berterusan yang melibatkan Federal Reserve Bank of Boston dan Massachusetts Institute of Technology. Tiada keputusan dibuat, tegas Powell, dan terdapat banyak risiko yang ditanggung oleh projek sedemikian.

Perbincangan itu baru-baru ini dihidupkan semula apabila Lembaga Pengelola Rizab Persekutuan mengeluarkan kertas perbincangan bertajuk "Wang dan Pembayaran: Dolar AS dalam Era Transformasi Digital." Menjelang akhir Mei, Fed telah menerima lebih 2,000 muka surat komen daripada pihak berkepentingan. Walaupun beberapa entiti berpengaruh seperti Institut Kewangan Antarabangsa memegang nada terpelihara, yang lain menyatakan keraguan terhadap idea itu.

Oleh itu, Persatuan Industri Sekuriti dan Pasaran Kewangan menegaskan bahawa beberapa faedah utama pelaksanaan CBDC, yang diketengahkan oleh pakar Fed, boleh dibangunkan menggunakan infrastruktur pembayaran lain "seperti stablecoin atau token penyelesaian." Persatuan Kebangsaan Kesatuan Kredit, yang terkenal dengan pendirian anti-CBDC, secara jelas mengkritik idea itu:

"Memandangkan sebahagian besar pembayaran AS sudah dijalankan melalui saluran digital, Fed mesti menyatakan dengan jelas masalah yang cuba diselesaikan."

Penciptaan CBDC sudah pasti akan membawa kepada pergerakan dana daripada bank ke Fed, dinyatakan Persatuan Perbankan Amerika, menganggarkan bahawa 71% daripada pembiayaan bank mungkin berisiko untuk berpindah. Oleh itu, keraguan yang ketara Fed itu sendiri telah menemui pelbagai tentangan lantang bukan sahaja dari industri crypto tetapi dari pelobi kewangan yang lebih besar.

Namun, kemungkinan CBDC di AS tidak dapat dibayangkan, Dixon mencadangkan. Malah, dia percaya CBDC "mungkin tidak dapat dielakkan" memandangkan pendigitalan ekonomi AS. Berita baiknya, bagaimanapun, adalah bahawa ia tidak bermakna stablecoin hanya akan dihapuskan pada asas itu. "Memilih penyelesaian teknologi hari ini mungkin akan ketinggalan zaman dalam tempoh lima tahun," kata Dixon. "Membenarkan stablecoin wujud dan berkembang maju hanya akan memberi manfaat kepada kepentingan negara."

Mungkin, kejatuhan yang akan datang akan membawa sedikit kejelasan tentang status undang-undang stablecoin di AS, tanpa mengira cita-cita CBDC Fed.