Adakah dolar digital Fed meninggalkan sebarang ruang untuk stablecoin kripto?

Semasa perbicaraan pengesahan Senat Amerika Syarikat pada 11 Januari oleh Jerome Powell, Senator Patrick Toomey mengemukakan soalan kepada penyandang dan ketua Rizab Persekutuan yang akan datang: “Jika Kongres memberi kuasa dan Fed akan mengejar dolar digital bank pusat, adakah ada apa-apa tentang itu yang sepatutnya menghalang stablecoin terbitan persendirian yang dikawal dengan baik daripada wujud bersama dolar digital bank pusat?”

“Tidak. Tidak sama sekali,” jawab jurubank pusat itu — respons yang pastinya membawa sedikit kelegaan kepada komuniti crypto. Sekurang-kurangnya Fed tidak berusaha untuk mengharamkan stablecoin. Peluru itu nampaknya telah dielakkan.

Tetapi, Toomey menimbulkan persoalan penting dan kekal: Bolehkah stablecoin dan dolar digital Rizab Persekutuan benar-benar wujud bersama? Jika individu Amerika mempunyai akaun runcit dengan Rizab Persekutuan - seperti yang dikemukakan Toomey dalam apa yang mungkin senario yang dibesar-besarkan - "dan Fed menjadi jurubank runcit kepada Amerika," mengapa seseorang memerlukan stablecoin? Atau bank runcit tradisional untuk perkara itu?

Malah, dalam kertas perbincangan yang dikeluarkan pada 20 Jan, Fed memetik pelbagai potensi risiko yang berkaitan dengan dolar digital, termasuk CBDC boleh menggantikan wang bank komersial dengan berkesan. Kertas itu bertujuan untuk mendapatkan ulasan awam, manakala di tempat lain Fed tidak menunjukkan minat untuk menyegerakan mata wang digital walaupun usaha negara lain seperti China.

Tidak semua menganggap kedua-duanya boleh wujud bersama. "Dolar digital yang boleh diakses secara meluas dan mudah akan mengurangkan kes untuk stablecoin yang dikeluarkan secara persendirian," Eswar Prasad, profesor ekonomi di Cornell University dan pengarang buku itu, Masa Depan Wang, memberitahu Cointelegraph, walaupun "stablecoin yang dikeluarkan oleh syarikat besar masih boleh mempunyai daya tarikan, terutamanya dalam ekosistem komersial atau kewangan syarikat itu sendiri."

Yang lain membayangkan kes penggunaan yang berasingan dan berbeza untuk mata wang digital stablecoin dan bank pusat, atau CBDC, kumpulan yang akan merangkumi dolar digital AS masa hadapan. "Sudah pasti terdapat beberapa kes penggunaan yang berbeza untuk setiap satu," kata Darrell Duffie, profesor pengurusan dan profesor kewangan terkenal Adams di Sekolah Siswazah Perniagaan Universiti Stanford, kepada Cointelegraph. "Sebagai contoh, Fed tidak mungkin memberikan akaun CBDC kepada spektrum luas pengguna asing," dan stablecoin yang dipatok dolar boleh menjadi sangat berguna untuk membuat pembayaran dan penyelesaian rentas sempadan - memenuhi keperluan perniagaan sebenar, dia mencadangkan.

Tujuan yang berbeza?

Adakah terdapat penggunaan berbeza untuk dolar digital dan stablecoin yang dikeluarkan secara persendirian — atau adakah stablecoin mungkin akan digantikan oleh CBDC di seluruh dunia akhirnya?

“Stablecoin berbeza daripada kebanyakan CBDC dalam konstruk dan tujuannya,” Matt Higginson, rakan kongsi McKinsey yang mengetuai inisiatif blockchain dan aset digital global firma perunding itu, memberitahu Cointelegraph. CBDC biasanya berniat untuk menambah baik rangkuman kewangan, mengurangkan kos tunai dan, pada tahap tertentu, menjejaki transaksi kewangan (untuk tujuan Pencegahan Pengubahan Wang Haram, contohnya). Stablecoin, sebagai perbandingan, ialah wang tunai token yang dipatok dolar bertujuan untuk meningkatkan kelajuan dan kecekapan pembayaran. "Premis mereka benar-benar agak berbeza, jadi tidak ada sebab mereka tidak boleh wujud bersama," kata Higginson.

Dolar digital sebenarnya bukan mengenai teknologi atau kecekapan, Jonas Gross, pengerusi Persatuan Euro Digital, memberitahu Cointelegraph. Seperti CBDC secara amnya, ia "mungkin lebih cekap atau stabil untuk mengendalikan transaksi runcit yang tinggi, di mana DLT tidak diperlukan, atau di mana orang lebih suka keselamatan, kekukuhan dan kesalingoperasian mata wang yang disokong oleh bank pusat."

Stablecoins, sebagai perbandingan, "memberi tumpuan pada aspek teknologi, membenarkan pembayaran yang cekap kerana mengalih keluar perantara dan model perniagaan inovatif yang baru," kata Gross. Kedua-duanya boleh mencari kawasan pilihan raya yang berbeza dan mungkin wujud bersama.

Sesetengah negara juga, mungkin lebih suka untuk memperdagangkan ekonomi mereka dengan stablecoin USD, tambah Duffie. "Dan, sesetengah mungkin mendapat dolar berbanding kehendak bank pusat mereka." Tidak semua CBDC perlu berasaskan blokchain atau berdasarkan teknologi lejar digital, sama ada, seperti yang dinyatakan oleh Duffie, seterusnya menerangkan:

“Katakanlah CBDC tidak berasaskan DLT, dan kami mahu mengambil kesempatan daripada kontrak pintar atau aplikasi DLT lain, sama ada borong atau runcit. Stablecoin boleh memainkan peranan yang berguna di sana.”

Malah Prasad tidak menolak kemungkinan kewujudan bersama: “Stablecoin dan mata wang digital bank pusat boleh dilihat sebagai mekanisme pembayaran pelengkap, walaupun mereka mungkin memijak satu sama lain dalam fungsi itu.”

Perubahan hati?

Pada pendengaran pengesahannya, Powell kelihatan lebih baik hati terhadap mata wang kripto berbanding pada Julai 2021 apabila dia memberitahu penggubal undang-undang: “Anda tidak memerlukan stablecoin; anda tidak memerlukan mata wang kripto, jika anda mempunyai mata wang digital AS,” menggunakan itu sebagai hujah yang memihak kepada dolar digital Fed. Apakah yang mungkin mendorong perubahan laut ini, dengan mengandaikan bahawa ia adalah?

“Institusi AS, seperti Fed dan pengawal selia, nampaknya telah memahami bahawa stablecoin boleh memberikan sokongan yang luar biasa untuk dolar AS,” berpendapat Gross. kenapa? “Stablecoin terbesar semuanya disokong oleh dolar AS,” dan jika mereka mengukuhkan kedudukan mereka sebagai alat pembayaran dalam ruang crypto, “ini bermakna dolar AS mendapat kepentingan.”

Prasad mempunyai pandangan lain kerana pendirian lebih lembut pengerusi Fed terhadap stablecoin mungkin disebabkan "dia telah mengambil keselesaan daripada tindakan yang sedang dipertimbangkan oleh Kongres dan pelbagai agensi kawal selia untuk membawa mata wang kripto swasta sedemikian di bawah pengawasan kawal selia yang lebih ketat."

Menukar dasar monetari?

Pengkritik Crypto malah telah mencadangkan bahawa stablecoin popular akhirnya mungkin melemahkan operasi dasar monetari tradisional. Adakah mereka betul? “Jika dalam dolar AS, dengan kestabilan, saya tidak nampak kes yang syiling stabil akan menjejaskan penghantaran dasar monetari,” kata Duffie, sambil menambah: “Sebenarnya, saya akan membuat kesimpulan yang bertentangan.”

Prasad berbeza pendapat: “Stablecoin yang menjejaskan fungsi pertukaran wang bank pusat boleh menambah ketidaktentuan yang sudah ketara dalam penghantaran dasar monetari kepada aktiviti ekonomi dan inflasi.”

Higginson, bagi pihaknya, melihat tanggapan bahawa stablecoin boleh menjejaskan dasar monetari sebagai tersasar. “Stablecoin hampir tersimpan sepenuhnya,” yang bermaksud satu dolar sebenar ditetapkan sebagai rizab untuk hampir setiap dolar stablecoin token, katanya, seterusnya memberitahu Cointelegraph:

"Kesimpulan yang jelas untuk itu ialah ia tidak mengubah dasar monetari sama sekali kerana anda tidak mengubah bekalan dolar dalam ekonomi."

“Jurubank runcit untuk Amerika?”

Akhir sekali, Senator Toomey membangkitkan senario semasa pendengaran pengesahan di mana "orang Amerika [akan] mempunyai akaun runcit dengan Fed, dan Fed menjadi jurubank runcit untuk Amerika." Kedua-dua beliau dan Powell bersetuju bahawa peranan ini akan melampaui "sejarah, kepakaran, pengalaman atau keupayaan" Rizab Persekutuan AS. Namun, adakah peranan sedemikian tidak dapat difikirkan?

"Secara sejarah, bank pusat telah menjauhkan diri daripada mempunyai hubungan runcit langsung," kata Higginson kepada Cointelegraph. "Itulah sebabnya sistem perbankan komersial kami wujud." Bank pusat jarang mengeluarkan mata wang terus kepada pengguna, contohnya.

Berkaitan: Pendapat awal: Penggubal undang-undang AS melabur dalam kripto dan politik aset digital mereka

Selain itu, sifat stablecoin adalah berbeza daripada kebanyakan CBDC semasa atau yang diunjurkan "dengan itu, stablecoin sedang dilancarkan dengan fungsi kontrak pintar ini yang menjadikannya boleh diprogramkan," sambung Higginson. Ini membuka kemungkinan untuk penggunaannya yang melampaui apa yang kita fikirkan dari segi mata wang digital bank pusat tradisional.

Namun begitu, idea "jurubank runcit ke Amerika" mungkin tidak begitu mudah dihentikan. Laporan EY baru-baru ini, sebagai contoh, memanggil keadaan yang sama - sememangnya, menggambarkan CBDC yang mengambil deposit pengguna sebagai "ancaman wujud" kepada firma perkhidmatan kewangan, termasuk bank runcit. menulis EY:

"Jika pelanggan boleh menyimpan wang mereka dengan bank pusat, mereka tidak memerlukan bank runcit, dan firma akan melihat margin kadar faedah mereka menguncup secara mendadak."

Namun, tiada apa yang pasti. “Laporan Kumpulan Kerja Presiden mengenai Stablecoins memberitahu kami bahawa laluan kepada pengenalan stablecoin yang berguna dan mematuhi adalah jauh dari jelas,” kata Duffie, sambil menyimpulkan: “Perundangan mungkin diperlukan, dan itu bukan perkara yang mudah atau boleh diramalkan.”