Charles Schwab, Terperangkap Dalam Kekacauan Perbankan, Boleh Menjadi Tawaran

Ketika ketakutan melanda industri perbankan, Charles Schwab (SCHW) telah dihanyutkan ke dalam keadaan kucar-kacir minggu lepas dan terus tenggelam pada hari Isnin. Saham kini turun sekitar 30% untuk beberapa hari lalu dan sekitar 35% untuk tahun ini, berikutan kebimbangan mengenai kerugian pasaran pada portfolio bon dipegang hingga matang. Schwab telah menghadapi aliran tunai yang berterusan daripada akaun untuk mencari pulangan yang lebih tinggi dalam pasaran wang dan instrumen lain, yang ia panggil pengisihan tunai.

Tetapi mana-mana pelabur dengan portfolio bon berkualiti tinggi harus mengetahui dengan lebih baik. Nilai dalam bon boleh turun secara material, mewujudkan kerugian kertas apabila kadar faedah meningkat, tetapi jika bon dipegang sehingga matang, nilai akan kembali.

Selain daripada kos kehilangan peluang, masalah hanya timbul jika bon dalam portfolio perlu dibubarkan. Sebahagiannya, krisis perbankan semasa, termasuk kejatuhan Silicon Valley Bank (SIVB), menjana daripada penurunan nilai bon yang diklasifikasikan sebagai dipegang hingga matang, dengan kebimbangan ia akan dibubarkan apabila pendeposit melarikan diri. SVB telah pun menjual bon yang diklasifikasikan sebagai tersedia untuk dijual pada kerugian untuk memenuhi deposit.

Tetapi bagaimana dengan Schwab? Ia sememangnya bukan SIVB, bukan?

Keefe, Bruyette & Woods adalah antara mereka yang melihat penjualan saham sebagai tindak balas yang berlebihan.

“Kami tidak melihat sebarang bacaan langsung di seberang situasi deposit SIVB kepada SCHW memandangkan perbezaan dalam model perniagaan dan asas deposit, walaupun kami memahami reaksi pelabur tergesa-gesa untuk menghukum saham bank lain yang telah merealisasikan aliran keluar deposit yang tinggi.”

Walaupun KBW tidak melihat isu modal, ia melihat potensi impak pendapatan, kini berkemungkinan menjadi sangat diskaun dalam saham, “Dalam jangka terdekat, senario aliran keluar deposit yang lebih teruk tidak meletakkan syarikat pada risiko kemungkinan kekurangan modal. dan perlu mengumpul modal dan juga tidak meletakkan syarikat dalam risiko tidak menguntungkan, walaupun untuk suku - tetapi menimbulkan persoalan tentang tahap kuasa pendapatan jangka terdekat yang betul."

Schwab akan menghadapi penelitian yang ketat terhadap kunci kira-kira, portfolio aset dipegang hingga matang dan impak pendapatannya. Penurunan 30% dalam SCHW dalam dua hari mewakili ketakutan terhadap pelarian modal dan kerugian Schwab yang belum direalisasi mungkin akan direalisasikan jika pegangan perlu dibubarkan.

Dua perkara membantu pelabur dengan kerugian bon pasaran, kadar faedah dan masa yang lebih rendah. Di sisi positifnya, bank runs dan panik mungkin akan mempunyai akibat ekonomi yang menyebabkan Fed memperlahankan dan berpotensi membalikkan kenaikan kadar.

Morgan Stanley melihat penarikan semula itu sebagai menawarkan peluang pembelian yang menarik. Morgan percaya SCHW mempunyai akses yang luas kepada modal dan boleh menavigasi senario risiko ekor dengan pengeluaran deposit yang tidak pernah berlaku sebelum ini dalam jangka masa yang singkat. Morgan berpendapat SCHW berada pada kedudukan untuk mengkompaun pendapatan sekitar 20% dalam tempoh lima tahun akan datang sambil mengembangkan margin faedah bersih kerana buku sekuriti dilabur semula pada kadar yang lebih tinggi berbanding dengan hasil purata semasa 1.60%-1.70%.

Penganalisis dari Piper Sandler dan Citi juga menyatakan keyakinan mereka terhadap SCHW, menurut laporan dalam CNBC pada hari Isnin, kerana saham susut hampir 11% menjelang petang tadi.

Di samping itu, Ketua Pegawai Eksekutif Peter Crawford dalam nota pada hari Isnin cuba meyakinkan pelabur tentang kestabilan Schwab, dengan menyatakan bahawa lebih daripada 80% daripada jumlah deposit banknya berada dalam had insurans FDIC dan ia mempunyai "akses kepada kecairan yang ketara, termasuk menganggarkan $100 bilion aliran tunai daripada tunai di tangan, aliran tunai berkaitan portfolio.”

Sebahagian daripada Wall Street terdorong untuk mencetuskan panik dan menjalankan ke atas institusi, terutamanya memandangkan kepantasan pengeluaran daripada SIVB — dilaporkan $42 bilion dalam satu hari, kira-kira satu perempat daripada asas depositnya. Tidak dinafikan, saat yang berbahaya telah tiba, memandangkan lebih $600 bilion kerugian markah pasaran secara kolektif di institusi kewangan — dengan Schwab menyumbang lebih $20 bilion. Ia akan mengambil masa untuk membaiki kerosakan. Larian bank jarang berlaku dan mustahil untuk diramalkan, tetapi, seperti yang kita lihat dengan SVB, ia sentiasa mungkin. Memang, SVB berkhidmat kepada komuniti tertumpu dengan kira-kira 95% daripada deposit tidak diinsuranskan.

Kecenderungan yang lebih dingin mungkin akan berlaku dan panik dalam sektor kewangan memberikan peluang yang jarang berlaku untuk membeli saham dalam broker diskaun yang menggerunkan dengan harga murah. Schwab mempunyai kedudukan yang unik untuk menarik modal yang melarikan diri ke dana pasaran wang dan CD. Walaupun mungkin mahal untuk memadankan pasaran wang yang tinggi dan kadar CD dengan portfolio kadar tetap yang rendah dalam jangka pendek, Schwab akan berjaya dalam jangka panjang apabila portfolionya matang.

Awas daripada Wall Street boleh berterusan dalam tempoh terdekat, hasil daripada kejatuhan mendadak SVB, Silvergate Capital (SI), dan Bank Tandatangan (SBNY). Namun, pelabur yang bijak boleh mengambil kesempatan daripada kebimbangan dengan membeli institusi kewangan berkualiti tinggi, seperti Schwab, untuk dijual.